行业运行情况回顾
2023年以来，全社会用电量稳步提升，电力行业加快新型能源体系和新型电力系统构建。电源、电网投资规模持续扩大，投资增速创新高，新能源新增装机成为绝对主体，重点输电通道建设稳步推进。2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%；电力投资完成1.78万亿元，同比增长13.2%，其中电网工程投资同比增长15.3%，直流工程投资同比增长227.5%。2024年新增发电装机容量4.3亿千瓦，风电和太阳能发电新增装机合计3.6亿千瓦，占比82.6%。
行业上游与下游
上游主要为有色金属加工、机械加工、仪器仪表等行业，原材料价格易受国际市场影响。2024年LME铜价维持高位，LME铝价小幅回升，钢材价格震荡下行。下游主要为电力电网行业和工业领域，需求来自电源及输变电网络的新建、维护及企业电力系统投入。
行业内企业特征
行业位于产业链中游，中小企业数量众多，竞争激烈。随电压等级提升，竞争格局呈金字塔型分布。原材料波动对上游供应商影响较大，企业应付账款规模较大，对上游议价能力较强，但下游客户议价能力强，存在运营资金沉淀风险。多元化产品和服务有助于平抑企业盈利波动性。以6家主要上市公司为例，截至2023年底，应收账款占总资产比重在22.00%~34.00%，对营运资金占用较明显；应付账款规模及合同负债情况显示，企业对上游占款能力较强。许继电气、国电南瑞等企业业务结构多元化，技术实力强，盈利稳定性更高。
行业政策
近年来，一系列政策旨在破除地方保护与要素配置壁垒，促进新能源产业链协同发展。例如，《新型储能制造业高质量发展行动方案》引导行业协同发展和供需关系优化。其他政策包括《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》、《新型电力系统发展蓝皮书》、《加快构建新型电力系统行动方案（2024－2027年）》等，均支持新型电力系统建设和新能源发展。
行业展望
“双碳”战略实施和新型电力系统构建将支撑电力设备制造行业发展。特高压建设第三轮周期开启，清洁能源大基地建设和省间互联通道规划需求将持续。智能变配电将迎来新机遇。新型电力系统建设中，“源”将从超级能源基地和分布式光伏、分散风电两方面布局。2025年3月两会政府工作报告提出“统筹就地消纳与外送通道建设”，特高压输电、智能电网与储能设施重要性进一步提升。电网投资将在以下两个方向发力：
- 特高压输变电线路：风光大基地建设和省间互联通道建设将拉动上下游产业链发展。2024年已有3项特高压项目投运，未来特高压项目需求高增。
- 分布式智能电网：创新应用“云大物移智链边”等技术，提升承载高比例可再生能源外送消纳能力，推进电网智能化改造。南方电网加快电网数字化转型，推动多能互补的智慧能源建设。
预计2025年电力、电气设备制造行业景气度仍将持续，展望为稳定。
