计算机行业点评：特斯拉：AI与储能业务双轮驱动，自动驾驶对算力需求持续增长

核心观点与关键数据

• 营收与利润增长：2024年Q3，特斯拉实现营收251.82亿美元，同比增长7.85%；归母净利润21.67亿美元，同比增长16.95%。前三季度总收入719.83亿美元，同比增长0.53%。
• 车辆交付：Q3生产汽车47万辆，同比增长9%；交付46.3万辆，同比增长6%，创历史第三季度交付记录。Model 3/Y生产44万辆，同比增长6%；交付44万辆，同比增长5%。
• 储能业务：Q3储能业务营收23.76亿美元，同比增长52.14%。Powerwall 3和Lathrop Megafactory扩建成功，超100000个Powerwalls参与虚拟发电厂项目。
• 毛利率与费用：储能业务毛利率30.5%，连续增长596个基点。Q3总运营费用22.8亿美元，同比下降6%，研发费用/销售、一般费用及行政费用分别同比下降11%/5%。

算力与AI创新

• 资本支出：Q3资本支出35.13亿美元，同比增长43%，主要用于AI训练计算能力提升和Megafactory扩张。预计2025年资本支出进一步增长。
• AI应用：特斯拉“全栈”AI创新方法在车辆（FSD提升、Optimus机器人）、能源（Megafactory产能扩张）、软件（新增应用功能）和制造（Cybercab、Robovan）等领域取得进展。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持推荐评级，认为AI和储能业务双轮驱动，自动驾驶对算力需求持续增长将推动长期增长。
• 风险提示：芯片供应不足、需求回暖不及预期、电动化和智能化进展不及预期、宏观经济风险、算力不足。