南华期货集运周报：美国态度有所缓和，船司5月报价持续下行

南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号俞俊臣（Z0021065） 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线有所回升，美西航线则大幅回落。中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续小幅上行，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则继续小幅下行。 分航线来看，SCFI欧洲继续下行，美西航线和美东航线则均略有回升。当周期价的历史走势整体偏震荡。当周期价走势仍受关税政策带来的负面情绪影响，但在美国态度有所缓和的情况下，部分合约有所回升；同时也仍受到5月（传统旺季）欧线现舱报价继续下降，不及市场预期带来的利空影响。 对于后市而言，可关注关税政策变化，以及来自于船司、货量需求等方面的变化。 短期，在中美关税谈判暂无进展的情况下，EC可能仍以震荡略偏下行的走势为主，但也需警惕短期低位回升的可能性。 2.策略 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 套利（跨期）策略：可暂时观望，观察06-08的反套机会。 3. 盘面回顾 截至周五，除EC2506和2508外，其余各月合约的收盘价与结算价均小幅回升。其中，EC2506收盘价较前一周下降10.95%，收于1365.1点；结算价下降11.50%，收于1376.2。当周的主要影响因素来自关税政策和现货价格。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至4月21日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数有所回升，环比增幅为7.57%（前值为-1.41%），美西航线运价则大幅回落，环比降幅为13.82%（前值为40.59%）。 截至4月25日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续小幅上行，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则继续小幅下行。 分航线来看，北美航线均小幅回升，SCFI美西航线环比上涨1.81%（前一周为-4.50%），SCFI美东航线环比增幅为0.18%（前一周为0.77%），SCFI欧洲航线则继续下降，环比降幅为4.26%（前一周为-2.95%）。 source：同花顺iFinD、南华研究 4.现货信息——需求面 4.现货信息——供应端 截4月24日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.1%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于17816TEU，占这类型船舶的0.4%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于43226TEU，占这类型船舶的0 6% 当周上海港口拥堵指数较上周减少46.4千TEU，收于411.0千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少4.0千TEU，收于265.3千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周减少1.5千TEU，收于107.9千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少19.9千TEU，收于94.5千TEU。 5.价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线有所回升，增幅为7.57%，收报于1508.44点，较前一周回升106.09点；主力合约EC2506于周一收于1522.0点，期现基差较前一周上涨281.09点，收报-13.56点，且期现基差后续由负转正。 期现基差的上行仍主要来自于期价的持续下跌。延续此前逻辑，中美关税战给期货市场带来利空情绪，且5月欧线线上报价持续下降，旺季不旺，也引领期价下行；而期货标的锚定基本面，受船司空班等方面影响而有所回升，故期现基差逐渐由负转正。 当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2504-EC2506合约组合价差收于75.5点、EC2504-EC2508合约组合价差收于-172.4点、EC2506-EC2508合约组合价差收于-247.9点，04、06合约的back结构加深。 延续此前逻辑，关税带来的利空影响外，叠加5月欧线报价持续下行，受影响相对较大的6月合约降价幅度相较于其余两个合约更加明显，使得EC2504-EC2506合约组合价差由负转正，EC2506-EC2508合约组合价差则刚好相反。 可暂时观望，观察06-08的反套机会。