如何看待理想汽车在AI的布局？

理想汽车将AI作为未来核心战略，其AI发展分为三个阶段：增强能力阶段（对应L3智能驾驶和ChatGPT 3.0/4.0）、成为助手阶段（对应ChatGPT 4.0）和硅基家人（Agent阶段）。理想汽车当前正加速布局AI，预计2025年完成L3智能驾驶功能的上车，并逐步增强用户粘性。

智能驾驶方面，理想汽车采用端到端+VLM的双模型架构，预计2025年实现L3功能。未来，理想汽车将探索世界认知模型，以实现L4智能驾驶。理想汽车在算力规模、数据规模和人才储备等方面处于相对领先地位，并积极布局高阶智能驾驶，2023年进入加速发展期。

空间智能方面，理想汽车Mind GPT经历了多次迭代，目前预训练数据规模已达到10万亿Token级别，与ChatGPT 2.0接近。理想同学语言交互类大模型加速上车，在空间智能领域和语料库积累上逐步追赶华为、小米等手机厂商。

机遇与挑战，理想AI战略的机遇在于其高阶智驾处于相对领先地位，以及智能工业和智能商业的持续扩张。然而，理想也面临着来自华为、小米、百度、比亚迪等强劲竞争对手的挑战，尤其是在具身智能阶段。

投资建议，预计理想汽车2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。看好公司产品力提升，智能电动加速，销量和盈利能力兑现。维持“买入”评级。

风险提示：智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量。