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2024年报点评：配套设备收入高增92%，现金流大幅改善&持续高分红

2025-04-24 袁理,陈孜文东吴证券陈曦

业绩短期承压，合同负债同环比向上：2024年公司营收61.29亿元（同比-1.92%），主要受压滤机产品价格调整影响，归母净利润8.48亿元（同比-15.86%），销售毛利率29.06%（同比-2.69pct），期间费用率9.44%（同比-0.71pct），销售净利率13.84%（同比-2.29pct）。2024年Q4末合同负债26.16亿元（同比2023Q4末+1.55%，环比2024Q3末+1.67%）。
分下游领域：矿物加工领域收入稳步提升（收入18.45亿元，占比30.24%），新能源领域收入下滑（收入11.75亿元，占比19.26%），生物食品领域收入高增（收入3.89亿元，占比6.37%）。
分产品：压滤机销量保持增长（销量1.64万台，同比+2.64%），配套设备收入高增92%（收入8.06亿元），其中滤布收入增长显著（收入3.33亿元，同比+12.87%）。
分区域：海外收入同增6%（收入3.36亿元），毛利率提升至56%，国内收入下降（收入57.64亿元）。
现金流大幅改善，持续高分红：2024年经营性现金流净额10.41亿元（同比+288.21%），主要因采购管理加强及存货周转加快。2024年分红总额6.11亿元（同比持平），2019-2024年分红比例分别为116%、56%、51%、69%、61%、72%。
盈利预测与投资评级：考虑宏观经济及降价因素，2025-2026年归母净利润预测调降至8.86/9.57亿元，预计2027年归母净利润10.38亿元，对应2025-2027年PE为11/10/9倍。短期业绩承压，期待顺周期需求修复、配套设备产能爬坡及海外市场突破，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。