光互联在Scaleup场景需求高增，光仍是斜率较高的方向

本报告导读： 通信设备及服务《GT C/OFC大会落幕，产业趋势强大，追光不改》2026.03.26通信设备及服务《博通推出400GDSP，关注CPO/OIO从0-1的变化机会》2026.03.16通信设备及服务《无人机驱动光纤需求、价格激增》2026.03.07通信设备及服务《SpaceX计划在月球电磁弹射卫星，推动国内火箭技术加速迭代》2026.02.28通信设备及服务《英伟达营收创新高，AAOI预期大幅上修，关注AI产业机会》2026.02.28 光互联在Scale up侧光互联以CPO/NPO等形态开始渗透，打开新的增量市场护城河较高的细分领域和企业有望持续受益，光仍是斜率较高的方向。 投资要点： 光通信与AI数据中心领域动作频频，多项重大进展集中释放。AOI连续斩获超大规模客户订单，继2亿美元1.6T大单后两周内再获逾5300万美元800G收发器订单，两类产品形成互补，预计二至三季度完成交付；光通信巨头Lumentum宣布在北卡罗来纳州新建24万平方英尺InP芯片工厂，英伟达将成其客户，预计2028年中期量产，进一步巩固美国本土AI光器件供应链；在海底光缆领域，Lightstorm联合Ciena完成JGA海底光缆四倍扩容升级，将东京至悉尼链路从100Gbps提升至400Gbps，已承载多太比特云平台生产流量，并可平滑演进至800G；国内方面，苏州星钥光子科技正式开工，由长光华芯投资建设，旨在填补国内硅光芯片量产制造线的空白，打造中国首家专业硅光集成芯片Foundry平台，降低供应链对外依赖；此外，Molex发布集成式光互连解决方案与高基数OCS平台，通过模块化设计与动态光重构，助力超大规模AI数据中心的高密度、低功耗网络扩展。投资要点：行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映 出AI产业链带动板块预期向上。AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮。国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新的周期。新连接也有望于26年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会。驱动网络升级——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求，网络创新和新技术应用快速推进。风险提示：新技术商业化或慢于预期，CSP资本开支或不及预期等。 目录 1.周观点.................................................................................................32.行业重点新闻.......................................................................................33.个股重要公告.......................................................................................44.通信行业模拟投资组合.........................................................................45.国泰海通通信3月行业投资组合表现....................................................56.指数表现（3月23日-3月27日）........................................................57.涨幅榜（3月23日-3月27日）...........................................................68.投资要点..............................................................................................68.1.行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上。................................................................................68.2.AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮。8.3.国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新的周期...............78.4.新连接也有望于26年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会..........79.风险提示..............................................................................................7 1.周观点 光是AI基建斜率较高的方向。2023-2025年，光互联需求主要聚焦在Scaleout场景和速率的迭代。预计2026年起Scale out场景仍旧维持较高需求增速。同时Scale up侧光互联以CPO/NPO等形态开始渗透，打开新的增量市场，我们预计光互联在AI集群的价值量占比仍将继续抬升。2026年是存量场景和产品继续爆发，以及新场景和产品量产共同交织的一年，护城河较高的细分领域和企业有望持续受益。 关注CPO/OIO从0-1的变化机会。LightCounting预计CPO技术的出货将从800G和1.6T端口开始，在2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景；到2029年，800G（100G每通道）CPO渗透率预计为2.9%，1.6T（200G每通道）CPO渗透率预计为9.5%，3.2T（400G每通道）CPO渗透率预计将高达50.6%。