每周观点
上周纯碱期货低位震荡，主力合约SA2509收盘上涨3.10%报1365元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价上涨3.88%至1340元/吨。供给端，近期装置检修少，整体供应处于高位；生产利润分化，华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北重碱氨碱法利润-62.50元/吨；预计下周开工90%，产量76万吨，五月上旬检修企业增加，预期产量下降。需求端，下游浮法和光伏玻璃企业经营偏弱，刚需补库，整体消费量波动不大，但储备意向不高，随用随采。截止4月25日，全国纯碱库存169.10万吨，较前一周减少1.19%，仍处历史同期高位。综合来看，供给增加、需求趋弱，预计期价震荡偏弱运行。
影响因素总结
利多：下游光伏玻璃产能提升，提振纯碱需求。
利空：
- 23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，产量处于历史同期高位。
- 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，需求偏弱。
- 中美关税冲突升级，宏观悲观情绪或拖累。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽下滑但仍处高位，供需错配格局未改善。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
- 日盘主力合约收盘价：1365元/吨（涨3.10%）
- 沙河低端价：1340元/吨（涨3.88%）
- 主力基差：-25元/吨（涨26.47%）
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱低端价1340元/吨，较前一周上涨3.88%。
三、基本面分析
供给
- 生产利润：华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北重碱氨碱法利润-62.50元/吨，处于历史同期低位。
- 开工率与产量：开工率89.44%，企稳回升；周度产量75.71万吨（重质41.55万吨），历史高位回落；重质化率54.88%。
- 产能变动：行业产能持续扩张。
- 产销率：周度产销率102.69%。
需求
- 浮法玻璃：全国日熔量15.78万吨，开工率75.85%，持续下滑。
- 光伏玻璃：价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量企稳。
库存
国内纯碱厂家总库存169.10万吨（重质84.05万吨），处同期历史高位。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网
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