农产品周度报告

行业农产品 2025年4月25日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-21-豆粕……………………………………………………-32-鸡蛋……………………………………………………-39-棉花……………………………………………………-45-白糖……………………………………………………-53- 油脂 一、行情回顾与操作建议 中美贸易冲突预期缓和，本周油脂市场情绪良好，期价震荡反弹。外盘美豆价格上涨至两个月来的高点，美豆油和原油走势偏强也提振了国内市场。受中美政策的不确定性以及国内进口大豆到港节奏的影响，油脂合约月间价差呈现明显的近弱远强，预计9-1价差会继续反套走势。 受检验检疫影响，进口大豆大量到港进厂时间延迟，油厂压榨量低于预期，国内豆油现货紧张。近期工厂成交极为清淡，成交基本以6月后的合同为主，部分为5-6月的合同。豆油库存持续下降这也使得期价在前低7600附近不存在继续下跌的动能，需要等待海国内油厂大豆开机率大幅提升，国内豆油库存拐点出现，上方压力看8200附近。 棕榈油P2509本周涨幅最小，产地产量增加以及国内倒挂缩小限制期价走高。棕榈油产地高频显示产量恢复良好，只是节奏上存在反弹，因随着棕榈油价格低于竞争对手豆油，4月份出口有望加快，主要销区印度、中国等由于低库存也需要买货。船运调查机构表示，4月1日至20日期间马来西亚棕榈油出口增长3.6%到18.5%。马来西亚棕榈油协会的数据显示，4月1日至20日期间马来西亚棕榈油产量增长近20%，限制了棕榈油的反弹。 菜油方面，国内进口菜籽数量再加上菜油库存，理论上二季度不缺货，但受政策支撑，情绪偏强。据Mysteel调研显示，2024年5月，沿海地区进口菜籽预估到港船数7条，菜籽数量约42万吨。 二季度棕榈油主产地存在增产预期以及中国国内二季度进口大豆供应大幅改善，我们认为油脂价格上方有压力，但下方也有支撑，按照区间震荡来操作，月间为反套。需关注印尼B40政策的实施情况以及各国关税政策。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 截至2025年4月25日，华东一级豆油8520元/吨，周度上涨380元/吨，基差下跌120元/吨；华东三级菜油9390元/吨，周度上涨170元/吨，基差不变；华南24度棕榈油9230元/吨，周度上涨130元/吨，基差周度下跌30元/吨。 2.2国内三大油脂库存 截止到2025年第16周末，国内三大食用油库存总量为197.20万吨，周度下降4.62万吨，环比下降2.29%，同比增加5.85%。其中豆油库存为72.96万吨，周度下降6.95万吨，环比下降8.70%，同比下降24.39%；食用棕油库存为35.72万吨，周度增加2.56万吨，环比增加7.72%，同比下降17.96%；菜油库存为88.53万吨，周度下降0.23万吨，环比下降0.26%，同比增加91.33%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第16周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较低水平。国内油厂平均开机率为36.28%，较上周的26.63%开机率增长9.65%。本周全国油厂大豆压榨总量为142.00万吨，较上周的104.21万吨增加了37.78万吨，其中国产大豆压榨量为4.13万吨，进口大豆压榨量为137.86万吨。 截止到本周末4月当月，大豆累计压榨316.99万吨，其中国产大豆11.21万吨，进口大豆305.78万吨；豆粕产量249.24万吨，豆油产量59.18万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为4996.29万吨，而去年同期累计压榨量为4892.11万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为2448.64万吨，去年同期累计压榨量为2519.18万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为580.08万吨，上周库存为627.36万吨，过去5年平均周同期库存量：701.57万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为28天，而安全大豆压榨天数为11天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约694.2万吨。 根据海关数据显示2025年3月大豆到港350.30万吨，同比减少了36.77%，环比减少了39.91%。截止到2025年3月，2024/2025年度大豆累计到港量为4029.51万吨，上一年度同期为4147.6万吨减少了2.85%，2025年大豆累计到港量为1711.30万吨，上一年度同期为1857.57万吨，减少了7.87%。根据船期统计数据显示，4月到港量预估在801万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 截止到第16周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为18.91%，较上周的11.45%周度增长7.47%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为7.6万吨，较上周的4.6万吨增加了3.0万吨。 截止到本周末4月当月，进口油菜籽累计压榨量为16.45万吨；理论菜粕产量为9.21万吨，菜油产量为6.91万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为484.57万吨，而去年同期累计压榨量为327.22万吨。