流动性与机构行为跟踪43：农商行买长量增

投资要点：本周资金利率下行，基金杠杆小幅下行；存单净融资减少，各期限存单发行利率表现分化，到期收益率表现上行；现券成交来看，买盘主力来自理财，以增持存单为主，基金增持短端，农商行增持7-10Y利率债，净买入规模较前一周表现上行，保险增持15-30Y超长利率债。

货币资金面：本周共有8080亿元逆回购到期，6000亿元MLF投放。资金价格下行，R001、R007、DR001、DR007分别位于24%、11%、24%、7%历史分位数。主要融出方净融入规模减少，质押式回购交易量增加，隔夜回购成交占比下行。广义基金杠杆率小幅下行，分别位于4%、30%、78%、37%历史分位数水平。

同业存单与票据：本周同业存单发行规模减少，净融资额环比下降。存单到期量增加，下周到期量3100.8亿元。各银行存单发行利率分化，各期限存单发行利率分化。Shibor利率分化，存单到期收益率上行。票据利率上行。

机构行为跟踪：本周现券主力买盘来自理财，现券主力卖盘来自股份行。基金净买入现券576亿元，其中利率债减持191亿元，信用债增持410亿元，其他（含二永）增持139亿元，存单增持217亿元。农村金融机构净买入现券365亿元，其中利率债增持612亿元，信用债增持612亿元，其他（含二永）增持44亿元，存单减持300亿元。保险净买入现券742亿元，其中利率债增持635亿元，信用债增持63亿元，其他（含二永）减持98亿元，存单增持143亿元。其他净买入现券643亿元，其中利率债增持258亿元，信用债增持18亿元，其他（含二永）增持12亿元，存单增持355亿元。

风险提示：央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈。