业绩逆势高增，Tier0.5量价齐升

事件概述 公司发布2021年业绩快报：经初步核算，2021年实现营收114.4亿元，同比增长75.7%，归母净利润10.5亿元，同比增长66.4%，扣非归母净利9.9亿元，同比增长71.6%。 同时发布2022年1-2月主要经营数据：经初步核算，2022年1至2月，公司实现营收25.3亿元左右，同比增长约60%，归母净利润2.50亿元左右，同比增长约64%。 分析判断:► 业绩逆势高增Tier0.5配套量价齐升 2021年公司实现营收114.4亿元，同比+75.7%，其中2021Q4营收36.2亿元，同比+65.0%，环比+24.4%，若按2022年1-2月的营收增速（同比+60%）线性外推，预计2022Q1营收有望达38.8亿元，环比+7.3%，我们判断营收快速增长主要受益于特斯拉、比亚迪、蔚小理、Rivian等国内外新能源客户配套项目的放量。 2021年公司实现归母净利10.5亿元，若加回计提的商誉减值4,665.09万元，实际归母净利达10.9亿元，处于业绩预告 （10.5-11.5亿元）中枢，同比+73.8%，其中2021Q4实际归母净利3.4亿元，同比+40.1%，环比+14.8%，若按2022年1-2月的营收增速（同比+64%）线性外推，预计2022Q1归母净利4.1亿元，环比+20.2%。我们判断归母净利高增主要受益于营收端的快速增长，叠加产能利用率提升导致固定费用摊薄。 公司积极拥抱新能源，不断扩大电动智能相关产品线，积极拓展全球智能电动客户群，探索Tier 0.5级配套模式，呈现量价齐升态势，预计业绩有望持续高增长。 双维齐驱剑指全球汽配TOP 客户+：战略绑定特斯拉和造车新势力，进军全球供应体 系。公司先后伴随通用、吉利成长，目前战略绑定特斯拉开启新一轮成长，同时已进入福特、FCA、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本田、丰田等全球供应体系。顺应行业电动智能变革，公司积极与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想等头部造车新势力合作，探索Tier 0.5级的合作模式，为客户提供全产品线的同步研发及供货服务。 产品+：“2+3”产业战略，电动智能全面布局。在保持汽车NVH减震系统和整车声学套组两项传统业务国内领先的同时，前瞻 性布局汽车智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统三大心业务，其中：1）轻量化高成长：公司铝合金轻量化底盘技术国内领先，收购福多纳后形成铝合金+高强度钢的完善布 局，目前已进入特斯拉、吉利、比亚迪、北汽、长城、蔚来、威马等供应链。铝合金一体化真空铸造底盘获得客户认可并开始批量供货，铝合金铸造焊接型底盘获得FORD、RIVIAN等客户的认可并开始准备批量供货。2）智能驾驶系统静待发力：电子真空泵EVP订单迅速增加，预计将逐步贡献显著增量；智能刹车系统IBS目前已迭代至面向L4级以上自动驾驶的第Ⅳ代双冗余方案，在比亚迪、吉利汽车等车型上进行搭载路试，同时还与国外著名企业合作，在电动物流车方面进行研发推广；智能转向系统正在向大众在内的多家主机厂推广，电动调节转向管柱、电动尾门、座椅按摩系统等智能座舱产品均已发布并获得客户的正式订单。3）新能源汽车热管理系统未来可期：公司已成功研发热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，正在加大市场开拓和研发投入，目标成为新能源汽车热管理系统整体方案供应商。 投资建议 公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的和吉利产业链最受益标的，凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力，有望在电动智能化变革下崛起成为自主零部件龙头。鉴于公司随特斯拉、吉利等关键客户进行业绩修复和轻量化、智能驾驶系统及热管理系统具备成长性，调整盈利预测：我们上调2021-2023年营收112.2/153.4/199.5亿元的预测至114.4/172.5/228.5亿元，调整归母净利11.3/17.3/22.2亿元的预测至10.5/18.2/24.5亿元，调整EPS1.06/1.67/2.10的预测至0.95/1.65/2.22元，对应2022年3月14日收盘价52.53元的PE58/33/25倍，维持“买入”评级。 风险提示 特斯拉销量不及预期；吉利销量回暖不及预期；竞争加剧； 原材料成本上升等。