每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 世界面临政策不确定性，而国际货币基金组织提高其对美国和日本的经济发展预测。中国在2024年实现了5%的经济增长目标。 2025年1月21日 美利坚合众国 日本 中国 尽管特朗普的政策可能会刺激短期 增长，他们会增加下一阶段放缓的风险。十二月，头线通胀从十一月的2.7%上升到2.9%年增长率，而核心通胀从3.3%略微放缓至3.2% 。与此同时，费城联储制造业指数在一月份攀升至自2021年4月以来的最高水平。此外，国际货币基金组织预计美国经济将在2025年增长2.7%，高于先前的2.2%预测，尽管从2024年的2.8%放缓。 服务业和刺激措施有助于提升 日本的复苏，同时不断上升的通胀和工资为加息铺平了道路。2024年，国际游客数量达到创纪录的3687万人次，同比增长47.1%。与此 同时，东京12月通胀率为同比3%，为14个月来最高，而东京核心通胀率达2.4%，为自2024年8月来最高。国际货币基金组织预计日本经济将在2025年增长1.1%，在2024年收缩0.2%之后。 中国的2024年经济增长达到了5%的官方 目标，主要由刺激措施和出口驱动。2024年第四季度GDP加速至5.4%年增长率，从2024年第三季度的4. 6%增长，使年度增长率与5%的目标保持一致。同时，70个城市的新房和二手房平均价格下降在2024年第四季度开始放缓。然而，消费仍然疲软，12月同比增长仅3.7%，接近11月的3%。同样，固定资产投资在2024年显示出仅3.2%的增长。 美国经济预计将获得短期 由于制造业和出口在放缓的背景下仍然疲软，复苏仍然脆弱。 交易伙伴的经济，竞争加剧 尽管出口依然强劲（12月增长+10.7%）， 对特朗普政策的支持，例如企业所得税 汽车行业，以及贸易战风险。然而，日本的复苏持续加速，这一点贸易战潜在的升级可能会 切割、放松管制以及对数字资产的支持。然而，驱逐非法移民和提从改善的商业信心和创纪录的游客入境人数可以看出。这种复苏进削弱出口表现。因此，政府预计今年将重点通过有针对性的刺激 高对贸易伙伴（尤其是中国）的关税等政策，可能会在未来阻碍美一步受到工资上涨和旨在降低生活成本和鼓励投资的3,900亿日元措施提振国内经济，这些措施将扩展到更多产品/行业，特别是 国经济增长。除了生产和劳动力成本上升带来的通胀压力外，其他刺激计划的支持。这些因素将继续支持经济增长。因此，Krungsri电以旧换新的补贴，同时配合宽松的货币政策。我们预计这些措 高风险因素仍然存在，例如(i)公司债务再融资的上升；(ii)14年来研究预计日本央行（BOJ）在1月23日至24日的会议上有更大可能 施将支持2025年上半年消费和投资的逐步复苏。然而，贸易战 破产申请的最高数量；以及(iii)违约率的增加，特别是在信用卡和加息。然而，特朗普政策细节的公布仍然是可能影响日本央行未来结构性问题带来的风险可能会使中国经济增速从2024年的5%放 汽车贷款方面。鉴于这些 因素，Krungsri研究预计联邦基金 利率将在2025年底再降75个基点至3.50-3.75%的区间，以反映日益增长的下行风险。 决策的关键因素。 缓至2025年的4.8%。 美国：消费者价格指数（CPI） 日本：游客入境 中国：70个城市的平均住宅价格 %年增长率标题核心百万 1040 830 620 4 %年增长率新二级 0 -2 -4 2023年12月23日 -6-5.7 7-21 10月21日 01-22 04-22 Jul-2210月22日 2023年1月23日 04-23 Jul-2310月23日 01-24 04-24 07-24 10月24日 24-12月 6月23日 10月23日 10月24日 12月24日 210 00 -8 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 2024 Dec-22 二二三 04-23 08-23 02-24 04-24 06-24 08-24 -10 -8.1 数据来源：CEIC 数据来源：CEIC 来源：CEIC和NBS Krungsriresearch1 每周经济评论2025年1月21日 泰國經濟 从BOI（商业促进局）的推广申请来看，投资显示出积极的迹象，但仍面临挑战。与此同时，消费者信心有所提高，但在刺激措施结束后，其势头应受到监测。 申请BOI投资激励的数量达到了2024年创纪录超过1100亿泰铢，而其他指标预示着未来将面临更多挑战。投资促进委员会（BOI）报告称，2024年投资促进申请项目数量 达到创纪录的3,137个（同比增长40%），其投资额上涨至自2015年以来的最高水平，达到1,138.5亿泰铢（同比增长35%）。目标行业的投资额由数字（243.3亿泰铢）、电子电器（231.7亿泰铢）、汽车及零部件（102.4亿泰铢）、农业及食品加工(87.6亿泰铢)，以及石化与化学品(49.1) bn).ForeignDirectInvestment(FDI)accountedfor2,050projects(+51%YoY)withtotalinvestmentsworthTHB832.1bn(+25%),ledbyinvestorsfromSingapore,China,HongKong,Taiwan,andJapan. 消费者信心逐渐在背后恢复 在短期刺激措施上，但家庭收入的增长仍然缓慢。消费者信心指数 （CCI）在12月连续第三个月上升，达到六个月高点57.9，较11月的56.9有所增长。