业绩短期承压，期待新产品放量

康泰生物（300601）2024年报及2025年一季报点评总结

一、业绩概览

• 2024年：营业收入26.5亿元，同比下降23.7%；净利润2.0亿元，同比下降76.6%。
• 2025年一季度：营业收入6.5亿元，同比增加42.9%；净利润0.2亿元，同比下降58.5%。

二、业绩分析

• 短期承压：受市场竞争、渠道降库存等因素影响，2024年营收和利润均承压。
• 收入改善：2025年一季度收入端已呈现显著改善。

三、产品表现

• 常规疫苗：批签发量表现分化，人二倍体狂犬疫苗快速放量。
• 在研管线：多项在研产品取得进展，如Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗等。

四、盈利预测

• 2025-2027年EPS：分别为0.34元、0.43元及0.52元。

五、风险提示

• 新产品研发低于预期风险，产品降价风险。

六、财务预测

• 营业收入：2025-2027年分别为3497.79亿元、3902.47亿元、3902.47亿元。
• 净利润：2025-2027年分别为476.83亿元、584.16亿元、584.16亿元。
• 每股收益EPS：2025-2027年分别为0.43元、0.52元、0.52元。

七、估值分析

• PE：2025-2027年分别为41、32、27。
• PB：2025-2027年分别为1.65、1.58、1.51。