每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 特朗普的政策给全球贸易和经济带来了不确定性。中国经济仍易受不断升级贸易冲突的影响。 2024年11月12日 美国 欧元区 中国 特朗普的政策增加了通货膨胀上升的风险 可能减缓美联储降息的步伐。唐纳德·特朗普的 共和党在11月5日赢得了总统选举，很有可能在未来同时获得美国参议院和众议院多数席位。与此同时，美联储（Fed）在11月6日至7日的会议上决定将基准利率下调25个基点至4.50-4.75%，理由是美国经济表现强劲以及通胀进展正朝着其2%的目标迈进。此外，10月份服务业PMI升至56，为自2022年8月以来的最高水平。 随着通货膨胀率低于2%且经济面临困境， ecb降息将持续。在十月， 制造业PMI从9月的45上升至46，但仍在收缩，连续28个月th连续月份。与此同时，服务业PMI为51.6，低于第一季度和第二季度的平均数53.1和52.0。10月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降-3 .4%，环比下降-0.6%，分别较上月下降-2.3%和上升+0.6%。 唐纳德·特朗普当选总统将加剧美国- 中产阶级贸易紧张。中国的出口增长猛增 从9月的2.4%上升到10月的12.7%，相当于近两年新高。高科技和机电产品的出口分别增长了9.1%和13.7%。同样，对美出口和欧盟出口分别增长了8.1%和12.7%。然而，制造业PMI的新出口订单分项指标已连续6个月处于收缩区间，目前为47.3。 欧元区的复苏持续面临挑战，由于(i)收缩的制造业和服务业动力 增长出口但新订单减少可能反映了希望在潜在关税上涨前加速库 特朗普的总统胜利创造了积极情绪 对于美国经济前景，由期望驱动 减弱，(ii)信贷疲软 增长，以及（三）递减的财政刺激。A 私人消费的复苏将受到劳动力市场疲软的制约。因此，欧洲中央 交付的意愿。我们的分析表明，如果 美国对中国所有商品征收60%关税，中国 出口将比基线下降-5.8%。因为电子与电气设备、橡胶与塑料， 经济改革政策、减税、减少对乌克兰的援助以及努力降低通货膨胀银行（ECB）可能会继续将关键利率削减至2024年底的3.00%以 及纺织品、皮革制品与鞋类占2023年中国出口的35.4%、11.8% 。然而，他的贸易政策，包括对从中国进口产品征收60%的关税和及2025年底的2.00%。关于特朗普获胜后全球经济和贸易不确定 3.9%，这些行业将受到最严重的影响。这些行业的出口将因此比 对其他国家商品征收10-20%的关税，可能会增加对美国经济的风 性加剧，对中国进口产品征收60%的关税以及对所有进口商品征 基线下降-10.1%、-9.7%和-7.4%。如果美国也对来自其他国家 险，特别是那些严重依赖中国的上游产业。此外，中低收入家庭可收10-20%的关税的建议，可能会对依赖出口的国家产生负面影 中国的进口征收20%的关税，中国则对美国进口征收60%的报复 能会面临商品价格上涨。Krungsri研究预测，实施这些关税可能会响。在这种情况下，我们预计欧盟出口将 关税，这三种行业的出口将 使美国GDP减少0.97%。在基准情景下，预计美联储将降低利率 逐渐调整利率，2025年每季度削减一次。 然而，不断上涨的通货膨胀可能会改变这一趋势，其结果可能低于或慢于市场预期。 较基准下降-1.66%，具有负面影响 在地区几乎所有关键工业部门。 从基线下降9.9%，10.4%和9.8% 分别地。在这种情况下，中国总出口将相对于基准下降-7.2% 美：ism采购经理人指数 欧元区：HCOB采购经理人指数 中国：出口和新出口订单指数 服务 制造 索引索引 服务 制造 7070 6565 6060 5555 5050 二二三一二二 04-23 6月23日 08-23 10月23日 12月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 4545 08-21 10月21日 12月21日二二 04-22 06-22 8月22日 10月22日 08-21 10月21日 12月21日二二 04-22 06-22 8月22日 10月22日Dec-22二二三04-23 6月23日 08-23 10月23日 12月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 4040 %年增长率出口增长索引 新出口订单指数（RHS） 3055 20 1050 045 -10 10月21日 12月21日二二 04-22 06-22 8月22日 10月22日Dec-22二二三04-23 6月23日 08-23 10月23日 12月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 -2040 来源：CEIC 来源：彭博 来源：CEIC和NBS 每周经济评论2024年11月12日 泰國經濟 通胀可能在年底前回升至目标区间；全球贸易紧张局势潜在的恶化已迫在眉睫 10月份headline通胀逐渐上升。预计mpc将在2024年最后一次会议上维持政策利率。在10月，头序通货膨胀率从年增长0.61%上升至0.83%，主要原因是食品价格上涨，尤其是新鲜水果和蔬菜的价格 美国贸易政策可能只对部分产业有积极作用，但对许多产业有负面影响。鉴于美国当选总统特朗普宣称将改革政策，以及此举可能导致国际贸易关系急剧恶化的风险，我们分析了涉及美国关税增加的三个 通货膨胀 %，ppt能量生食 ，以及柴油和电力的成本更高，相对于去年的低基数有所上升。剔除原材料和能源价格的核心通货膨胀率保持在0.77%，与9月份相同 。