2024年年报点评：业绩拐点显现，车载业务突破

2025-04-22 龚梦泓西南证券 HEE

事件：极米科技发布2024年年报，实现营收34亿元（同比-4.3%），归母净利润1.2亿元（同比-0.3%），扣非净利润0.9亿元（同比增长34.9%）。Q4营收同比持平，归母净利润和扣非归母净利润分别增长367.3%和504.3%，单季净利率达14.3%。
业务表现：
- 整机业务：承压，投影整机产品收入27.7亿元（同比-3.7%），长焦投影销量增长10.3%但收入下降，主要受价格竞争影响。创新产品/超短焦投影收入分别下降35.8%/26.8%。
- 境外市场：逆势高增，营收10.9亿元（同比增长18.9%），毛利率45.4%，盈利能力强劲。
- 车载业务：突破，累计获得8个车载业务定点，成为新增长引擎。
盈利能力：
- 整体毛利率31.2%（同比-1pp），长焦/创新产品/超短焦投影毛利率分别26.1%/31.4%/33.1%（同比-0.3pp/-13.6pp/+5.4pp）。
- 费用率下降明显，销售/管理费用率分别17.6%/3.4%（同比-0.6pp/-0.8pp），研发投入稳定。
- 净利率3.5%（同比增长0.2pp），扣非归母净利率2.7%（同比增长0.8pp）。
业绩拐点：Q4业绩大幅改善，主要受益于国补政策、新品推出、库存出清及成本管控。
盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为4.50/5.06/5.45元，维持“持有”评级。
风险提示：海内外需求不及预期、渠道拓展不及预期、竞争加剧等。