每周经济评论

2024年泰國經濟與2025年展望 特刊 周期性复苏使经济在2024年得以提振，期间伴随着增长不稳定和政治不确定性 2024年泰国的经济预计将增长 2.7%，比2023年的1.9%有所提高。主要驱动因素 包括旅游业复苏、国内消费增长以及对弱势群体的年终刺激措施。然而，预计私人投资将萎缩，部分原因是政府更迭后的政策不连续性、公共投资延迟以及制造业内部的结构性问题。 总预算 财政计划 单位：泰铢万亿，(%年增长率) 3.75(+4.2%) 3.6(+13.1%) 2025年1月6日 经济评论 每周 标题通胀2024年放缓，与国内需求温和增长和减少一致 全球原油价格的波动。这进一步 得益于持续进行的缓解生活成本措施，包括电力和柴油燃料的价格 稳定。因此，年通胀率平均为0.4%，较2023年的1.2%有所下降。货币政策委员会（MPC）通过实施将利率下调25个基点至2.25%来放 松政策在2023年第四季度初实施降息，并持续至年底。此次降息 旨在缓解债务负担，放宽紧缩的金融条件（反映为信贷收缩）。 并支持经济增长。泰铢波动 旅游业经历了强劲增长随着国际游客数量稳步增长，得益于已扩展至90多个国家的免签政策。 航线扩张和航班增加 3.19(+2.7%同比增长) 对美元贬值，上半年走弱，第三季度走强，在美国联邦储备委员会 （美联储）实施四年来首次降息（降息50个基点）之后。然而，临近年底，泰铢再次贬值，因为美元走强，受美联储关于可能在2025年放缓降息轨迹的信号推动。 频率也促进了旅游业。2024年，国际游客数量达到35.5万，较2023 年的28.2万有所增长。然而，中国游客——一个关键市场——的复当前 2.70(+6.5%) 2.54(+5.7%) 苏仍落后于马来西亚、俄罗斯、韩国和印度等其他市场，这些市场已经超过了疫情前的水平。对于私人消费，预计将进一步增长4.8 %在2024年，得益于旅游业驱动服务领域的就业和“简易电子收据” 计划以及1万泰铢现金发放等刺激措施 弱势群体。然而，消费增长 由于高家庭债务和剧烈的天气状况（干旱和洪涝）导致农业产出和收入受损，经济增速放缓。 资本 0.72 (+4.1%) FY2024 0.69 (+12.7%) FY2023 0.91 (+26.5%) 2.40(+1.2%) FY2025 政策利率与通货膨胀 来源：预算局，Krungsri研究 (人员，mn) 政府支出开始发挥驱动作用 外国游客入境 2024年中期经济此前延误 39.9 35.5 40 28.2 6.7 11.1 0.43 通过2024财年预算泰国的出口预计将增长3.9%，从2023年1.5%的收缩中恢复。这得益于电子周期的复苏以及农食产品需求的增加 ，受益于全球服务业的增长。此外，由于对2025年美国贸易政策变化的担忧，一些出口产品经历了加速订单。预计2024年私营投资将收缩1.5%，继2023年增长3.2%之后。这种下滑部分是由于总理突然更迭导致的政治不确定性，以及2024财年预算中公共支出延迟 ，这影响了某些与公共项目相关的投资。 %YoY 8 6 4 2 0 -2 -4 1月20日 5月20日 09-20 21月1日 5月21日 21月09 01-22 5月22日 09-22 2023年1月23日 5月23日 九月二十三01-24 5月24日 09-24 24-12月 -6 -8 实际政策利率政策利率 头部CPI %p.a. 6 4 2 0 -2 -4 -6 201920202021202220232024 2025F 来源：BOT、MOC、Krungsri研究 注意：Krungsri研究2025年预测来源：MOTS 每周经济评论2025年1月6日 2024年泰國經濟與2025年展望 临时因素将在2025年提振经济，但持续的结构性问题以及对贸易的潜在威胁将抑制增长 GDP预测(%) KrungsriResearch预计泰国经济将在2025年增长2.9%，略高于2024年的2.7%预测值.主要增长动力包括：(i)旅游业复苏，国际游客抵达人数预计将达到新冠疫情前水平在2025年达到40亿，较202 预计2025年第一季度，货币政策委员会（MPC）将把政策利率下调25个基点至2.00%支持经济复苏，缓解紧张的资金状况。同时，20 25年全年平均通胀预期将维持在目标区间下限附近，受稳定全球原 4年的35.5亿有所增长，得益于不断增长的demand，增加的flightcapacity，扩展的routes，以及免签证政策； (ii)公共支出标准化后续延误 在2024财年和2025财年预算增长4.2% 预算赤字预计将触及4.5%的GDP的创纪录高位，进一步刺激经济活动；(iii)投资的适度增长受2025财年政府资本预算增加26.5%的推动，这将刺激与公共基础设施项目相关的私人投资。此外，投资委员会（BOI）的数据显示，2024年前九个月的投资促进申请超过7 200亿泰铢，为十年来的最高水平，反映了目标市场的积极前景 行业。然而，几个结构挑战 行业持续存在，可能对整体私人投资的恢复构成潜在制约。(iv)预计2025年出口将增长2.7%，从2024年放缓尽管仍然受益于全球经济增长和贸易增长。IMF预测全球GDP增长将 2024F2025F 4.84.5 4.54.5 3.23.2 2.8 2.2 0.81.2 1.1 0.3 世界美利坚合欧众元国区日本中国东盟5 来源：国际货币基金组织世界经济展望（2024年10月） 油价格和国内能源补贴推动。 