AI周观察：AI应用活跃度上升，基础设施建设动能强劲

摘要 -本周聊天助手应用活跃度普遍上升，海外应用增长显著。人工智能应用落地加速，OpenAI推出免费轻量级研究工具，字节跳动内测AI协同办公平台。3D和视频生成技术进步显著，腾讯混元模型升级，生数科技和SandAI发布/开源新的高质量视频生成模型。 -Vertiv2025年一季度业绩超预期，订单同比增长13%、环比增长21%，Book-to-Bill达1.4倍，积压订单同比增加16亿美元至79亿美元，显示AI基础设施需求持续强劲。公司上调全年收入增长指引至18%，维持利润和EPS中枢预期。管理层强调，AI基础设施建设需求不仅在2025年保持强劲，且延伸至未来数年，并指出Blackwell出货将带动液冷系统需求提前释放，进一步巩固公司增长动能。 -Alphabet在2025年一季度财报中强调，AI需求持续增长，推动公司加速布局基础设施和模型能力。Google正在部署新一代TPU Ironwood及NVIDIA Blackwell GPU，全年资本开支预计达750亿美元，重点投向服务器和数据中心扩展。当前Google Cloud供给紧张，新增产能将在下半年上线。Gemini 2.5模型表现优异，AI已深度融入Search、YouTube等核心产品，显著带动业务增长并扩展商业化机会。 -在2025年一季度财报电话会上，SK Hynix延续了受益于AI需求的增长趋势，收入同比增长42%，营业利润同比增长158%。公司巩固了HBM市场主导地位，一季度收入份额达70%，并首次在整体DRAM市场超越三星。尽管AI服务器需求强劲，管理层提示下半年需求或受关税和消费电子新品周期影响存在波动风险。HBM业务全年营收预计将实现翻倍增长。 -美东时间4月22日，特斯拉发布2025年第一季度财报。第一季度营收为193.35亿美元，较上年同期的213.01亿美元下降9%；在盈利方面，特斯拉一季度净利润仅为4.09亿美元，较上年同期的14.32亿美元下降了71%。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期中美科技领域政策恶化智能手机销量不及预期 内容目录 海外市场行情回顾................................................................................3AI应用活跃度上升，类Manus产品频出.............................................................4Vertiv一季度反映AI需求韧性，全年展望提升......................................................5AI推动Alphabet核心业务增长，资本投入持续加码..................................................6特斯拉一季度财报受挫，继续推动自动驾驶在奥斯汀登陆..............................................6SK Hynix受益AI热潮，但对下半年需求波动保持谨慎................................................7风险提示........................................................................................8 海外市场行情回顾 AI应用活跃度上升，类Manus产品频出 本周，海内外聊天助手类应用活跃度多数有上升，ChatGPT、Gemini和Perplexity有10%的环比提升，Claude环比上升4.5%。国内应用中，通义因更换域名，原域名访问量有所下降，其余多为个位数提升。 人工智能领域应用落地加速。OpenAI于4月25日面向免费用户推出了轻量版DeepResearch研究工具，该版本由o4-mini模型提供支持，用户无需付费即可体验自主研究并生成研究报告的核心功能，尽管报告篇幅相对精简，但其智能分析能力得以保留，标志着AI研究工具正进一步普惠化。在大模型应用方面，字节跳动的AI协同办公平台“扣子空间”（Coze Space）已于4月18日正式启动内测。该平台致力于提升用户与AI Agent的协作效率，具备自动分析、任务拆解、工具调用以及生成完整报告等能力，并引入了专家Agent生态，为用户提供多领域的深度分析与洞察支持。 视频和3D模型方面，腾讯混元3D生成模型于4月23日正式发布2.5版本。此次升级显著提升了建模精细度和用户体验，使3D内容创作门槛降低，新版本支持4K高清纹理和细粒度bump贴图，大幅增强了模型的真实感与质感。同时，免费生成额度翻倍，鼓励更多创作者进行尝试。视频生成领域同样亮点不断。生数科技推出的高性能生成式AI视频模型Vidu Q1于4月23日正式上线，该模型以更高的画质和更丝滑的首尾帧过渡引人关注，其四大核心功能的全面升级为创作者带来了媲美专业影视工作室的体验，预示着AI视频生成技术迈入新阶段。此外，Sand AI于4月21日开源了MAGI-1视频生成模型。该模型基于自回归扩散架构，具备高保真和无限扩展能力，支持灵活的时间轴控制，适用于影视制作及复杂场景叙述。MAGI-1的开源及其强大的社区反馈，有望推动视频生成技术的进一步发展，并在实时生成和虚拟现实等领域展现潜力。 Vertiv一季度反映AI需求韧性，全年展望提升 Vertiv于2025年一季度交出超预期的业绩表现，尽管本身财务指标增长幅度显著，但更具意义的是，财报释放了明确的行业信号：AI相关基础设施建设需求仍在持续上升。管理层在电话会议中指出，公司对数据中心市场的可见性给我们充分的信心，不仅覆盖2025年，更延伸至未来数年，且强调了行业仍处于围绕AI基础设施的加速增长阶段。 