PE周报4.20

戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年4月20日 聚乙烯：供给端压力不断累积，偏弱走势预计持续 周度总结 供应：本期PE开工率为83.81%，环比上升0.67%。装置检修损失量延续下滑趋势，产量回升。从检修计划看，5、6月检修预计持续缩量。投产方面，内蒙宝丰3线近期已产出合格品。所以PE供给端在检修减量和投产增量的双重作用下持续增压。 进出口：随着国内PE价格的走弱，进口利润进一步下滑，进口窗口关闭，加之4月往后PE需求量将季节性下滑，进口需求预计有所转弱。 需求：本期下游平均开工率为40.2，环比下降0.87%。其中，农膜开工率为30.08%（-7.46%），包装膜开工率为47.56%（-0.51%），管材开工率为31.5%（-0.17%）。农膜开工率下降幅度加大，农膜产销已转向淡季。PE其他下游如包装膜、管材、中空，开工率回升乏力，同比低于去年水平。 库存：本期总库存环比上升2.02%。其中上游石化库存环比上升12%，煤化工库存下降17%，贸易商库存环比上升5%。炼化企业和贸易商库存压力累积。 观点：PE下跌格局延续。PE当前估值已处于近5年低位，一方面是受宏观情绪的带动，另一方面是PE自身缺乏下方支撑力。从现货情况看，现货价格随盘面下跌，并且上游、中游均出现累库，下游拿货意愿偏弱。从PE基本面看，供给端，新产能投放在不断兑现中，加之装置检修量持续下滑，存量装置产量回升，另外，关税政策带来油价走弱，油制PE利润扩张，推进炼厂提负生产，三重因素导致PE供给压力层层累积；需求端，农膜需求如预期转弱，其他下游增长乏力，PE维持供增需弱的格局。 核心数据汇总 PE周度表需 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 source：同花顺,南华研究 价格及价差-区域价差 价格及价差-标品非标价差 库存水平 供给端-PE产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 source：wind,同花顺,南华研究 供给端-PE生产比例 进出口端-PE外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-农膜 需求端-包装膜 需求端-其他下游