每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 美国联邦储备委员会准备进一步降息；抑制通胀使日本央行得以缓慢加息；中国在经济持续放缓之际加大刺激力度 2024年10月1日 美国 日本 中国 美國軟著陸情景和高核心通货膨胀正在支持美联储逐步降息。2024年第二季度，美国国内生产总值季度年化增长3.0%，较2024年第一季度1.4%的增速有所提升，主要受消费者支出和私人投资拉动 。9月份，服务业采购经理人指数扩张 进一步在55.4，而制造业PMI收缩 过去15个月最高的47。此外，8月份新建房屋销售额同比增长9.8% ，抵押贷款申请量增长2%，与30年期抵押贷款利率下降至两年低点6.1%相符。 日本的通胀放缓和适度的经济增长，加上新政府的政策方向，支持渐进式加息的观点。 石原慎太郎预计将在赢得自民党领导选举后成为日本新首相 并且在议会投票后就职 在10月1日。9月份东京通胀从上个月的2.4%放缓至2%年同比增长，而东京核心通胀从2.6%降至2.2%，减轻了BOJ加速加息的压力。 中国迅速推出了一系列措施来应对经济放缓。上周公布的主要举措包括 ：(i)政策利率下调10-30个基点并降低存款准备金率；(ii)降低二套房购买的最低首付比例 25%至15%；（三）将抵押贷款利率降低50个基点 当前借款人；（iv）在10月1日前向弱势群体提供补贴；（v）为在两年内未能找到全职工作的毕业生提供社会保障福利；以及（vi）限制新建住宅以减少过剩供应。此外，政府正在考虑以下计划：（i）发行1420亿美元债券以刺激消费，并发行另一笔1420亿美元债券以帮助解决地方政府债务； （ii）向大型国有银行注入1420亿美元，这是自2008年危机以来首次采取此类措施。 9月份的劳动力市场疲软、制造业萎缩以及消费者信心下降，增加石桥的选举胜利使日元对美元升值超过1%，因为市场预计他 了美联储在11月会议上降息50个基点的可能性。然而，由于(i)抵的政府将支持日本央行逐步加息以正常化货币政策。然而，制 押利率下降改善了房地产市场，体现在新房销售和抵押贷款申请 的复苏上，(ii)初请失业金人数降至4个月低点，同时消费和服务 造业和出口的疲软可能导致经济复苏保持脆弱且增长乏力。此外，从9月份重新引入能源价格补贴预计将进一步减缓通货膨 仍在扩张，以及(iii)美国第二季度经济增长稳健，对经济衰退的担胀。Krungsri研究预计日本央行将在2024年底再加息25个基点忧有所缓解。因此，Krungsri研究预计美联储将在今年剩余的两，这与日本央行依赖经济和通胀发展数据的方法相一致。 次会议上进一步降息，每次降息25个基点，将利率降至年底的4.2 5-4.50%。 最新措施是自中国重新开放以来规模最大的 该国。这些应部分缓解经济 短期内放缓，以降低今年错过约5%增长目标的风险。然而，政策效可能因以下因素而减弱：(i)消费者和企业信心疲软，可能导致消费 投资低于预期；(ii)政策执行延迟，截至6月，仅拨付了总资金的4% 于购买多余住房；以及(iii)结构性问题，如地方政府债务和人口老龄 ，这些问题需要时间来解决。 美国：S&P全球PMI 日本：东京CPI 索引%YoY 中国：九月货币政策 货币措施 先前 最新(九月) 7天储备回购 1.7% 1.5% 14天回购 1.95% 1.85% 1年期mlf 2.3% 2% 贷款市场报价利率(LPR) 3.35%（1年） 3.85%（5年） 将减少约 0.2%-0.25%今年 准备金率 比率（大银行） 10% 9.5%withanadditional0.25%-0.5%今年削减 制造服务标题核心 605 554 3 50 2 01-23 3月23日 5月23日Jul-2323月09 2023年11月23日 451 Jul-22Sep-22 Nov-22 01-24 03-24 5月24日 07-24 09-24 01-22 04-22 Jul-22 10月22日 01-23 04-23 Jul-23 10月23日 01-24 04-24 07-24 400 来源：彭博 来源：彭博 来源：彭博社和路透社 每周经济评论2024年10月1日 泰國經濟 第三季度出口增长将提振经济；制造业萎缩拖累私营投资增长 八月出口持续增长，支持 第三季度的整体经济，但有几个因素可能会阻碍第四季度的出口。商务部报告称，八月份出口额同比增长7.0%至262亿美元，而七月份增长了15.2%。剔除黄金后，出口额增长了6.2%。增长的主要出口产品包括计算 机及部件（增长74.7%）、橡胶（增长64.8%）、大米（增长46.6%）、空调及部件（增长15.2%）、橡胶制品（增长14.9%）和化学品（增长12.5%）。汽车、设备及部件的出口转为轻微 增长(+0.4%)。另一方面，一些出口 类别收缩，如集成电路（-33.2%）、糖（-14.2%）和木薯产品（-11.5% ）。对主要地区的出口扩张，由美国、欧盟、中国、东盟五国和CLMV引领，而对日本的出口继续下降。2024年前8个月，出口额同比增长4.2 %，剔除黄金后增长3.8%。 工业生产疲软可能反映了私营部门投资缓慢复苏。工业经济办公室 （OIE）报告，8月份制造业生产指数（MPI）同比又萎缩了1.9%，而 7月份则扩张了1.6%，主要原因是 汽车(-18.0%),电子产品(-11.8%),和 建筑材料(-13.5%)。