PE周报4.20

核心观点

PE下跌格局延续。当前估值处于近5年低位，受宏观情绪和自身缺乏下方支撑力影响。现货价格随盘面下跌，上下游累库，下游拿货意愿偏弱。

供给端

• 开工率回升：本期PE开工率为83.81%，环比上升0.67%，装置检修损失量下滑，产量回升。
• 检修计划：5、6月检修量预计持续缩量，内蒙宝丰3线已产出合格品。
• 供给压力：检修减量和投产增量双重作用下，供给端持续增压。

进出口

• 进口转弱：国内PE价格走弱，进口利润下滑，进口窗口关闭，4月后需求季节性下滑，进口需求预计转弱。

需求端

• 下游开工率下降：本期下游平均开工率为40.2%，环比下降0.87%。
• 农膜需求转弱：农膜开工率30.08%（-7.46%），下降幅度加大，产销转向淡季。
• 其他下游增长乏力：包装膜、管材、中空开工率回升乏力，同比低于去年水平。

库存

• 总库存上升：本期总库存环比上升2.02%。
• 库存分布：上游石化库存环比上升12%，煤化工库存下降17%，贸易商库存环比上升5%。

研究结论

• 供给端压力累积：新产能投放、检修量下滑、油制PE利润扩张推动炼厂提负生产。
• 需求端维持供增需弱：农膜需求转弱，其他下游增长乏力。
• PE维持供增需弱格局，价格偏弱走势预计持续。

关键数据

• PE开工率：83.81%（环比上升0.67%）。
• 下游平均开工率：40.2%（环比下降0.87%）。
• 农膜开工率：30.08%（-7.46%）。
• 总库存：环比上升2.02%。
• PE期现价格：现货价格随盘面下跌。
• PE油制利润：扩张推动炼厂提负生产。