尿素周度报告

核心观点

• 现货市场： 现货成交持续弱势，短期预计仍偏弱运行。农业备肥推后以及工业需求的放缓导致尿素工厂货源流向减少，多数区域企业出现不同程度累库。
• 基本面： 中国尿素企业总库存量增加，预计下周尿素生产企业库存仍呈现累库的格局。由于东北地区基层需求停滞，下周一至周三或有工厂出现降价促销收单的情况。
• 期货市场： 短期预计现货及期货持续弱势运行。若现货成交好转，对现货及期货价格或形成阶段性支撑。中长期来看，前期基层已在3月下旬至4月上旬集中补库，后续供应压力或是市场主要矛盾，基本面压力逐步增加。
• 策略建议： 短期单边偏弱运行；5-9月差中期进入震荡格局。
• 风险点： 宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动。

关键数据

• 库存： 至2025年4月23日，中国尿素企业总库存量106.50万吨，较上周增加15.88万吨，环比增加17.52%。
• 产量： 尿素日产仍维持高位。
• 成本： 原料价格相对稳定，工厂现金流成本线在1364元/吨附近。
• 利润： 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态。
• 出口： 《法检》政策仍严格，尿素维持极低的出口。
• 农业需求： 农业需求季节性走强，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量指标。
• 工业需求： 复合肥目前开工维持高位，三聚氰胺产量同比去年有所下降。

研究结论

• 短期尿素市场受供应压力和需求疲软影响，预计维持弱势运行。
• 中长期来看，供应压力逐步增加，市场或进入震荡格局。
• 关注宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动等风险因素。