食品饮料行业周报：业绩密集披露期，整体反馈符合预期

业绩密集披露期，整体反馈符合预期 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）山东一季度食品烟酒价格下降1.4%。2)遵义5.6亿元酱酒项目9月投产。3)贵州新增1亿元涉酒项目。公司新闻：1）贵州茅台：贵州酱酒集团一季度完成营收目标的2.68%。2）泸州老窖：泸州老窖集团成立投资公司。 ▌投资观点 白酒板块：本周板块表现疲软，4月25日中共中央政治局会议召开，指出增强消费对经济增长的拉动作用，期待后续促消费政策落地。基本面上看，整体板块处于需求淡季，库存平稳消化，期待政策落地后商务场景逐步恢复；报表端看，今年酒企预计以降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行；估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，估值修复确定性强，配置价值高。本周华致酒行与舍得酒业发布一季报；华致酒行方面，一季报表现承压，目前处于业务转型与调整期，等待白酒板块整体恢复后弹性表现。舍得酒业方面，次高端板块需求承压下保证市场健康运行，以核心市场为重点打造根据地，短期业绩表现承压；五粮液发布年报及一季报，整体业绩符合预期，注重渠道健康运作，保证市场稳健增长。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：社零数据超预期暨一 季度业绩前瞻》2025-04-212、《食品饮料行业点评报告：内需持续释放，3月社零数据超预期》2025-04-183、《食品饮料行业周报：外围环境持 续 承 压 ， 期 待 消 费 需 求 回 暖 》2025-04-13 大众品板块：大众品年报密集披露期，春节错期下，2025Q1业绩整体边际承压，休闲食品充分享受渠道变革红利，基本面相对坚挺。本周我们参加甘源食品、三全食品等公司业绩说明会；甘源食品来看，管理层调整到位，海外预计年中开启市场推广，关注国内新零售渠道放量与海外铺货进展。三全食品来看，公司持续推进商超架构调整，提升电商投入产出比，进一步改善渠道盈利能力。盐津铺子来看，8-9月魔芋新产能投放预计进一步释放供给，海外供应链建设打开出海空间。好想你来看，低价原料已投入使用，围绕开源节流实现精细化成本管控，预计全年扭亏为盈。海融科技来看，二期募投项目6月验收预计大幅环节奶油产能瓶颈，目前客户储备充足，预计业绩逐季释放。洽洽食品来看，瓜子价格回落，同时公司下放经营决策权限，随着渠道定价策略调整与海外新品试销，预计市场需求持续修复。汤臣倍健来看，改革措施Q2逐渐落地，关注改革成效释放。新乳业来看，低温 产品持续高速增长，期待后续新品增速持续释放，高毛利渠道占比提升。熊猫乳品来看，公司今年受新品增长驱动较强，成本表现预计略承压，期待茶饮大客户开拓增量。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递..........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................102.5、重点信息反馈....................................................................152.6、食饮板块2025年一季度业绩前瞻...................................................193、行业评级及投资策略.....................................................................224、风险提示..............................................................................23 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.4.25消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.4.25食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.4.25食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.4.25白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........11图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....11图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................12图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................12图表16：2025年3月规上企业啤酒产量854.1万千升，同减2.1%.............................12图表17：2025年3月啤酒行业产量累计同减2.2%...........................................12图表18：2025年3月葡萄酒行业产量2.4万千升...........................................13图表19：2025年3月葡萄酒行业产量累计同降25.0%........................................13图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13 图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............14图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................14图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................14图表26：2025年一季度业绩前瞻.........................................................19图表27：重点关注公司及盈利预测........................................................22 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.山东一季度食品烟酒价格下降1.4%。2.遵义5.6亿元酱酒项目9月投产。3.贵州新增1亿元涉酒项目。4.三月进口葡萄酒均价涨52.16%。5.1-3月烈酒进口额下降33%。6.金沙县去年白酒产量1.39万千升。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：贵州酱酒集团一季度完成营收目标的2.68%。2.泸州老窖：泸州老窖集团成立投资公司；泸州老窖赴伊电控股集团调研。3.国台酒：国台与泰山名饮签订三年合约。4.董酒：董酒一季度产值增加10%。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，观研报告网，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业