一、核心结论
- 财税不确定性增加财政扩张必要性。
- 二季度财政可能加速发行既定债务,增量债务随时接续。
- 财政扩张方向可能由一季度偏消费转向二季度边际倾斜投资。
- 二季度广义财政支出增速可能在-0.6%~10.4%附近。
二、财政扩张规律
- 二季度可能加速发行既定债务,增量债务随时接续。
- 经验规律1:稳增长压力超预期,触发既定债务加速发行。
- 经验规律2:增量债务政策多在6月底~10月底。
三、财政扩张方向
- 一季度财政以支持消费为主,二季度可能边际倾斜投资。
- 一季度支出结构:重点保障民生,基建类支出受挤压。
- 一季度债务结构:财政对消费支持强于投资。
四、财政扩张斜率
- 二季度广义财政支出增速可能高于一季度,强于季节性。
- 预测增速在-0.6%~10.4%附近。
- 若新增专项债极限提速或增量债务接续,增速可能更高。