黄金周度报告：避险情绪有所缓解，黄金高位回调

伦敦金跌0.2%至3319美元/盎司。10年期美债收益率4.23%，通胀预期升至2.27%，实际利率降至1.96%，美元指数涨0.24%至99.4，标普500指数涨4.59%，人民币小涨，内外维持溢价。 国际金价波动加大，周中一度冲高至3500美元/盎司创历史新高，随后多头资金获利了结，金价高位回落最终收跌。4月以来的强势上涨国内资金发挥的力量较大，上周叠加5月黄金期权到期，末日轮的炒作也放大了市场波动，国内黄金ETF及两融余额、期货市场以及现货市场均出现资金流入，助推了本轮黄金上涨行情，关税问题是主要的触发因素。在特朗普政府表示中美之间的巨额关税无法持续，后续会通过谈判降低一部分极端关税后，市场的避险情绪有所降温。同时，特朗普表示无意解雇鲍威尔，要求降低利率，也缓解了市场对美联储独立性受到干预的担忧，美元指数和美股美债均出现反弹，美元崩溃论也暂时告一段落。 经济数据显示关税施压经济前景，4月美国制造业PMI从50.2回升至50.7，好于预期的49.1，但服务业PMI从54.4回落至51.4，低于预期的52.5，关税预期导致一定的抢进口操作，推动制造业PMI走高，但是经济前景受到打压，服务业延续了降温趋势。美联储褐皮书以及金融稳定性报告均表面当前最大的风险就是关税政策带来的不确定性，同时美国政府债务问题也需要关注。美联储官员讲话边际立场软化，后续失业率回升也会触发降息，6月降息预期升温。 ★投资建议： 短期市场做多交易拥挤，黄金已然开始回调，预计仍有回调空间，国内五一假期休市在即，也需要降低仓位。中长期黄金上涨的逻辑仍在，市场以回调买入的偏多思路为主。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数涨0.24%至99.4，美债收益率4.23%...............................................................................................................................5图表3：标普500反弹4.59%，VIX指数回落至24.8..................................................................................................................................5图表4：美国隔夜担保融资利率4.29%.........................................................................................................................................................5图表5：油价跌0.9%，美国通胀预期升至2.27%........................................................................................................................................5图表6：实际利率降至1.96%，金价跌0.2%.................................................................................................................................................6图表7：现货商品指数收涨，美元指数反弹................................................................................................................................................6图表8：发达国家股市多数上涨，标普500涨4.59%..................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市上涨，上证指数涨0.56%.....................................................................................................................................6图表10：美债、德债下行，美德利差降至1.77%........................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率4.48%，日债1.34%.............................................................................................................................................7图表12：欧元跌0.25%，英镑涨0.13%.........................................................................................................................................................7图表13：日元跌1.05%，瑞郎跌1.42%.........................................................................................................................................................7图表14：美元指数涨0.24%至99.4，非美货币涨跌互现............................................................................................................................8图表15：黄金投机净多仓降至12.6万手......................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量微降至946吨...........................................................................................................................................8图表17：人民币小幅升值，沪金维持溢价状态..........................................................................................................................................9图表18：黄金回调、白银收涨，金银比回落至100....................................................................................................................................9图表19：中国4月制造业PMI，美国4月非农、Q1GDP，日央行利率会议.........................................................................................9 1、黄金高频数据周度变化 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：B