事件简评
2025年4月24日，公司发布2024年年报及2025年一季度报。2024年实现营业收入60.97亿元，同比增长20.51%；归母净利润1.24亿元，同比增长1.63%。2025年一季度实现营业收入13.65亿元，同比下降10.69%；归母净利润0.65亿元，同比下降25.44%。
经营分析
- 业绩持续增长，毛利率提升：2024年，受益于服务器和数据中心需求增加以及电子烟业务放量，连接器收入快速增长。下半年受海运运费上涨影响，光伏支架业务增速放缓。归母净利润增速低于收入增速。2024年毛利率18.76%，同比增长1.16pct。
- 800G连接器已量产交付：公司以通讯连接器为核心，消费电子连接器为重要构成，汽车等其他连接器为延伸。主要客户包括华为、中兴、富士康等。传统RJ类通讯连接器领域综合实力位居国内行业前列；5G SFP、SFP+系列产品已研发成功并通过关键客户测试。QSFP56 200G/QSFP-DD400G/QSFP112 400G/CXP 600G/CFP2112 800G等系列高速连接器及光电模组已实现批量交付。
- 国产AI芯片迭代升级有望带动公司连接器业绩持续增长：公司铜缆连接器产品适用于低损耗信号传输场景。华为发布CloudMatrix 384超节点，伴随国产AI芯片迭代升级，连接器产品需求量有望进一步增长，将带动公司连接器业务业绩持续增长。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-2027年营业收入分别为67.37/81.83/98.79亿元；预计归母净利润分别为3.11/3.90/4.65亿元，对应PE为24/19/16倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、大额解禁、海运运费持续上涨、AI发展不及预期、中美贸易战加剧的风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年5,059百万元，2024年6,097百万元，2025E年6,737百万元，2026E年8,183百万元，2027E年9,879百万元。
- 归母净利润：2023年122百万元，2024年124百万元，2025E年311百万元，2026E年390百万元，2027E年465百万元。
- 摊薄每股收益：2023年0.716元，2024年0.640元，2025E年1.603元，2026E年2.011元，2027E年2.396元。
- ROE（归属母公司）（摊薄）：2023年7.06%，2024年5.11%，2025E年10.85%，2026E年11.99%，2027E年12.50%。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分与平均投资建议对照：1.00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性；3.01~4.0=减持。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
