豆粕早报（2025-04-28）总结
核心观点
- 美豆市场：美豆期货近期冲高回落，短期在千点关口上方震荡，主要受中美贸易谈判、美国大豆产区天气及南美大豆收割进度的影响。市场等待中美关税战后续进展和美国大豆播种情况的进一步指引。
- 国内豆粕市场：豆粕期货和现货价格震荡回落，五一前备货基本结束，进口大豆到港增多，但油厂豆粕库存处于低位，现货价格偏强支撑盘面。整体维持震荡偏强格局，但巴西大豆丰产预期和中美关税战压力仍存。
- 大豆市场：国内大豆期货冲高回落，受中美关税战支撑盘面底部，国产大豆性价比优势支撑价格预期。但巴西大豆丰产预期和国内大豆增产预期压制盘面反弹高度。
关键数据
- 豆粕库存：油厂豆粕库存12.55万吨，环比减少56.8%，同比减少71.64%，处于低位，支撑现货价格。
- 大豆库存：油厂大豆库存425.91万吨，环比增加17.58%，同比增加19.76%，进口大豆到港量进入高峰。
- 现货价格：豆粕现货3700元/吨（华东），基差841元/吨，升水期货；大豆现货4160元/吨。
- 期货价格：豆粕主力合约2509在2960至3020区间震荡；大豆主力合约A2507在4160至4260区间震荡。
- USDA报告：美豆产量预估为1278.96百万蒲式耳，期末库存为18.25亿蒲式耳，出口预估为18.5亿蒲式耳。
研究结论
- 豆粕：短期维持区间震荡偏强，主要受南美大豆产区天气和中美贸易谈判影响。利多因素包括国内进口大豆到港量低于预期、油厂豆粕库存维持低位、南美大豆产区天气变数；利空因素包括进口大豆到港量5月回升至高位、巴西大豆丰产预期。核心逻辑是市场聚焦南美大豆收割天气和中美贸易博弈。
- 大豆：短期受中美关税战支撑盘面底部，国产大豆需求回升预期支撑价格。利多因素包括中美关税战支撑底部、国产大豆需求回升；利空因素包括巴西大豆丰产预期、国内大豆增产预期。核心逻辑同样是南美大豆收割天气和中美贸易博弈。
风险点
- 豆粕：南美大豆丰产预期、俄乌冲突和中美关税战带来的不确定性。
- 大豆：国内大豆与进口大豆比价较低、国产大豆增产。
总结
当前豆粕和大豆市场整体呈现震荡格局，受南美大豆收割进度和中美贸易谈判的双重影响。豆粕短期因库存低位和现货支撑而偏强，但丰产预期和进口增加压制反弹高度；大豆则受关税战支撑底部，但增产预期和进口量增加限制上涨空间。市场需密切关注南美天气和中美贸易谈判的进展。
