季报点评：资产质量持续向好，分红比例提升至28%

核心观点与关键数据

业绩表现：

• 2024年实现营收125亿元，同比增长4.55%；归母净利润50亿元，同比增长17.77%。
• 2025年一季度实现营收32亿元，同比增长4.72%；归母净利润14亿元，同比增长16.47%。
• 2025Q1息差同比降幅收窄，主要得益于负债端成本明显改善。
  • 资产端：生息资产、贷款收益率分别下降12bps和10bps。
  • 负债端：计息负债、存款成本率分别下降9bps和8bps。
• 手续费及佣金净收入同比增长8.62%，其他非息收入同比下降13.96%。

资产质量：

• 2025Q1不良率1.17%，关注率1.03%，分别较上季度下降2bps和4bps。
• 拨备覆盖率324.06%，拨贷比3.78%，分别较上季度提升1.7pc和下降5bps。
• 不良贷款主要集中在个人贷款，企业贷款不良率大幅下降。
• 2024年不良生成率为0.60%，信用成本为1.22%。

资产负债：

• 2025Q1末资产、贷款总数分别为7164亿元、3577亿元，同比增长14.65%、12.60%。
• 贷款净增加205亿元，其中企业贷款净增加216亿元，个人贷款净减少28亿元。
• 存款总数为4625亿元，同比增长14.87%，单季度净增加229亿元。

分红比例：

• 2024年分红比例达27.62%，较2023年提升0.89个百分点。

研究结论

齐鲁银行地处山东，区域经济需求旺盛，资产质量持续改善，业绩在城商行同业中表现较优。全年有望继续保持稳定，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济下行；
• 消费复苏不及预期；
• 资产质量进一步恶化。