今年前10个月，头序和核心通货膨胀率的平均率分别为0.26%和0 .52%。 预计今年剩余时间的通货膨胀率将回升至官方目标区间1-3%， 情景。 8 在第一场景中美国对所有中国商品征收60%的关税，这可能会使投6 资转向4 泰国和导致变电站效应，特别是在 电子产业。然而，较弱的全球需求压低了其他产业的预期，因此总体2 而言，泰国的出口和GDP将分别从基线上升+1.66%和+0.05%。 0 -2 核心标题 部分原因是柴油价格的低基数效应，去年每升为30泰铢，而目前在第二种情况下，美国对华商品征收60%的关税，对世界其他地区 的最高限价为每升33泰铢。此外，旅游业活动 年末可能推高商品价格 但是，2024年全年的平均headline通缩可能略低于我们0.5%的预测。 商品征收20%的关税。在这种情况下，泰国家庭与华供应链之间的联系以及世界经济总体放缓将抵消企业将生产设施迁往泰国的积极影响 。 因此泰国的出口和国内生产总值将下降 -1.09%和-0.01%相对于基线。 -4 21月1日 04-21 7-21 10月21日 01-22 04-22 Jul-2210月22日 01-23 04-23 Jul-2310月23日 01-24 04-24 07-24 10月24日 来源：MOC，Krungsri研究 关于货币政策，在10月会议上，央行意外将政策利率下调至2.25在最后一场景中，中国对这些变化对所有美国商品征收60%的关税 %，克鲁姆银行研究预计，央行将在12月18日的最后会议上维持。尽管有投资转移，泰国的国内生产总值可能仅比基线上升+0.01% 利率在2.25%，采取观望态度，以评估经济前景和金融稳定。政。对美国、中国和全球需求的负面影响将削弱泰国的出口，例如食 府方面，计划实施年终经济刺激措施，并为零售借款人推出救济品和饮料、橡胶和塑料。总的来说， 美国关税政策：对泰国经济的影响 基线变化百分比 3 2.19+2.34 计划，以解决家庭债务问题。 泰国的出口将从基线下降-0.77%。 2+1.66+1.93 1 我们正在关注特朗普贸易政策将采取何种形式。这可能对泰国经济0构成威胁。尽管泰国的一些产业可能从投资转移和贸易转移的组合-1中受益，但全球需求疲软和波动加剧将对许多产业构成重大风险。这种情况将在情景2中尤为明显，即美国对泰国商品征收关税，以-2 +0.05 -0.01 +0.01 -1.09 -0.77 及情景3中尤为明显，即中国对美国商品进行报复性征收关税。在这两种情况下，泰国的出口将遭受净负面影响。提高竞争力将是应对这些危险的关键。这然后 帮助经济增强其韧性 长期可持续性。 GDP导出实际投资 场景1美国对所有中国商品征收60%关税 场景2对中国所有进口商品征收60%关税，对所有进口商品征收20%关税从其他国家 场景3：中国对美所有商品加征60%报复性关税 来源：GTAP，ITC，WITS，CEPII和Krungsri研究 研究者 ChanattaThararos 高级分析师（能源，石化） 天迪乌蒙萨克 经济学人 克里特帕蓬·西里查英坤 研究者 帕尼雅·MingSakul 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) NarinTunpaiboon 经济学人 ThansinKlinthanom 研究者 那利查亚·萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔庞帕克迪 高级经济学家（预测） 朱拉卢克·波尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳塔玛沃 高级经济学家 万尼查·迪雷科姆萨卡 高级分析师（医疗保健、移动运营商） понгсукнинкитсаранонт 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维奇亚查特 宏观经济研究负责人 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究负责人 分析&智能团队 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 分析主管 智能研究 KrungsriResearch 研发部负责人和首席经济学家 对于研究订阅，请联系 桑蒙·瑟努克苏库尔 MIS和报告团队 奇尔达斯里查顿 分析师（ESG） 布拉帕伦诺伊 高级分析师（农业） 柴瓦特·素查隆苏克 信息分析师 高级分析师（房地产） PatcharaKlinchuanchun 高级分析员（建筑承包商）建筑材料、酒店、工业园区 帕塔查德·伦卡姆 经济学人 supasynitthiphatwong krungsri.research@krungsri.com 萨帕旺·乔沙瓦蒂帕伊桑 信息分析师 免责声明 信息分析师 WongsagonKeawuttung 分析师(汽车,电子产品和电器) ， 本报告中呈现的所有材料，除非特别注明，均受KrungsriResearch版权保护。任何材料、其内容或其任何副本均不得以任何方式修改，或未经KrungsriResearch事先明确的书面许可复制给任何其他方。本文件基于被认为可靠的公开信息。尽管如此 拉佩普姆·拉帕克 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 对于这些信息。我们对于因使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责。本报告包含的信息、意见和估算是我们自己的，不一定代表泰国Krungsri银行的看法及其附属机构的意见。这是Krungsri研究部门在其原始发布日期作出的判断，如有更改恕不另行通知。