科创债专题之一：科创债如何实现股债联动？

科创债现状

• 科创债资质申报：企业自主申报高新企业资质，由省级或计划单列市科技行政管理部门审核，需满足八大审核条件。
• 资金用途：科创债资金用途限制相对较少，投向科技创新领域的比例应不低于70%，用于产业园区或孵化基础设施相关用途的比例不得高于30%，且可置换发行前十二个月内的科技创新投资支出。
• 发行主体资质：科创债发行主体资质普遍偏高，央企和地方国企合计占比约94%，AAA和AA+企业发行额占比约98%。
• 债券类型：三大板块科创债全部为固定利率债券，浮动利率占比很少。

混合科创票据

• 创新点：混合科创票据通过浮动票面利率设置，实现股债联动，让债券投资人参与科技企业发展，分享企业发展成果。
• 票面利率挂钩方式：
  • 与基金投资收益率挂钩：票面利率与募集资金置换的创投基金现金分配收益率挂钩。
  • 与股权投资收益挂钩（估值参照审计报告）：票面利率与被投公司盈利挂钩，收益核算参考审计报告。
  • 与股权投资收益挂钩（估值参照同类上市公司）：票面利率与股权投资收益挂钩，估值参照同类上市公司业绩。
  • 发行时设置“债转股”条款：债券可转换为创投基金股权。
  • 专利权抵质押发行：以专利权等知识产权进行抵质押，为债券提供增信。
• 浮动区间：上述案例涉及浮动区间相对较小，最高浮动区间仅为30bp。

风险提示

• 政策不及预期，市场波动加大。