24年Q2业绩环比提升，多板块业务持续增长

主要观点： 报告日期：2024-07-09 2024年7月3日，国瓷材料发布2024年半年度业绩预告，公司预计上半年实现营业收入18.70-19.73亿元，同比+1.06%-6.63%；预计实现归母净利润3.3-3.5亿元，同比+3.46%-9.73%；预计实现扣非归母净利润3.0-3.2亿元，同比+5.94%-13.01%。 ⚫精密陶瓷和催化材料需求逐步释放，量升助力业绩增长 公司的精密陶瓷和催化材料持续向新兴领域渗透，相关产品销售规模持续增长，新兴领域的需求逐步释放助力业绩稳健增长。 在精密陶瓷板块，公司的陶瓷管壳系列产品主要用于低轨卫星领域，是该领域的核心供应商之一，已成功实现批量销售。随着销售规模持续扩大，陶瓷基板业务也将保持强劲增长势头。 在催化材料板块，随着尾气排放标准提高和国产替代加速，公司的催化材料业务持续增长，蜂窝陶瓷载体和铈锆固溶体等产品持续渗透尾气催化市场，拉动业绩稳健上升。其中，在蜂窝陶瓷方面，公司长期扩展相关产品在不同车型的应用，全面覆盖商用车、乘用车、非道路机械、船机及VOC等细分市场；在乘用车市场，公司的产品已经开始批量应用于国内传统燃油车和新能源混合动力车型，为公司业务增长提供重要驱动力。预计从2024年H2开始，公司的碳化硅蜂窝陶瓷市场将迎来快速增长，持续为业绩上升提供动力。 执业证书号：S0010122080046电话：17321190296邮箱：liutq@hazq.com ⚫上游原材料价格下跌，陶瓷墨水毛利得到修复 从成本端来看，陶瓷墨水板块成本端持续下行，盈利能力有望得到修复。2024年Q2，氧化镨平均价格为38.80万元/吨，同比降低20.60%，环比降低1.30%；氧化钴平均价格为12.83万元/吨，同比降低15.92%，环比降低1.42%。基于上游原材料价格持续下跌，成本端减少，陶瓷墨水盈利能力有望向好。 ⚫研发创新驱动增长，长期竞争优势强劲 公司在上海漕河泾开发区和江苏常州建立研究院，并在日本、美国、欧洲等国家设立研发机构，持续加强技术创新。公司自主研发的核心技术产品，包括陶瓷材料、高导热陶瓷基片和金属化产品，已在低轨卫星和6G通信领域得到大规模应用，形成了企业的第二增长曲线。目前，公司迈入新质生产力的发展新阶段，平台化运营加速了发展步伐。长期来看，催化材料、新能源、口腔、精密陶瓷等业务板块将带来新产品的推出和市场放量，预计助力多个新增长点涌现。 1.23年业绩符合预期，多产品开花驱动长期增长2024-04-272.Q3业绩符合预期，多业务布局扩大成长空间2023-10-29 ⚫投资建议 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.78、9.43、11.29亿元，同比增速为36.7%、21.3%、19.6%。对应PE分别为21、17、15倍。维持给予“买入”评级。 ⚫风险提示 (1)技术开发风险；(2)原材料价格波动风险；(3)兼并重组和商誉风险；(4)汇率波动风险。 财务报表与盈利预测 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。