每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 强劲的劳动力市场支撑美国经济前景；欧元区增长仍然缓慢；中国经济失去动力 2024年10月22日 美国 欧元区 中国 美国经济数据好转后，经济衰退风险降低。在九月，零售销售以年增1.74%的最弱增速增长，但其月环比（MoM）增速改善至0.4%，强于市场预期，且高于0.1%的增长 在八月份。与此同时，首次申领失业救济的人数下降了 三个月内最多，上周为19,000至241,000。 由于经济指标改善，如非农就业人口增加25.4万、6个月来涨幅最高，服务业扩张速度为19个月来最强，以及最新的GDPNow显示美国第三季度经济增长了3.4%，较第二季度的3%和第一季度的1.4%有所上升，美国经济衰退的风险有所下降。然而，紧缩 欧洲央行降息至3rd当整体经济仍然疲软且通货膨胀低于2%时，时间和信号进一步减少。欧洲中央银行（ECB）决定将其主要政策利率下调25个基点至3.25%，继6月和9月的降息之后。 欧洲央行行长表示，最新数据仍然 支持在合理的时间内，通胀将回归目标水平的预期。此外，9月份的总体通胀放缓至1.7%年同比增长率，首次低于2%的目标水平，自2021年6月以来；而核心通胀放缓至2.7%，为5个月来最低。 欧洲央行在10月份会议决定降息，与通胀降至2%目标以下以及 欧元区经济前景减弱相一致，这体现在(i)制造业持续收缩；(ii)财 尽管采取了刺激措施，中国的经济引擎仍在失速。国内生产总值增速从第二季度同比4.7%放缓至第三季度6个季度低点4.6%。零售销售额增速从8月同比2.1%改善至9月3.2%，而前九个月固定资产投资 保持在3.4%，但出口增长从 8.7%至2.4%，尤其是高科技产品（从+9.1%至-1.2%）。对美国的出口增长了2.2%，对欧洲的出口增长了1.3%。房地产市场仍然疲软。70个城市的新房和二手房价格分别从-5.7%恶化至-6.1%和从-8.6%恶化至-9 %。同时，政府计划将“白名单”下符合资格的房地产开发项目贷款额度从2.2万亿人民币延长至4万亿人民币，在本年底前。 金融状况仍可能对施加压力 政刺激减少；(iii)信贷增长低；(iv)私人消费复苏仍脆弱。此外，最新数据显示，服务业和出口疲软加剧，同时结构性挑战持续存在 经济，如2025-2026年债务再融资预期增加所反映，这可能影响 与中国的贸易紧张局势以及美国总统选举后的政策不确定性对欧，包括房地产危机、劳动力市场疲软和地方政府债务高企，经济进 未来的消费者购买力与企业收入。因此，Krungsri研究估计联邦 元区复苏构成挑战。Krungsri研究预计欧洲央行将继续降息，这一步放缓。新的金融和财政刺激措施预计将防止经济急剧放缓，而 储备（Fed）将逐步降息，年内剩余两次会议很可能各降25个基 将导致政策利率在年底降至3.00%。 不是刺激经济增长。政府正加快新措施，这是在政治局9月号召“停 点，使利率在年底降至4.25-4.50%。 房地产下滑”之后，预计将有助于提振信心、部分恢复财富，进而助支持未来期间的消费。 美国：零售销售额 欧元区：消费价格指数（CPI） 中国：社会消费品零售总额和固定资产投资 %年增长率%年增长率零售销售额 YoYMoM（右侧）标题核心 %年增长率 10% 8% 6% 4% 2023年11月23日 2% 01-23 3月23日 5月23日 Jul-23 23月09 01-24 03-24 5月24日 07-24 09-24 01-22 Jul-22 01-23 04-23 Jul-23 01-24 07-24 0% 4%12 3%10 2%8 1%6 0%4 -1%2 -2%0 25累计固定资产投资（右侧）7 15 10 5 0 -5 5 3.44 3.23 2 1 206 Sep-22 11月22日 01-23 3月23日 5月23日 Jul-23 23月09 2023年11月23日 01-24 03-24 5月24日 07-24 09-24 -100 04-22 10月22日 10月23日 04-24 来源：CEIC 来源：CEIC 来源：CEIC和NBS 每周经济评论2024年10月22日 泰國經濟 四年以来首次将MPC削减利率从2.50%至2.25%，而信心持续下降 货币政策委员会（MPC）意外降息 政策利率，表明利率尚未进入下降周期。在10月16日的会议上，MPC以5比2的票数将政策利率从2.50%下调至2.25%。他们预计泰国2024年 的经济增长率为2.7%，2025年为2.9%，接近之前的预测值2.6%和3.0% ，得益于旅游业和国内消费的支撑，而出口正在缓慢复苏。预计通胀将于2024年底回归目标区间。委员会多数成员认为，降息将有助于缓解部分债务负担，而不会在信贷增长放缓的情况下阻碍债务去杠杆化进程。同时，有两名委员赞成维持利率不变，他们认为当前利率仍与经济和通胀前景一致，有助于维持政策应对未来不确定性的能力。 商业和消费者信心仍然疲软，同时政府正在准备推出额外的刺激措施。九月，消费者信心指数连续第七次下降th当月回落 MPC政策利率决定和投票结果 ，触及17个月低点55.3，从8月的56.5下降。同样，泰国家族产 业情绪数量 指数（TISI）也下降了2nd直线票数 月，降至9月的27个月低点87.1，从8月的87.7下降。