房地产开发2025W17：政治局会议重心：推进城市更新和存量商品房收购，持续巩固地产稳定态势

核心观点

• 政治局会议强调加紧实施积极宏观政策，适时降准降息，并首次将“商品房收购政策”写入会议通稿，显示政府收储作为宏观调控工具的重要性提升。
• 未来地产政策将在需求和供给两端发力，需求端将加力实施城市更新行动，供给端将优化存量商品房收购政策，并加大高品质住房供给。
• 降准降息可期，政策基调坚持稳中求进，地产政策保持定力，但外部环境压力可能倒逼政策加速推进。
• 行业竞争格局改善逻辑依旧适用，头部国央企和少量混合所有制及民企表现优异，品质房企将受益。
• 重点关注一线、2/3二线及少量三线城市，以及收储、闲置土地处置等供给侧政策。

关键数据

• 本周30个城市新房成交面积168.0万平方米，环比提升11.5%，同比下降18.3%。
• 样本一线城市新房成交面积46.9万方，环比+6.4%，同比-26.0%；样本二线城市为83.4万方，环比+17.6%，同比-13.3%；样本三线城市为37.8万方，环比+5.6%，同比-18.2%。
• 本周14个样本城市二手房成交面积合计244.7万方，环比增长0.4%，同比增长22.6%。
• 本周共发行房企信用债19只，发行规模共计167.68亿元，总偿还量224.93亿元，净融资额为-57.25亿元。

研究结论

• 维持行业“增持”评级，建议关注基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化和物业等配置方向。
• 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。