2025年自然年累计压榨总量为131.02万吨，去年同期累计压榨量为127.6万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为46.65万吨，上周库存为45.2万吨，过去5年平均周同期库存量：46.65万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为36天，而油菜籽安全压榨天数为8天。 根据海关数据显示2025年3月油菜籽到港24.68万吨，同比减少了34.46%，环比减少了25.91%。截止到2025年3月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为546.92万吨，上一年度同期为343.24万吨增加了59.34%，2025年油菜籽累计到港量为89.88万吨，上一年度同期为89.03万吨，增加了0.95%。根据船期统计数据显示，4月到港量预估在24.50万吨左右。 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加19.88%，其中马来西亚半岛的产量环比增加24.05%，沙巴的产量环比增加18.15%；沙捞越的产量环比增加6.21%；东马来西亚的产量环比增加14.71%。 大华继显（UOBKayhian）发布的调查显示，2025年4月1至20日期间，马来西亚棕榈油产量比上月同期增长16%到20%。其中马来西亚半岛产量环比增长18%到22%；沙巴产量环比增长17%到21%；沙捞越产量环比增长12%到16%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加9.11%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加7.69%，出油率（OER）环比增加0.27%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为704568吨，较3月1-20日出口的629687吨增加11.9%；马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为491,984吨，较3月同期出口的420,677吨增长16.95%。 根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为709397吨，较3月1-20日出口的598505吨增加18.5%；马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为450657吨，较3月1-15日出口的396865吨增加13.6%。 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为572729吨，较3月1-20日出口的552622吨增加3.6%；马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为376584吨，较3月1-15日出口的351797吨增加7.0%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2025年4月15日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有47,963手净多单，比一周前增加了82,461手。其中多单数量为165,574手，比一周前增加了31,778手。空单117,611手，比一周前减少了50,683手；套利单357,906手，比一周前减少了64,060手。 截止到2025年4月15日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有51,714手净多单，比一周前增加了8,535手。其中多单数量为117,909手，比一周前减少了1,950手。空单66,195手，比一周前减少了10,485手；套利单181,183手，比一周前增加了10,103手。 截止到2025年4月15日当周，商品基金在CBOT豆粕期货及期权上持有-54,764手净多单，比一周前增加了24,628手。其中多单数量为82,988手，比一周前减少了552手。空单137,752手，比一周前减少了25,180手；套利单198,089手，比一周前减少了5,066手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周生猪价格小幅上涨，周初期，二育维持滚动补栏，支撑养殖端看涨情绪，导致屠企低价收购难度较强，支撑价格偏强运行；周中后期，终端消费疲软，屠企白条走货难度增强，亏损加大带动企业减量减亏操作，从而制约北方价格由强转弱，反观南方，头部企业受政策性支撑，缺失外围猪源冲击，区域内供给压力缓解，主动拉涨表现强烈，由此辐射周边省份跟涨意愿增强；南强北弱带动全国均价维持窄幅调整。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.96元/公斤，较上周上涨0.13元/公斤，周环比涨幅0.88%，月环比涨幅2.05%，年同比降幅0.60%。养殖利润方面，截止4月24日，自繁自养生猪头均利润213元/头，周环比增加20元/头；外购仔猪养殖头均利润124元/头，周环比增加31元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2509震荡下跌，收盘价14135元/吨，下跌300元/吨跌幅2.08%，基差385元/吨。 图3：生猪基差元/吨 图4：养殖利润元/头 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1634元/头，较上周持平。本周二元母猪报较上周稳定，短期内二元母猪无实际利好支撑，采购积极性一般，多以集团公司的交替轮换为主。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年3月末，能繁殖母猪存栏4039万头，环比4078万头减少39万头降幅0.96%，结束三个季度的环比增长，同比增长