包括柴油和电价控制。 泰国的经济预计将于2025年逐步增长，受多种因素支持。然而，它仍然面临重大风险和挑战，包括：(i)贸易紧张局势和围绕美国政策的不确定性，以及地缘政治风险；(ii)中国进口激增；(iii)严重的气候波动，例如与厄尔尼诺现象相关的风险；(iv)结构性问题，包括高家庭债务和竞争力下降；(v)泰国国内的政策和政治不确定性。 维持在2025年的3.2%，而世界贸易组织预计全球贸易量将增长3.0 %，从2.7%上升 2024年。电子产品的需求，由驱动 泰国经济展望 拓展数字经济，以及与旅游业相关的商品（如食品和饮料）也将支持泰国的出口。然而，由于贸易保护主义抬头，特别是美国贸易政 %同比增长，除非另有说明 2023 2024F 2025F GDP 1.9 2.7 2.9 私人消费 7.1 4.8 3.0 公共消费 -4..6 2.0 2.2 私人投资 3.2 -1.5 2.9 公共投资 -4.6 2.5 5.8 出口（以美元计） -1.5 3.9 2..7 进口（以美元计） -3.8 4.7. 3.5 入境游客人数（人，百万） 28.2 35.540 头寸通胀 1.2 0.4 1.0 油价（迪拜，$/桶，平均） 82 80 78 政策利率（%，期末） 2.50 2.25 2.00 策的潜在转变，以及国内制造业的结构性挑战，出口增长可能仍然温和，这些因素持续影响着泰国产品的竞争力；(v)2025年私人消费预计将放缓增长速度，但仍应与整体经济增长保持一致关键驱动力包括旅游业的复苏，这支撑了服务业的就业，以及旨在提振国内 泰国的GDP增长和通货膨胀（%） GDP 通货膨胀 2.2 2.5 2.7 2.9 1.6 1.9 消费的措施，例如“便捷电子收据”计划和用于资助数字钱包计划的泰铢1530亿政府预算。然而，消费可能受到实际工资复苏缓慢和家庭资产价值下降的制约，尤其是在中收入家庭中。预计2025年农业收入也将下降，主要原因是价格较低。此外，高家庭债务 尽管有债务减免，这仍然是一个紧迫的问题 “YouFight,WeHelp”项目下弱势群体的行动计划。 -6.1 20192020202120222023 注意：Krungsri研究2024-25年预测 来源：NESDC，MOC 2024F2025F 注意：Krungsri研究2024-25年预测 来源：NESDC，BOT，MOC，MOTS 研究者 ChanattaThararos 经济学人 克里塔博恩·西里查京昆 高级分析师（农业） 柴瓦特·索查隆萨克 研究者 帕尼雅·明萨库尔 高级分析师（能源，石化） 天迪乌萨克斯 高级经济学家 谭辛·克里坦诺姆 研究者 娜里查亚萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔庞帕克迪 高级经济学家（预测） 朱拉卢克·波尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳帕蒙旺 高级经济学家 万奇·迪勒库杜姆萨克 高级分析师（医疗保健、移动运营商） 波昂苏·宁基萨兰农 PimnaraHirankasi，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维维查亚查特 宏观经济研究主管 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究主管 分析与智能团队 PimnaraHirankasi，博士 分析部代理负责人智能研究 KrungsriResearch 研究部负责人兼首席经济学家 对于研究订阅，请联系 ThamonSernsuksakul MIS和报告团队 奇尔达斯·斯里查通 分析师（ESG） 普拉帕尼翁诺伊 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) 纳林·通帕宾翁 信息分析师 高级分析师（房地产） PatcharaKlinchuanchun 经济学人 SupasynItthiphatwong 高级分析师（建筑承包商，）建筑材料、酒店、工业园区) 普塔查德·伦坎 krungsri.research@krungsri.com 斯帕瓦特·乔萨瓦特帕伊萨安 信息分析师 免责声明 信息分析师 WongsagonKeawuttung 分析师（汽车，电子产品及电器) 而， 本报告中呈现的所有材料，除非另有说明，均受KrungsriResearch版权保护。任何材料、其内容或其任何副本均不得以任何方式更改，或未经KrungsriResearch事先明确的书面许可，不得复制给任何其他方。本文件基于被认为可靠的公开信息。然 拉皮蓬·拉帕姆 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 对于这些信息。我们对于因使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责。本报告中包含的信息、意见和估算是我们自己的，不一定代表泰亚通公共有限公司及其附属公司的观点。这是Krungsri研究部门在其最初发布日期作出的判断，并可能未经通知而更改。