这一改善得益于旺季旅游业的进一步复苏以及政府的刺激措施，这些措施推动了低收入群体的支出。与此同时，中收入群体的支出有所放缓，这反映在耐用品的收缩上。 商品采购。 BOI投资激励的总申请 THBbn 1,200 1,000 800 600 400 200 +3151%3同8比.增长 商务投资前景显示出更多积极信号，这体现在BOI招商申请的数量 尽管CCI有所改善，但其复苏的可持续性仍不确定，因为当前指数水平与前疫情平均水平（2019年的75.5）相比仍然相对较低。积极势头在很大程度上是由短期刺激措施推动的。今年早些时候 ，额外的措施包括EasyE-Receipt计划和为符合条件的老年人发放1万泰铢现金，预计将提供暂时支持。然而，消费仍然面临结构 0201920202021202220232024 来源：BOI,CEIC 和投资额的增长上。此外，接近实际投资的招商引资证书签发环节性挑战，特别是由于家庭债务高企，尽管在针对弱势群体的债务 消费者信心指数 ，记录了2,678个项目（同比增长47%），总投资额为8465亿泰铢减免计划之后，债务负担逐渐下降。根据国家统计局最新数据（2 （同比增长72%）。此外，政府还出台了支持投资的政策，包括：021-2023年），由KrungsriResearch编制，每户家庭的平均流动 (i)内阁于1月13日批准了《娱乐综合体商业法》草案，以及调整长资产每年仅增加8238泰铢，这主要是由于存款和其他金融资产的目录 期居民签证标准以吸引具有高潜力的外国专业人才到泰国，(ii)缓解全球最低税收影响的措施，例如BOI计划允许被扶持公司通过正常企业收入税的50%来减少企业收入税。 长达10年的利率，以及措施 增加，而非净收入的增长。此外，收入增长缓慢且接近支出增长 ，反映了家庭 消耗。特别是，收入 月收入低于30,000泰铢的家庭（占总户数的67%）一直都在为其 100 90 80 70 预期CCI（未来6个月） 66.0 提升竞争力。然而，一些挑战仍然持续对投资环境施加压力，例如支出增长超过收入增长或支出与收入比率超过100%而苦苦挣扎。 (i)商业信心指数(BSI)在12月连续第15个月保持在50以下（表60 明收缩区），以及2024年前11个月的制造业生产指数下降了1.50 19年1月 5月19日 09-19 1月20日 5月20日 09-20 21月1日 5月21日 21月09 01-22 5月22日 09-22 2023年1月23日 5月23日 九月二十三01-24 5月24日 09-24 7%，(ii)结构性问题，如竞争力下降，以及(iii)美国和中国之间不40 CCI 57.9 断加剧的贸易紧张局势。 30 来源：UTCC 克鲁งศรี研究2 研究者 ChanattaThararos 经济学人 克里塔博恩·西里查京昆 高级分析师（农业） 柴瓦特·索查隆萨克 研究者 帕尼雅·明萨库尔 高级分析师（能源，石化） 天迪乌萨克斯 高级经济学家 谭辛·克里坦诺姆 研究者 娜里查亚萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔庞帕克迪 高级经济学家（预测） 朱拉卢克·波尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳帕蒙旺 高级经济学家 万奇·迪勒库杜姆萨克 高级分析师（医疗保健、移动运营商） 波昂苏·宁基萨兰农 PimnaraHirankasi，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维维查亚查特 宏观经济研究主管 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究主管 分析与智能团队 PimnaraHirankasi，博士 分析部代理负责人智能研究 KrungsriResearch 研究部负责人兼首席经济学家 对于研究订阅，请联系 ThamonSernsuksakul MIS和报告团队 奇尔达斯·斯里查通 分析师（ESG） 普拉帕尼翁诺伊 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) 纳林·通帕宾翁 信息分析师 高级分析师（房地产） 帕查拉·吉伦朱恩吞 经济学人 SupasynItthiphatwong 高级分析师（建筑承包商，）建筑材料、酒店、工业园区) 普塔查德·伦坎 krungsri.research@krungsri.com 斯帕瓦特·乔萨瓦特帕伊萨安 信息分析师 免责声明 信息分析师 WongsagonKeawuttung 分析师（汽车，电子产品及电器) ， 本报告中呈现的所有材料，除非另有特别说明，均受KrungsriResearch版权保护。任何材料、其内容或其任何副本均不得以任何方式更改或复制给任何第三方，未经KrungsriResearch事先明确的书面许可。本文件基于被认为是可靠的信息。尽管如此 拉皮蓬·拉帕姆 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 对于这些信息。我们对因使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责。本报告中包含的信息、观点和估计属于我们自己的，不一定代表泰国Krungsri公众有限公司及其附属公司的观点。这是Krungsri研究在原始发布日期做出的判断 ，并可能未经通知而更改。