与此同时，产能利用率从七月的58.8%下降到八月的58.3%。然而，某些特定行业出现了增长，包括食品（+4.8%）和化工（+3.1%）。2024年前8个月，制造业采购经理人指数（MPI ）同比下降1.6%，平均产能利用率为59.0%。最近，国际组织（OIE ）将其全年MPI预测下调至-1.0%至0%的收缩，而之前的预测是0-1 %的增长。 美元，十亿 34 30 26 22 01-22 Sep-22 01-23 5月23日 23月09 01-24 18 出口 值%同比(RHS) % 30 20 10 0 -10 -20 5月24日 八-24 -30 2022年5月22日 来源：OIE，CEIC 制造业生产指数和能源利用率 八月份的出口额在年初的前七个月超过了月均244亿美元，得益于全八月制造业生产再次收缩，汽车行业领跌。这主要由于国内市场 球电子行业的复苏 周期和农业及食品的需求 产品，受到主要市场服务业增长推动。然而，出口面临可能限制增 萎缩，特别是皮卡和微型乘用车，加上经济复苏缓慢、家庭债务高企以及贷款批核减少。在电子行业，下降主要是由集成电路（IC）产量减少驱动。同时，建材行业由于房地产放缓导致产量下 长挑战，Q4前景可能呈现较慢扩张，预计全年出口增长约2%，由于滑。 并且部分地区发生洪水。工业生产疲软，产能利用率低于60%可 (i)主要贸易伙伴如美国和中国经济放缓迹象更明显（泰国出口与美国市场，政府建设项目延误 和中国进口高度相关，相关系数分别为0.81和0.66）；(ii)国内洪水可能影响某些农产品；(iii)泰铢升值，可能影响出口商收入。此外，其他风险因素包括(i)泰国制造业的结构性问题或竞争力，(ii)长期地缘政治冲突，以及(iii)贸易战加剧和中国产品过度供应冲击全球和泰国市场，这可能损害泰国的制造业和出口部。门相对较高的生产 成本。 能表明私人投资复苏缓慢，第二季度私人投资收缩了6.8%。对于%2024年，预计私人投资增长仅为0.2%，较2023年的3.2%有所下70降。 65 60 55 01-22 Sep-22 01-23 5月23日 23月09 01-24 50 capu(sa)MPI(右侧) %同比 30 20 10 5月24日 24-八月 0 -10 2022年5月22日 来源：OIE，CEIC ChanattaThararos 天迪乌蒙萨克 经济学人 克里特帕蓬·西里查英坤 研究者 帕尼雅·MingSakul 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) NarinTunpaiboon 经济学人 ThansinKlinthanom 研究者 那利查亚·萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔丰帕克迪 高级经济学家（预测） 楚赖卢·普尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳塔玛沃 高级经济学家 万尼查·迪雷科姆萨卡 高级分析师（医疗保健、移动运营商） понгсукнинкитсаранонт 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维奇亚查特 宏观经济研究负责人 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究负责人 分析&智能团队 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 分析主管 智能研究 KrungsriResearch 研发部负责人和首席经济学家 柴瓦特·素查隆苏克 高级分析师（房地产） PatcharaKlinchuanchun 高级分析员（建筑承包商）建筑材料、酒店、工业园区 帕塔查德·伦卡姆 经济学人 supasynitthiphatwong 研究者 高级分析师（能源，石化） 桑蒙·瑟努克苏库尔 MIS和报告团队 布拉帕伦诺伊 高级分析师（农业） 信息分析师 对于研究订阅，请联系 奇尔达斯里查顿 分析师（ESG） krungsri.research@krungsri.com 萨帕旺·乔沙瓦蒂帕伊桑 信息分析师 免责声明 信息分析师 WongsagonKeawuttung 分析师(汽车,电子产品和电器) 本报告中提出的所有材料，除非另有特别说明，均受KrungsriResearch版权保护。未经KrungsriResearch事先明确的书面许可，任何人均不得以任何方式更改本材料 ，或将其复制给任何第三方。本文件基于被认为可靠的信息。然而， KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 拉佩普姆·拉帕克 对于这些信息，我们对于因任何使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责。本报告中包含的信息、意见和估计是我们自己的，不一定代表泰国Krungsri公众公司及其附属机构的意见。这反映了Krungsri研究在最初发布时的判断，并可能未经通知而更改。