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贵金属周报：市场风险情绪有所滋生黄金暂陷震荡格局

2025-04-26陈思捷、师橙、封帆、王育武华泰期货单***

AI智能总结

市场要闻与重要数据

宏观：特朗普对关税和美联储主席鲍威尔的态度缓和，市场风险情绪有所回升，美股和美元反弹，黄金价格回落。财长贝森特强调美元强势，但未来1-2个月美债到期可能引发流动性风险。
基本面：
- T+d市场：黄金T+d成交量上涨75.86%，白银下降39.78%。黄金仓单下降30千克，白银下降13,623千克。
- 库存：Comex黄金库存下降1,503,863.55盎司，白银库存上涨1,195,298.48盎司。
- ETF：黄金SPDR ETF下降6.02吨至946.27吨，白银SLV ETF上涨164.09吨至13,956.01吨。
- 下游行业：沪深300指数上涨0.38%，电子元件板块上涨2.11%，光伏板块上涨0.75%。光伏价格指数下降0.97%，经理人指数下降5.73%。

策略

黄金：中性，价格在760元/克-835元/克间震荡，关注流动性风险。
白银：谨慎偏多，建议逢低买入套保，金银比价有修复需求。
套利：逢高做空金银比价。
期权：暂缓。
风险：流动性风险的冲击。

下周重要数据与事件

数据：美国达拉斯联储商业活动指数、欧元区工业景气指数、美国2月FHFA房价指数、美国3月JOLTs职位空缺、美国4月谘商会消费者信心指数、中国4月官方制造业PMI、欧元区第一季度GDP年率初值、美国4月ADP就业人数、美国第一季度实际GDP年化季率初值、美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国4月挑战者企业裁员人数、美国4月标普全球制造业PMI终值、美国4月ISM制造业PMI、日本3月失业率、欧元区4月制造业PMI终值、欧元区4月CPI年率初值、美国4月失业率、美国4月季调后非农就业人口、美国3月工厂订单月率。
事件：加拿大联邦选举、世界黄金协会发布第一季度《黄金需求趋势》报告、加拿大央行公布4月货币政策会议纪要、日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会、日本央行公布利率决议和经济前景展望报告。

市场要闻与重要数据研究院新能源&有色组研究员宏观陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 周内，由于特朗普对其关税措施以及对于美联储主席鲍威尔的态度有所缓和，使得市场情绪有所转变，风险情绪在一定程度滋生，美股以及美元均出现反弹，黄金价格则是有所回落。同时现任财长贝森特在此前的讲话中也表达了其依然将会美元相对强势的态度，可见其希望重建市场对于美元资产信心的意愿相对明确，不过更重要的是未来1至2个月将会有较大规模美债到期，倘若处理不当则仍可能会引发流动性的风险。师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 基本面 4月25日当周，黄金T+d累计成交量为473,704千克，较此前一周上涨75.86%。白银T+d累计成交量为3,059,220千克，较此前一周下降39.78%。 4月25日当周，上期所黄金仓单为15,648千克，较此前一周下降30千克。白银仓单则是出现13,623千克的下降至923,596千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降1,503,863.55盎司至41,705,859.42盎司，Comex白银库存则是出现了1,195,298.48盎司的上涨至497,908,242.07盎司。封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 在贵金属ETF方面，4月25日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降6.02吨至946.27吨，而白银SLV ETF持仓出现164.09吨的上涨至13,956.01吨。联系人 4月25日当周，沪深300指数较前一周上涨0.38%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.11%，光伏板块上涨0.75%。王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 光伏价格指数方面，截至2025年4月14日（最新）数据报14.32，较此前一期下降0.97%。光伏经理人指数报104.94，较此前一期下降5.73%。策略投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号黄金：中性本周特朗普对于关税以及美联储主席鲍威尔的态度似有些许缓和，而鲍威尔本人对于降息仍显得相对谨慎。使得黄金价格出现一定回落，此后仍需关注流动性风险的发生概率，黄金价格或暂时在760元/克-835元/克间震荡。白银：谨慎偏多目前风险情绪有所回升，叠加此前金银比价已经大幅走阔，当下或有一定修复需求，因此白银目前建议以逢低买入套保为主。请仔细阅读本报告最后一页的免责声明套利：逢高做空金银比价期权：暂缓风险动性风险的冲击目录市场要闻与重要数据.........................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................44月25日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................44月28日至5月2日重要数据与事件汇总展望....................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9 图表图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................8图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................8图13:上期所黄金库存丨单位：千克..............................................................................................................................................8图14:上期所白银库存丨单位：吨............

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