业绩简评
2024年公司实现营业收入516.97亿元，同比增长14.62%；归母净利润13.91亿元，同比增长78.43%。2025年第一季度实现营业收入123.11亿元，同比增长7.98%，归母净利润3.96亿元，同比增长348.96%。
经营分析
- 柴油动力业务高增：受益船舶周期持续上行，公司船海产业维持高景气度，2024年船海产业营业收入年度计划完成率达127.10%，新签合同年度计划完成率达141.56%。船用低速柴油机业务方面，2024年新接订单毛利率同比提升4个百分点，交付485台，同比增长20.35%。柴油动力业务收入228.74亿元，同比提升32.87%。
- 售后市场收入高增：2024年公司柴油机售后服务能力持续提升，国内中标海警某部装备定点维修服务单位，完成上海保税区中心仓建设；海外与10余家合作伙伴签订服务协议，完成阿姆斯特丹海外仓建设，初步搭建全球服务体系，形成“1+8+20”的全球服务网络布局，全年柴油机售后服务营业收入近15亿元，同比增长近25%。
- 双燃料技术突破：2024年公司完成世界首制10X92DF-M-LPSCR甲醇双燃料主机全负荷测试，国内首台自主研发甲醇燃料低速试验机点火试验，全球首制6G70ME-C10.5-LGIA-HPSCR氨双燃料船用低速机开发。低碳零碳主机接单占比同比提高5个百分点，实现氨燃料低速机批量接单。
盈利预测、估值与评级
预计2025-2027年公司营业收入为588/667/757亿元，归母净利润为23/33/45亿元，对应PE为20/14/10X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入451.03亿元，同比增长17.77%；归母净利润7.79亿元，同比增长134.30%。
- 2024年营业收入516.97亿元，同比增长14.62%；归母净利润13.91亿元，同比增长78.43%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为587.5/667/757亿元，归母净利润分别为23/33/45亿元。
市场中相关报告评级
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
特别声明
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