海洋工程将迎机遇，发展氢储氨醇一体化

经营分析

• 传统业务景气延续：2024年公司新签合同142.72亿元，创历史新高，其中火电、物料搬运等传统业务收入分别为29.07/18.19/14.70亿元，同比+20.0/+51.2/-2.6%。
• 海洋工程成新兴成长点：2024年海洋与环境工程业务收入12.43亿元，同比-17.34%，主要因部分存量项目尚未开工。公司拥有丰富海洋工程经验，参与海上风电、光伏、牧场建设项目40余个，累计敷设海底电缆1,000余公里。2025年海风项目加速推进，公司在手约44亿元海上风电项目。
• 积极布局氢储氨醇一体化：2024年氢能业务收入0.79亿元，同比-84.66%，主要因在执行项目较少。随着绿氢示范项目动工，公司制氢设备已实现商业化运行，未来将积极布局新能源+氢储氨醇投建营一体化产业。

盈利预测、估值与评级

• 预计25~27年归母净利润：2.30/2.97/3.84亿元，对应PE分别为31.50/24.45/18.88倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品开发进度不及预期；原材料供应风险；下游行业发展和政策不及预期；市场竞争加剧和产品毛利率下降。