月度观点及策略
- 价格走势：上月沪锡市场大幅震荡回落，月跌幅7.2%。2025年4月25日，Mysteel综合1#锡现货价格261000元/吨，期价波动较大，基差变化较大。
- 供给：3月精锡产量回升；进口锡矿2025年1-2月同比大幅回落；Alphamin Resources在刚果（金）Bisie矿重启生产，地下矿活动计划于本月晚些时候恢复；佤邦曼相矿山复工复产，未来几个月或缓解供应压力。
- 需求：2-3月需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI技术突破对锡需求支撑较强，但宏观需求预期主导盘面。美联储主席鲍威尔警告特朗普贸易政策可能刺激通胀，国家统计局：一季度GDP同比增长5.4%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体利润将维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比降低，利于去库。
- 策略：宏观贸易争端政策反复导致需求预期波动，矿端短时间恢复，对价格有压力，但价格已体现，暂短线交易，月度参考区间240000-275000元/吨，后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，偏空。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，偏空。
- 库存：库存去化，中性。
- 进出口：净出口稳定，偏多。
- 市场情绪：市场情绪，中性。
- 成本利润：加工费低位，中性。
- 宏观：暂无政策，中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE和LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：展示SHFE、LME及社会锡库存图表。
- 成本利润：展示云南、广西精矿加工费图表。
- 供给：展示锡月度产量及矿月度产量图表，锡企产能利用率图表，重点跟踪增产国家公司矿山/项目产能及预计投产时间。
- 需求：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路月度产量图表。
- 进出口：展示中国锡出口、进口图表。
- 供需表：展示锡平衡表数据。
研究结论
- 沪锡市场受供给恢复和宏观政策叠加影响，价格大幅震荡。
- 矿端供应缓解短期内对价格有压力，但已体现，建议短线交易。
- 后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证。
