每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 美国经济在选举后政策不确定性中增长；中国经济在新刺激措施支持下有所改善 2024年11月5日 美国 日本 中国 美国经济增长正逐步放缓，5月11日总统大选前的前景存在不确定性。2024年第三季度，美国国内生产总值季度同比增长2.8%，较上一季度的3 .0%略有下降，主要受消费者支出驱动。9月PCE价格指数增幅为自2021年3月以来的最慢速度。10月消费者信心创8个月新高。然而，10月制造业采购经理人指数急剧收缩，降至46.5，为15个月最低点。尽管非农就业岗位仅增加12,000个，为近4年来最低水平，但主要受飓风海伦和米尔顿的影响 以及波音员工的罢工。 失业率保持在4.1%，而小时工资增长率从3.9%小幅上升至4.0%年增长率。 政治不确定性以及意外疲软的经济数据可能会迫使日本央行推迟加息 。9月份零售额同比增长0.5%，为自2022年2月以来的最低水平。10 月份东京CPI同比上涨1.8%，创下6个月来的新低。在10月30日至31日的会议上，日本央行决定将政策利率维持在0.25%，表明需要谨慎评估全球经济形势。同时，也强调了在对其货币政策进行任何进一步调整之前，密切监测对国内经济复苏的风险的重要性。 私人消费可能受益于工资上涨和 中国经济在政府加大刺激措施后显示出更清晰的积极迹象，但仍然面临贸易战风险。官方制造业PMI从9月的49.8上升至10月的50.1，这 是其6个月来的首次扩张。新订单指数从49.9小幅上升至50，而新出口订单则持续收缩。非制造业PMI从50小幅上升至50.2。同样，私营部门调查显示，10月财新制造业PMI重新进入扩张区间。50.3从9月份的15个月低点49.3上涨。 最新的PMI数据反映了国庆节早期庆祝活动和新一轮刺激措施的 控制通胀，但增长迹象仍然不明显且微弱。主要指标包括：(i)8月 美国经济逐渐放缓，尽管尚未达到衰退的程度，这一点体现在国内生 产总值、劳动市场和服务业的持续扩张上。然而，11月5日美国总统 份家庭支出同比下降-1.9%；(ii)制造业PMI连续4个月收缩，服务部提振。政府目前正在考虑在未来3-5年内解决地方政府债务并业PMI降至2022年2月以来的最低水平；以及(iii)出口连续10个月买过剩的房地产库存的1万亿元人民币，以及额外的1万亿元人民首次下降，9月份同比下降-1.7%。此外，在首相石原慎太郎的自币来刺激消费。这些措施可能会扩展以应对贸易战潜在的升级。 大选后的政策不确定性仍然是影响经济走向的关键因素。根据Krungs由民主党(LDP)在众议院失去多数席位后，政治不确定性已经产生们认为，如果美国实施对所有中国商品征收60%关税的特朗普政 ri研究机构的报告，如果特朗普赢得选举并实施对中国及其他国家的。 ，中国的出口和GDP可能从基线下降5.8%和0.25%。如果美国对 进口关税计划，美国和中国的国内生产总值将分别从基准水平下降–0十月廿七日总选后的代表 其从其他国家进口的商品加征20%关税，中国以类似关税对美国 .99%和-0.62%，尤其是在严重依赖中国的上游产业。此外，这也可 选举，拥有465个席位中的215个席位。考虑到这些因素以及对未品作出回应，中国的出口和GDP可能分别从基线下降最多7.2%能由于产品成本上升而影响中低收入家庭。通货膨胀的上升可能会影来美国贸易政策的uncertainty，我们预计BOJ将采取观望态度，.6%。 响美联储明年的利率调整路径，可能导致比市场预期的规模更小或速尽管到2025年1月可能加息25个基点，使利率达到0.50%。 度更慢的利率削减。 日本：东京CPI 中国：采购经理人指数（PMI） %年增长率 8 6 4 5月22日Jul-22Sep-2211月22日 01-23 3月23日 5月23日Jul-2323月09 2023年11月23日 01-24 03-24 5月24日 07-24 09-24 2 0 美国：PCE价格指数 标题核心 %年增长率标题核心 5 4 3 2 1 01-22 04-22 Jul-22 10月22日 01-23 04-23 Jul-23 10月23日 0 索引制造（官方） 非制造（官方） 60制造(财新) 55 50 45 50.3 50.2 50.1 01-24 07-24 10月21日 12月21日二二 04-22 06-22 8月22日 10月22日Dec-22 二二三04-23 6月23日 08-23 10月23日 12月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 40 04-24 10月24日 来源：CEIC 来源：CEIC 来源：CEIC和NBS 每周经济评论2024年11月5日 泰國經濟 旅游业和政府刺激措施预计将推动2024年第四季度增长；泰国经济面临未来美国贸易政策的风险 泰国的经济增长在9月份相对于上个月放缓，原因是出口和私人消费疲软，但2024年第四季度的经济增长应该突破3%。泰国银行报告称，九月份经济增长有所放缓，因为 出口(-2.1%同比sa受强劲表现影响后 Krungsri研究评估了中美贸易紧张局势对泰国经济的影响，涵盖了三种情景基于特朗普提出的关税。在第一种情况下，在美国对中国商品征收60%关税的情况下，东盟可能受益于生产转移和替代 某些部门（例如电子）的出口。然而， 私人支出 %momsa 私人投资指数 上个月)和私人消费(-0.6%)。特别是，耐用消费品支出由于汽车销售额下降而大幅下降，尽管非耐用和半耐用消费品支出也略有减弱。九月制造业生产也下降了(-1.4%)。与此同时，私人投资保持不变(+0.1 %)。由于每次旅行支出增加，来自外国游客的收入有所改善(+4.4%) ，尽管游客人数下降了(-3.2%)。此外，政府支出增加，由常规支出推动 和公共投资。 