PP周报4.20

本周PP市场偏震荡，受消息扰动较多。现货价格比较坚挺，基差走强。由于PP装置处于集中检修期，产量和库存均有一定程度下滑，短期压力不大。PP走势主要取决于中美关系和未来政策走向：若中美关系缓和（关税降低但不完全免除），PDH装置停车或将少于预期，下游利润微薄仍会存在部分出口减量，导致对上游需求减少，PP更偏利空；若中美紧张情况持续，PDH装置仍存在较大压力，但盘面已交易部分预期上涨，上升空间有限，大概率维持当前估值高位。中长期看，PDH工厂会因丙烷价格回落逐步恢复开工，下半年新投产增量较多，且下游需求受关税影响减量，PP将回到供给过剩的格局。

供应方面，本期PP开工率为75.52%，环比下降2.55%，检修损失量共计17.63万吨，环比上升24.99%，本周检修量达到今年高点，PP集中检修期预计延续至6月。投产方面，一季度PP新装置投产较少，但二季度起投产计划明显增加，预计下半年供给压力将大幅增加。

进出口方面，3月PP进口28.64万吨，同比下降7.8%，出口32.23万吨，同比上升2.1%，基本符合预期。本周出口签单量上升明显，四周滚动加总环比上升8.66%。在PP出口窗口打开，且东南亚地区有抢出口现象的情况下，出口签单量尚未出现季节性回落，预计4月出口情况偏好。但若是6月美国对东南亚的关税政策落实，PP出口或将受到影响出现缩量。

需求方面，本期下游平均开工率为50.26%，较上周下降0.2%。其中，BOPP开工率为61.65%（-0.13%），CPP开工率为50.25（-1.13%），无纺布开工率为37.98%（+0.25%），塑编开工率为45.3%（-1.4%）。PP下游开工率基本维持稳定，其中塑编、无纺布开工情况好于去年同期，但BOPP、CPP、管材情况不如往年。整体来看，PP下游需求中性偏弱。

库存方面，本期PP总库存环比下降2.3%。上游库存中，两油库存环比上升0.24%，煤化工库存下降5.97%，地方炼厂库存下降5.79%，PDH库存下降0.46%。中游库存中，贸易商库存环比下降3.69%，港口库存上升0.92%。

研究结论：短期PP不确定性较大，中长期偏弱格局难以改变。核心数据汇总、成交情况及盘面情绪、月度平衡表、周度表需估算、PP日度成交量、PP情绪指标、装置投产进度、本周装置检修、价格及价差（价格及价差-基差、价格及价差-月间价差、价格及价差-区域价差、价格及价差-标品非标价差）、库存水平、PP产品价差、供给端（PP产量、检修损失量及开工率、两桶油PP周度库存、煤化工企业PP周度库存、地方炼厂PP周度库存、PDH工厂PP周度库存、贸易商PP周度库存、港口PP周度库存、中国PP周度产量、PP检修减损量、PP开工率、PP综合利润、PP油制利润、PP煤制利润、PPPDH制利润、PPMTO制利润、PP外采丙烯制利润、PP拉丝生产比例、PP均聚注塑生产比例、PP共聚生产比例、PP纤维生产比例、BOPP生产比例、PP管材生产比例、PP透明料生产比例）、供给端（装置利润）、进出口端（PP粉料进出口、PP外盘价格、进口量及进口窗口、出口量及出口窗口）、需求端（下游综合情况、塑编PP进口窗口、PP进口量、PP出口窗口、PP出口签单四周滚动加总和PP出口量、中国PP下游平均开工率、BOPP、CPP、无纺布、PP注塑、PP管材、PP透明料）等数据均支持上述结论。