棕榈油：上涨驱动存疑，暂震荡对待 豆油：现货情绪好转，高位或有回调

棕榈油：上涨驱动存疑，暂震荡对待 豆油：现货情绪好转，高位或有回调 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 AmSpec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为923893吨，较上月同期出口的805130吨增加14.75%。 ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为950957吨，较上月同期出口的835732吨增加13.8%。 SGS：预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为703169吨，较上月同期出口的678698吨增加3.6%。 印度植物油行业已敦促政府扩大粗植物油和精炼植物油品种之间的进口关税差距，以抑制加工油脂的进口，并支持国内精炼产能。印度溶剂萃取商协会(SEA)表示，植物油行业在港口炼油厂方面投入了大量资金，以便在当地加工进口的粗植物油，此举创造了就业机会，但精炼品种进口量的不断增加，损害了印度的利益。SEA称，政府应当提高精炼品种的关税，或者降低毛油关税。在2024年9月，印度对粗植物油和精炼植物油加征20%基本关税。政策调整后，粗植物油关税为27.5%，而精炼等级进口关税目前为35.75%。 CFTC持仓报告：截至4月22日当周，CBOT大豆多头持仓增8711手至191535手，空头持仓增3188手至135851手；CBOT豆油多头持仓增9688手至133444手，空头持仓增4892手至73053手；CBOT豆粕多头持仓增813手至114769手，空头持仓增7653手至145745手；ICE油菜籽多头持仓增25613手至94577手，空头持仓减1369手至46743手。 Emater：巴西南里奥格兰德州80%的大豆种植面积已经被收割，这一进展得益于晴朗干燥的天气。晴好天气有利于田间作业，并减少了燃料消耗。大豆水分含量较低，在12%到13%之间，降低了烘干需求，加速了谷物的流动，同时也使得大豆品质更高，损耗更少。不过，由于水分分布不均以及降雨迟来，作物成熟度不尽相同，因此部分谷物依然未能成熟。 阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至4月24日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为13%，落后于去年同期的23%。截至4月16日的收割率为6%。 据外电消息，咨询机构战略谷物(Strategie Grains)连续第三个月维持其2025/26年度欧盟油菜籽产量预估不变，而略微下调了对欧盟下年度葵花籽产量的预估。该机构仍预期，2025/26年度欧盟油菜籽的产量将达到1,900万吨，较2024/25年度高出13%。葵花籽产量目前预估为1,050万吨，低于上个月预估的1,060万吨，但仍比2024/25年度增加约26%。战略谷物将2025/26年度欧盟大豆产量预估从上个月的320万吨下调至310万吨，但仍比本年度的产量高出3%。战略谷物称，欧盟下一年度预期将减少从巴西进口大豆，由于欧盟即将出台的森林砍伐法规的限制，以及巴西可能专注于向中国出口更多大豆的预期。 加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至4月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少31.8%至14.05万吨，之前一周为20.59万吨。自2024年8月1日至2025年4月20日，加拿大油菜籽出口量为752.24万吨，较上一年度同期的436.5万吨增加72.3%。截至4月20日，加拿大油菜籽商业库存为120.09万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。