具体来看，Vertiv一季度订单同比增长13%，环比增长21%，创下1.4倍的高Book-to-Bill接单出货比，且积压订单规模同比增加16亿美元至79亿美元。这一趋势表明，即使在全球宏观波动和贸易环境不确定性上升的背景下，下游客户对算力基础设施的投资意愿仍然旺盛。 来源：Reuters、国金证券研究所 来源：Reuters、国金证券研究所 基于对市场需求持续强劲的判断，Vertiv上调了全年收入增长预期，将全年有机销售增长指引提升至18%，并整体上调全年销售额预期2.5亿美元。同时，公司维持全年调整后经营利润和调整后每股收益中枢不变，分别为19.35亿美元和每股3.55美元，但扩大了指引区间，以反映关税不确定性带来的潜在波动。这一指引更新进一步印证了公司对全年AI基础设施市场需求的乐观判断。 值得注意的是，Vertiv在一季度进一步深化了与NVIDIA的合作，联合交付了面向主权AI需求的预制化AI工厂解决方案，涵盖液冷、电力与模块化部署，并基于共同开发的AI参考架构。这种提前布局未来AI芯片世代如Blackwell架构需求的能力，侧面印证了市场对于高密度、高能耗AI计算负载的需求已进入规模化扩展阶段。 在具体的技术趋势方面，管理层指出，Blackwell芯片的出货节奏可以作为观察液冷需求增长的重要参考指标。Vertiv强调，液冷基础设施的交付通常领先于GPU芯片出货，尤其在外置冷却分配单元应用场景下，液冷系统的需求往往在Blackwell正式出货前3至6个月开始显现。虽然Blackwell出货量是追踪市场动向的重要参考，但液冷需求增长本身更加前置且多元，同时受益于其他新一代高性能ASIC芯片带动的扩展。本次电话会议中，Vertiv并未披露自身参与Blackwell服务器部署的具体规模，但管理层确认液冷相关产品线的需求增长轨迹与AI基础设施扩张趋势保持同步。 尽管年初至今台积电台股股价下跌约20%，但一季报释放的乐观信号对提振市场信心具有积极作用。当前公司仍处于AI浪潮中的结构性受益位置，具备较强的议价能力来应对潜在成本冲击。 AI推动Alphabet核心业务增长，资本投入持续加码 在Q1 2025财报电话会上，Alphabet高层强调了对未来AI需求增长的坚定预期，并披露了在AI基础设施、模型能力和产品应用方面的持续布局。公司表示，随着AI应用规模的扩大，Google正在加速部署下一代TPU Ironwood和最新的NVIDIA Blackwell GPU B200与GB200，并将在未来引入Vera Rubin GPU，以支撑不断增长的推理和训练需求。 Alphabet本季度资本开支176亿美元，预计全年将投入约750亿美元资本开支，重点用于服务器采购和数据中心扩展，支撑Google Services、Google Cloud和Google DeepMind的AI应用发展。管理层特别指出，技术基础设施投资已成为驱动未来增长的核心之一，当前资本开支主要集中于服务器和数据中心建设，预计随资产逐步投入使用，将带来未来几年折旧费用的持续上升。公司保持对长期AI趋势的高度信心，强调尽管短期折旧压力加大，但依然坚持在基础设施领域进行前瞻性投资。 来源：谷歌、Reuters、国金证券研究所 来源：谷歌、Reuters、国金证券研究所 在实际运营层面，Google Cloud目前处于供给紧张的状态，新增产能预计将在2025年下半年加速上线，进一步释放增长潜力。 AI能力已经在公司主要业务中开始体现成效。Gemini 2.5模型被业界广泛认可为最领先的模型，在推理、编程、科学和数学等领域取得突破，活跃用户数量在本季度同比增长超过200%。AI也深度融入了Search、YouTube、Pixel等核心产品线，推动了用户使用率和体验提升。Google高管指出，通过AI Overviews等创新功能，搜索查询的数量和复杂度均明显增加，带动了商业化机会的扩展。 综合来看，Alphabet在本季度的业绩和运营指标中，已经初步体现出AI技术对公司业务增长的实质性贡献，同时通过加大基础设施投资，积极为中长期的AI应用爆发提前布局。 特斯拉一季度财报受挫，继续推动自动驾驶在奥斯汀登陆 美东时间4月22日，特斯拉发布2025年第一季度财报。第一季度营收为193.35亿美元，较上年同期的213.01亿美元下降9%；在盈利方面，特斯拉一季度净利润仅为4.09亿美元，较上年同期的14.32亿美元下降了71%。对于收入的下滑，特斯拉表示通常第一季度 是全年最困难的季度，因为人们冬天不会特别想买车，尤其是在暴风雪天气中。所以，我们选择在Q1进行新款Model Y的切换。 来源：特斯拉、Reuters、国金证券研究所 来源：特斯拉、Reuters、国金证券研究所 汽车业务毛利率环比下降，主要因为交付量减少、因工厂改造导致固定成本分摊下降，以及法规积分收入下降。虽然推出新版Model Y后售价略有上涨，但旧款清库存期间提供了不少激励措施。 特斯拉计划在6月将robotaxi带到奥斯汀。最早，Model Y将成为在奥斯汀实现无人监管的完全自动驾驶的车型。同时由于采用的是基于自研AI芯片的通用方案，不依赖于对某个具体街区的精准建模，这个系统具备了大规模复制到其他城市的能力。 特斯拉预计到今年年底，将有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂内部工作。马斯克表示有信心在不到5年内做到每年生产100万台Optimus。 我们认为值得关注6月奥斯汀特斯拉FSD表现，如果在试行期间表现良好则FSD将会在美国范围内逐步推广。自动驾驶是数据越多越容易实现的项目，特斯拉推广更早的话将具备更强的先发优势。但短期来看，对特斯拉收入产生影响仍需时间。 SK Hynix受益AI热潮，但对下半年需求波动保持谨慎 在2025年第一季度财报电话会中，SK Hynix延续了受益于AI需求的强劲增长趋势。公司一季度收入同比增长42%，营业利润同比增长158%，主要受益于高带宽内存（HBM）在人工智能服务器领域的持续强