同时，XPO有望增加光学部件互联，包括打破内存墙。Marvell在25年1月份发布OIO结合XPU的方案，可与GPU、HBM和其他组件一起封装在一个基板上，预计2028年进行量产；博通则推出基于VCSEL NPO的XPU方案，从而实现512卡的超节点互联；旭创等也在OCP25等推出基于XPU的NPO方案。 2.行业重点新闻 半月内再获超$5300万订单AOI 800G紧随1.6T大单 AOI在宣布获得2亿美元1.6T订单后不到两周，又收到同一超大规模客户的800G收发器批量订单，金额超5300万美元。800G产品预计二季度出货，三季度中旬前完成，与1.6T订单形成互补。 Lumentum在美增设芯片厂为全球最大AI数据中心提供核心激光器光通信巨头Lumentum宣布将在北卡罗来纳州格林斯伯勒建立一座新的美 国制造工厂，占地24万平方英尺，生产磷化铟（InP）基光器件。英伟达将成为该工厂的客户之一，工厂预计在2028年中期开始量产。 Lightstorm与Ciena合作升级JGA海底光缆，支持400Gbps服务 Lightstorm宣布其日本-关岛-澳大利亚（JGA）海底光缆系统完成四倍扩容，采用Ciena的WaveLogic技术将客户业务从100Gbps升级至400Gbps。此次升级实现了东京与悉尼之间的超低时延、高容量连接，为超大规模云服务、AI训练推理等数据密集型工作负载提供支持。JGA作为最新的太平洋低时延路由，相比传统南海线路具有更好的网络韧性和地缘政治多样性。该升级已承载全球领先云平台的多太比特生产流量，未来可平滑演进至800G，助力亚太地区AI与云计算发展。 长光华芯投资建设，中国首家硅光Foundry平台开工！ 3月24日，由苏州长光华芯激光半导体创新研究院有限公司投资建设的苏州星钥光子科技有限公司硅光项目举办开工仪式。区党工委书记俞愉，苏州市政府副秘书长吴旭翔，区领导沈琰、杨亮，长光华芯董事长&总经理、星钥光子董事长闵大勇，长光华芯副董事长、首席技术官王俊博士，星钥光子总经理丁辉文博士等出席活动。全球前十大光模块厂家有七家是国内企业，但国内长期缺乏成熟的硅光芯片量产制造线，导致大部分企业依赖国 外代工，供应链风险高。星钥光子正是为了填补这一空白而设立，旨在建设中国首家专业硅光集成芯片量产工厂(Foundry)，为国内产业链提供自主可控的制造能力。 Molex推出一站式光互连架构与高基数OCS平台 Molex发布集成式光互连解决方案及高基数光电路交换（OCS）平台，通过模块化、可维护连接与动态低功耗光重构，简化大规模AI网络部署。其CPO 工具套件与OCS平台旨在提升可维护性、密度与能效，应对超大规模数据中心扩展需求。 3.个股重要公告 长飞光纤：2025年年度报告：营业收入142.52亿元，同比增长16.85%；利润总额达到11.45亿元，同比增长93.14%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长20.4%。 长芯博创：2025年年度报告：营业收入25.33亿元，同比增长44.93%；利润总额达到6.32亿元，同比增长232.15%；实现归母净利润3.35亿元，同比增长364.62%。 星网锐捷：2025年年度报告：营业收入191.57亿元，同比增长14.31%；利润总额达到9.62亿元，同比增长68.95%；实现归母净利润4.09亿元，同比增长1.05%。 杰普特：2025年年度报告：营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；利润总额达到2.92亿元，同比增长127.39%；实现归母净利润2.79亿元，同比增长110.11%。 锐捷网络：2025年年度报告：营业收入143.16亿元，同比增长22.37%；利润总额达到8.25亿元，同比增长103.45%；实现归母净利润6.96亿元，同比增长21.3%。 中国移动：2025年年度报告：营业收入10,501.87亿元，同比增长0.91%；利润总额达到1,756.08亿元，同比减少1.56%；实现归母净利润1,370.95亿元，同比减少0.92%。 华工科技:2025年年度报告：营业收入143.55亿元，同比增长22.59%；利润总额达到16.18亿元，同比增长24.77%；实现归母净利润14.71亿元，同比增长20.48%。 源杰科技:2025年年度报告：营业收入6.01亿元，同比增长138.5%；利润总额达到2.14亿元，同比增长1496.08%；实现归母净利润1.91亿元，同比增长3212.62%。 中国电信:2025年年度报告：营业收入5,239.25亿元，同比增长0.07%；利润总额达到426.80亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润331.85亿元，同比增长0.52%。 光库科技:2025年年度报告：营业收入14.74亿元，同比增长47.56%；利润总额达到1.87亿元，同比增长212.22%；实现归母净利润1.77亿元，同比增长163.76%。 4.通信行业模拟投资组合 表1：3月通信行业模拟投资组合（组合标的：中际旭创20%、新易盛20%、天孚通信20%、长飞光纤20%、杰普特10%、亨通光电10%），数据截至3月27日收盘 5.国泰海通通信3月行业投资组合表现 上周（3月23日-3月27日），WIND通信板块下跌1.66%，投资组合个股平均上涨5.43%，组合收益上涨5.91%（含权重）。3月以来，WIND通信板块上涨0.93%，投资组合个股平均上涨9.81%，组合收益上涨6.68%（含权重）。 6.指数表现（3月23日-3月27日） 上周（3月23日-3月27日），上证指数下跌1.09%，深证成指下跌0.76%，创业板综下跌1.12%，中小综指下跌0.01%，WIND通信板块下跌1.66%。 年初至今，细分板块中涨跌幅前三为光纤缆、激光行业、IDC，分别+95.12%、+30.63%和+19.56%。上周（3月23日-3月27日），细分板块中涨跌幅前三为光纤缆、IDC、激光行业，分别+15.63%、+4.41%、-1.59%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 7.涨幅榜（3月23日-3月27日） A股通信板块，新易盛、长光华芯、中际旭创、鼎