由于美国和中国需求减弱，以及全球经济放缓，许多关键产品的出口10 将从基准水平下降。在第二种情况下，对华商品征收60%关税，对 其他国家进口商品征收20%关税，对美国经济的影响可能比对中国更8 严重。东盟出口将受到与中国供应链联系以及全球经济放缓的影响。6 尽管一些生产可能转移至东盟，但对泰国和东盟的整体经济利益将4 有限的，并且少于方案1中的那些。在第三2 场景如果中国对美国进口商品征收60%的报复性关税，两国都将面0 -2 临更大的影响，美国在关键产业（例如电子和汽车）的出口将受损。 同时，泰国在一些领域（例如电子和汽车）的出口和生产转移中仍可 能获益，但由于美国、中国和全球市场的需求减少，净积极影响将接-4 近于零。-6 21月1日 5月21日 九-21 -8 私人消费指数 尽管9月份的经济增长与前一个月相比有所放缓，但2024年第三季度的整体经济继续从前一季度增长。泰国Krungsri研究机构估计，泰国经济环比（季度初至季度末）增长0.6%，同比增长2.3%。2024年第三季度的官方数据将于11月18日发布。今年最后一个季度的经济展望应该会改善，主要得益于：(i)旅游旺季的到来，免签证旅行带来的积极影响；(ii)2025财年年度预算的通过，这将允许政府支出 归一化并可能提升相关的私有 01-22 5月22日 Sep-22 01-23 5月23日 23月09 01-24 5月24日 09-24 来源：BOT 泰国出口份额 %占比泰国对美%占比 投资；（三）出口，由电子产品和食品产品的需求驱动；（四）向中美贸易紧张关系很可能持续，无论11月5日美国大选的结果 低收入者发放泰铢1万泰铢的刺激效应（总支出为1450亿泰铢），尽管政策不同。如果特朗普获胜 19% 泰国对中国总计% 16.8 以及最近洪水后政府推出的一项新计划，以促进对17个北部省份并且继续实施严格的海关关税，这可能会使美国经济的某些部门受17% 15% 的旅游。后者提供商品、服务和住宿消费的50%折扣，最高可达4益，但由于生产成本和消费者价格的激增，以及投资和出口的下降 000泰铢，每人有10000个权利，总计400万泰铢，从11月1日起生，这对美国的净影响将是负面的。因此，预计特朗普可能会调整他 效。 年末。然而，广泛造成的损害 的政策以更具针对性，以减轻负面影响。如果在哈里斯获胜的情况13% 下，关税可能会集中在战略商品上，例如电动汽车和电池。这种方 11.9 洪水将限制刺激措施对经济活动的积极影响。总体而言，预计202法将限制对美国潜在的损害。 11% 4年第四季度GDP增长将超过3%。全球经济，以及泰国，虽然正在进行9% 从中国转向东盟的生产转移可能为泰国经济的某些特定部门带来机遇。然而，中国低成本商品进口激增可能会导致间接影响，损害国7% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 内产业。5% 来源：MOC 研究者 ChanattaThararos 高级分析师（能源，石化） 天迪乌蒙萨克 经济学人 克里特帕蓬·西里查英坤 研究者 帕尼雅·MingSakul 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) NarinTunpaiboon 经济学人 ThansinKlinthanom 研究者 那利查亚·萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔庞帕克迪 高级经济学家（预测） 楚赖卢·普尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳塔玛沃 高级经济学家 万尼查·迪雷科姆萨卡 高级分析师（医疗保健、移动运营商） понгсукнинкитсаранонт 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维奇亚查特 宏观经济研究负责人 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究负责人 分析&智能团队 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 分析主管 智能研究 KrungsriResearch 研发部负责人和首席经济学家 对于研究订阅，请联系 桑蒙·瑟努克苏库尔 MIS和报告团队 奇尔达斯里查顿 分析师（ESG） 布拉帕伦诺伊 高级分析师（农业） 柴瓦特·素查隆苏克 信息分析师 高级分析师（房地产） PatcharaKlinchuanchun 高级分析员（建筑承包商）建筑材料、酒店、工业园区 帕塔查德·伦卡姆 经济学人 supasynitthiphatwong krungsri.research@krungsri.com 萨帕旺·乔沙瓦蒂帕伊桑 信息分析师 免责声明 WongsagonKeawuttung 分析师(汽车,电子产品和电器) 本报告中所呈现的所有材料，除非另有特别说明，均受KrungsriResearch版权保护 信息分析师 此， 。任何材料、其内容或其任何副本均不得以任何方式更改，或未经KrungsriResearch事先明确的书面许可复制给任何其他方。本文件基于被认为是可靠的信息。尽管如 拉佩普姆·拉帕克 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 对此信息，我们对于因使用本文档或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责 分析师（农业、食品和饮料） 。本报告中包含的信息、意见和估计均为我们自己的观点，并不一定是泰国Krungsri公众有限公司及其附属机构的观点。这反映了Krungsri研究在其原始发布日期的判断 ，并可能未经通知而更改。