东山精密业绩点评：核心业务高效协同，AI驱动业绩发展

行业:日期:Tel:Tel:动》动》-14%5%24%43%61%80%99%118%136%05/24 1,705.9181.27%385.26 27.7905/25 ◼投资建议我们预测公司2025-2027年营业收入分别为439.53亿元、509.33亿元和595.62亿元，分别同比增长19.5%、15.9%和16.9%；归母净利润分别为27.97亿元、32.93亿元和40.54亿元，同比增长157.6%、17.7%和23.1%，对应EPS为1.64元、1.93元和2.38元，以2025年5月8日收盘价对应的市盈率为17x、14x和12x，维持“买入”评级。[Table_RiskWarning]◼风险提示行业技术快速迭代升级换代不及预期，国际贸易环境变动，市场开拓不及预期，汇率波动。◼数据预测与估值[Table_Finance]单位：百万元营业收入年增长率归母净利润年增长率每股收益（元）市盈率（X）市净率（X）资料来源：Wind，上海证券研究所（2025年05月08日收盘价） 2024A2025E2026E2027E367704395350933595629.3%19.5%15.9%16.9%1086279732934054-44.7%157.6%17.7%23.1%0.641.641.932.3843.6716.9514.4011.692.522.221.951.70 请务必阅读尾页重要声明公司财务报表数据预测汇总利润表（单位：百万元）2026E2027E指标314619983营业收入234380营业成本231180营业税金及附加26001288销售费用5230221271管理费用155155研发费用11财务费用1371313170资产减值损失25752575投资收益618618公允价值变动损益61466146营业利润2320822665营业外收支净额7551043936利润总额48114811所得税314420净利润1380少数股东损益66463042归属母公司股东净利润430377853主要指标52895289指标00盈利能力指标28532853毛利率81428142净利率5117915995净资产收益率17061706资产回报率79927992投资回报率1496118571成长能力指标2427127882营业收入增长率6060EBIT增长率2433127941归母净利润增长率7551043936每股指标（元）每股收益2026E2027E每股净资产410717154每股经营现金流32934054每股股利3029543营运能力指标-209712684总资产周转率-117-126应收账款周转率-2618126存货周转率-2631126偿债能力指标00资产负债率130流动比率-360-444速动比率00估值指标00P/E-360-444P/B112916837EV/EBITDA 请务必阅读尾页重要声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：行业投资评级：相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断 4分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数