业绩短期波动，股东拿地提供合同增量

公司业绩概述

2025年一季度，公司实现营收15.4亿元，同比-5.5%；归母净利润2020.7万元，同比-9.6%；扣非归母净利润1865.2万元，同比-8.7%。营收及净利润小幅回落，主要受建筑施工业务收入减少影响，且去年基数偏高。

新签合同情况

截至2025年3月底，公司累计新签合同额28.1亿元，同比+171.7%，其中工程施工业务新签26.0亿元，同比+249.9%；工程咨询新签2.0亿元，同比-29.4%。工程施工业务新签增长主要受益于一季度控股股东建发房产拿地情况显著好转。

控股股东拿地情况

2025年1-3月，建发房产共拿地7宗，总权益拿地金额达207亿元，同比大幅增长，为一季度工程施工项目增长提供重要支撑。建发房产权益拿地金额位列行业第四，相比去年提升显著。

现金流情况

2025年1-3月，公司经营性现金流量净额-2.63亿元，同比-280.1%，主要受建筑施工业务回款减少及成本支出增加影响。随着专项债落地和地方化债力度加强，预计将有助于加快应收款项回收，改善现金流。

未来业绩预测

预计2025-2027年归母净利润分别为1.29亿元、1.29亿元、1.61亿元，同比增速分别为+34.9%、+0.3%和+24.5%。维持“买入”评级，公司股票现价对应2025-2027年的PE估值分别为18.1x、18.0x、14.5x。

风险提示

控股股东业务发展不顺；应收账款减值风险；商誉减值风险。