PP周报4.20

戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年4月20日 南华期货聚丙烯周报：短期基本面转好，中长期不确定性较大 周度总结 供应：本期PP开工率为78.07%，环比下降0.96%。检修损失量共计4.1万吨，环比上升13.09%。从检修计划看，集中检修周期预计延续至6月下旬。投产方面，一季度PP新装置投产较少，但二季度起投产计划明显增加，预计下半年供给压力将逐步加大。 进出口：今年PP出口窗口维持打开状态，出口积极性较往年上升。加之在美国关税政策下，东南亚国家有抢出口的情况出现，或将带动短期PP进口增量。但从季节性大趋势来看，4、5月后PP出口量将呈现下滑趋势。 需求：本期下游平均开工率为50.26%，较上周下降0.09%。其中，BOPP开工率为61.78%（0%），CPP开工率为51.38%（-1.24%），无纺布开工率为37.73%（+0.98%），塑编开工率为46.7%（-0.9%）。PP下游开工率基本维持稳定，其中塑编、无纺布开工情况好于去年同期，但BOPP、CPP、管材情况不如往年。整体来看，PP下游需求中性偏弱。 库存：本期PP总库存环比下降2.85%。上游库存中，两油库存环比下降3.28%，煤化工库存下降6.93%，地方炼厂库存上升2.29%，PDH库存下降0.25%。中游库存中，贸易商库存环比下降4.26%，港口库存下降0.26%。 观点：PP受宏观情绪影响延续下滑趋势。但横向比较来看，PP价格相对较硬，是化工品种中少数未跌破2023年年中低点的品种。从PP基本面看，供给端，PP装置已进入集中检修期，供给量偏低；需求端，内需维持中性偏弱水平，但出口情况短期预计偏乐观，综合来看PP供需情况有所改善。但从中长期看，PP走势的不确定性较大，关税政策将对PDH装置的开工情况带来多大的影响目前未知，部分工厂已转向从中东进口丙烷，部分工厂在来料加工方面寻求突破口。从中性的预估来看，假设PDH制装置降幅25%，油制装置提负5%，PP预计从供给过剩格局转向供需紧平衡。 核心数据汇总 周度表需估算 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 source：同花顺,南华研究 价格及价差-区域价差 价格及价差-标品非标价差 库存水平 供给端-PP产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 供给端-生产比例 供给端-PP粉料 进出口端-PP外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 进出口端-出口量及出口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-塑编 需求端-BOPP 需求端-CPP 需求端-无纺布 需求端-其他下游