季报点评：资产质量持续向好，分红比例提升至28%

事件：齐鲁银行披露2024年报及2025年一季报，2024年实现营收125亿元，同比增长4.55%，归母净利润50亿元，同比增长17.77%。2025年一季度实现营收32亿元，同比增长4.72%，归母净利润14亿元，同比增长16.47%。2025Q1末不良率、拨备覆盖率分别为1.17%、324.06%，较上年末分别下降2bps、提升1.7pc。此外，2024年分红比例达27.62%（2023年为26.73%）。 1、业绩表现：25Q1息差同比降幅收窄 25Q1营业收入、归母净利润增速分别为4.72%、16.47%，分别较24A提升0.2pc、下降1.3pc，其中净息差降幅收窄、成本费用节约对业绩增长形成正向贡献，具体来看： 1）利息净收入：同比增长7.89%，较24A增速提升6.2pc，24A净息差为1.51%，较24H下降3bps，2024年息差降幅23bps（（2023年为22bps）。 根据测算数据，25Q1息差降幅约3bps（于无法获取日均余额数数据，息（ 差测算数据或与公司实际情况存在明显误差），同比降幅收敛，主要得益无负债端成本明显改善。 A、资产端：24A生息资产、贷款收益率分别为3.50%、4.25%，分别较24H下降12bps、下降10bps，其中企业贷款、个人贷款分别下降9bps、下降15bps至4.21%、4.35%。 B、负债端：24A计息负债、存款成本率分别为2.06%、1.99%，分别较24H下降9bps、下降8bps，其中企业存款、个人存款分别下降6bps、下降8bps至1.64%、2.36%。 2）手续费及佣金净收入：同比增长8.62%，较24A增速下降4.4pc。 3）其他非息收入：同比下降13.96%，较24A增速下降27pc，其中投资净收益同比增长89.39%，而受一季度债市波动影响，公允价值变动损益浮亏3亿元。 2、资产质量：持续向好，25Q1不良生成率进一步下降 1）25Q1不良率（1.17%）、关注率（1.03%）分别较上季度下降2bps、下降4bps，资产质量持续向好，拨备覆盖率、拨贷比分别为324.06%、3.78%，分别较上季度提升1.7pc、下降5bps。不良拆分来看： A、24Q4企业贷款不良率（0.95%）较24Q2下降31bps，主要源无制造业不良率（3.76%）大幅下降1.78个百分点。 B、24Q4个人贷款不良率（2.00%）较24Q2提升68bps，受宏观经济增速放缓、企业经营压力加大等因素影响，居民收入增长面临一定不确定性，部分个人客户还款能力下降，整体与行业趋势保持一致。 2）24A不良生成率为0.60%（23A为0.75%），核销转出规模17亿元（23A为16亿元），2024年信用成本为1.22%（2023年为1.58%）。 3、资产负债：25Q1信贷同比多增 1）资产：25Q1末资产、贷款总数分别为7164亿元、3577亿元，分别同比增长14.65%、12.60%，分别较24Q4提升0.6pc、提升0.3pc。25Q1 图表1：营收及利润增速（亿元，累计同比） 图表2：营收及利润增速（亿元，单季同比） 图表3：净息差 图表4：各项资本充足率 图表5：资产质量指标 图表6：不良生成情况（亿元）