收入稳定增长，看好半导体板块业绩释放

业绩简评

2024年公司实现营收8.03亿元，同比增长23.83%；归母净利润0.80亿元，同比-30.71%。1Q25实现营收1.52亿元，同比增长83.16%；归母净利润-0.16亿元，同比-12.28%。一季度收入端大幅增长主要得益于半导体设备领域的快速成长，但研发投入较大导致利润短期承压。

经营分析

• 半导体业务进展顺利，产品出货量持续提升：半导体存储器件测试设备领域收入快速增长，2024年收入2.49亿元，同比增长199.28%，占总营收比例达31.06%。DRAM老化测试修复设备、MEMS探针卡等产品出货量持续提升，自主研发测试机平台获得客户认可，CP测试机、高速FT测试机等核心设备在客户端持续验证。
• 存储测试设备市场空间大、增速显著，国产替代需求强劲：半导体存储器市场份额最大，2025年DRAM市场销售额预计约1390亿美元，同比增长42%。全球存储器测试设备市场规模2024年为15亿美元，同比增长36.4%，预计2025年将增长至19亿美元。市场主要由爱德万、泰瑞达等海外龙头垄断，国产替代需求强劲。
• 研发持续增长，后道测试设备平台化布局：2024年研发支出达1.09亿元，同比增长52.66%，研发费用率达13.66%。CP测试机与FT测试机研发按计划进行，公司已启动分选机、探针台及SoC测试机、NAND及其它存储产品测试设备的研发准备工作。

盈利预测、估值与评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.38、2.19、2.82亿元，同比增长72.07%、58.72%、28.82%。公司现价对应PE估值为49.69、31.30、24.30倍，维持买入评级。

风险提示

下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。