周度要点小结
- 行情回顾：中美贸易紧张格局边际缓和，市场避险情绪显著下行，金价创历史新高后迎来回调。周初因特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔的言论加剧市场对政策独立性的担忧，避险情绪推动金价续创历史新高。随后特朗普态度反转，淡化对鲍威尔的批评，并释放中美贸易缓和信号，市场风险偏好回升，金价承压回调。美国经济数据表现分化，4月PMI显示服务业扩张放缓，但制造业意外回暖，耐用品订单大幅增长而核心数据疲软，反映经济基本面仍存隐忧。美联储6月降息预期有所抬升，但5月按兵不动或已成定局，美元短线反弹对金价造成施压。地缘方面，俄乌冲突反复扰动市场情绪，但普京释放和谈信号短暂缓解避险需求。
- 行情展望：政策和地缘双重积极信号推动市场避险情绪下行，黄金受高位获利了结情绪影响回调压力仍存，但中美关税谈判尚未提上议程，若后续关税政策再添变数，市场避险情绪将再度抬升。特朗普在关税政策上的预期反复或仍对美元构成结构性压制，叠加日益抬升的美联储降息预期，黄金中长期看多逻辑依然稳固，但短线市场情绪回暖或导致金价上行受阻。白银方面则受经济衰退预期降温所提振，加之持续偏紧的供需格局以及处于历史高位的金银比价，短期内黄金白银或呈现分化走势。
- 操作建议：暂时观望为主。
期现市场
- 价格表现：COMEX黄金报3325.5美元/盎司，环比上涨0.07%；沪金主力合约报786.04元/克，环比下跌0.47%。COMEX白银报33.325美元/盎司，环比上涨3.40%；沪银主力合约报8274元/千克，环比上涨1.56%。
- ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量报948.56吨，环比下跌0.39%；SLV白银ETF持仓量报13960.26吨，环比下跌1.13%。
- 持仓变化：COMEX黄金净持仓报202210张，环比上涨0.74%；COMEX白银净持仓报43949张，环比下跌5.52%。
- 基差变化：黄金基差报-2.27元/克，环比上涨40.58%；白银基差报-10元/千克，环比上涨44.44%。
- 库存变化：COMEX黄金库存报41949906.668盎司，环比下跌2.92%；上期所黄金库存报15648千克，环比下跌0.19%。COMEX银库存报497740659.23金衡盎司，环比下跌0.27%；上期所白银库存总计报923596千克，环比下跌1.45%。
产业情况
- 白银：中国白银进口数量大幅增长，矿砂及其精矿进口数量环比下跌。
- 白银下游：集成电路产量环比持续增加，当月值报4280000万块，环比上涨13.83%。
- 黄金：黄金回收价和饰品价格上升，老凤祥黄金报1039元/克，环比上涨3.38%；中国黄金回收价报792.5元/克，环比上涨2.54%。
- 黄金需求：黄金工业需求报83.68吨，环比上涨1.63%；黄金投资需求合计报344.04吨，环比下降5.69%；黄金总需求报1297.40吨，环比上涨3.40%；黄金珠宝首饰需求报516.46吨，环比下降4.60%。
宏观数据
- 美元指数：美元指数小幅反弹，美国10年国债收益率收跌。
- 央行黄金储备：中国和土耳其央行于4月增加黄金储备，其他国家维持不变。
- 美债利差：10Y-2Y美债利差走阔，黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比边际修复。