7 5 3 1 行动票 政策利率（RHS） 反对行动的票数 % 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 2022-02-09 2022-03-30 2022年6月8日 2022-08-10 22-09-28 2022-11-30 2023-01-25 23-03-23 2023-05-31 2023-08-02 23-09-27 29-11-23 2024年2月7日 2024-04-10 2024年6月12日 21-08-24 16-10-24 -1 商业和消费者信心缓慢复苏受到部分暂时性因素的影响，特别是几个北方和东北省份的洪水，这扰乱了农业和工业生产 ，以及受影响地区的当地购买力。展望未来，信心在一定程-3 度上可能受益 会议 日期 从给定的泰铢10,000现金中 九月底的脆弱群体，尽管这可能会对支出只有短期影响。与此同时，政府现在正在考虑进一步刺激措施，例如旅游业和国内消费补贴，以及为先前注册在数字钱包计划下的人员发 放现金。如果有效实施，这些措施可能会帮助提高信心并推来源：泰国银行（BOT），Krungsri研究中心 此次央行降低政策利率的决定令市场及Krungsri研究感到意外，因为动 1.0 0.5 0.0 消费者信心和泰国行业情绪指数 经济前景和通胀仍与央行之前的预期相符。然而，央行更注重金融稳定，特别是在家庭债务仍处于高位的情况下缓解家庭债务。此外 ，人们还担忧紧缩的金融状况对信贷增长放缓和信贷质量恶化（尤其是中小企业和高负债家庭）的影响。此次25个基点的利率削减或有助于减轻债务负担，放松金融状况，并支持部分实际经济增长。 关于费率展望，基于MPC 声明说“政策利率应保持在 一个与经济潜力相一致的中性水平，且不太低，以防止长期财务失 衡，“Krungsri研究中心预计，货币政策委员会不会急于进一步降息 下一时期的经济增长。 索引 110 100 90 80 70 60 50 1月19日 5月19日 09-19 1月20日 5月20日 09-20 21月1日 5月21日九-2101-22 5月22日Sep-2201-23 5月23日 23月09 01-24 5月24日 09-24 40 TISICCI 87.1 55.3 。相反，它可能会采取等待观望的态度，密切关注债务削减进程和经济趋势。如果债务削减继续进行，且经济状况恶化超出预期，委员会可能在2025年第一季度将利率进一步下调至2%，这将接近中性利率水平。 30 源::UTCC,FTI 研究者 ChanattaThararos 高级分析师（能源，石化） 天迪乌蒙萨克 经济学人 克里特帕蓬·西里查英坤 研究者 帕尼雅·MingSakul 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) NarinTunpaiboon 经济学人 ThansinKlinthanom 研究者 那利查亚·萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔庞帕克迪 高级经济学家（预测） 楚赖卢·普尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳塔玛沃 高级经济学家 万尼查·迪雷科姆萨卡 高级分析师（医疗保健、移动运营商） понгсукнинкитсаранонт 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维奇亚查特 宏观经济研究负责人 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究负责人 分析&智能团队 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 分析主管 智能研究 KrungsriResearch 研发部负责人和首席经济学家 对于研究订阅，请联系 桑蒙·瑟努克苏库尔 MIS和报告团队 奇尔达斯里查顿 分析师（ESG） 布拉帕伦诺伊 高级分析师（农业） 柴瓦特·素查隆苏克 信息分析师 高级分析师（房地产） PatcharaKlinchuanchun 高级分析员（建筑承包商）建筑材料、酒店、工业园区 帕塔查德·伦卡姆 经济学人 supasynitthiphatwong krungsri.research@krungsri.com 萨帕旺·乔沙瓦蒂帕伊桑 信息分析师 免责声明 WongsagonKeawuttung 分析师(汽车,电子产品和电器) 本报告中所呈现的所有材料，除非另有特别说明，均受KrungsriResearch版权保护 信息分析师 的一般信息。尽管如此， 。任何材料、其内容或其任何副本均不得以任何方式更改或复制给任何其他方，未经KrungsriResearch事先明确的书面许可不得如此行事。本文件基于被认为是可靠 拉佩普姆·拉帕克 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 对于此信息，我们对因使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责 分析师（农业、食品和饮料） 。本报告中包含的信息、意见和估计是我们自己的，不一定代表泰国Krungsri公开公司及其附属机构的意见。它反映了Krungsri研究在原始发布日期时的判断，并可能未经通知而更改。