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2025年4月25日星期五 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层；上海市浦东新区向城路288号1101A； 电话：023-67070250021-61101856 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................6铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................7铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................9合成橡胶：..............................................................9天然橡胶：.............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................12乙二醇：...............................................................12短纤：.................................................................13瓶片：.................................................................13纯碱：.................................................................13玻璃：.................................................................14烧碱：.................................................................14纸浆：.................................................................15碳酸锂：...............................................................15 铜：...................................................................16锡：...................................................................16镍：...................................................................17工业硅/多晶硅：........................................................17豆油、豆粕：...........................................................17棕榈油：...............................................................18菜粕、菜油：...........................................................19棉花：.................................................................19白糖：.................................................................20苹果：.................................................................21生猪：.................................................................22鸡蛋：.................................................................22玉米：.................................................................23原木：.................................................................24免责声明...............................................................25 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.08%报119.260元，10年期主力合约跌0.09%报108.680元，5年期主力合约跌0.11%报105.915元，2年期主力合约跌0.05%报102.318元。 公开市场方面，央行公告称，4月24日以固定利率、数量招标方式开展了2180亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2455亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼275亿元。 外交部：中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议；这场关税战是由美方发起的，中方的态度是一贯的、明确的。打，奉陪到底；谈，大门敞开，对话谈判必须是平等、尊重、互惠的。这场关税战是美方发动的，中方的态度是一贯的、明确的。如果美方真的想通过对话谈判来解决问题，就应该放弃极限施压那一套，停止威胁、讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上，同中方对话。 当前宏观数据保持平稳，但关税对中国经济乃至全球经济巨大利空，市场担心中国经济增速将显著放缓，全球经济衰退风险加大，预计货币政策将进一步宽松予以对冲。因此，外部环境利好国债期货，但当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间，建议保持一定的谨慎。 小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.04%，上证50股指期货（IH）主力0.31%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.32%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.93%。 当前国内经济保持平稳，但关税打乱国内经济复苏的节奏，市场担心企业盈利增速下滑。同时，全球衰退风险加大，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，国内政策有对冲空间，中国经济有足够韧性。因此，不宜对中国权益市场过度看空。事件冲击后，中国经济和中国资产仍将按照自身规律运行，仍然看好中国权益资产的长期表现，等待做多的机会。 小结：看好长期表现，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价792.2，涨幅1.01%，夜盘收盘价792.2；白银主力合约收盘价8,296，涨幅1.18%，夜盘收盘价8296。 美国3月耐用品订单环比升9.2%，预期升2.0%，前值从升1.0%修正为升0.9%。其中，扣除国防的耐用品订单环比升10.4%，预期升0.2%，前值升0.8%；扣除运输的耐用品订单环比持平，预期升0.3%，前值升0.7%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比升0.1%，预期升0.1%，前值从降0.2%修正为降0.3%。 美国克利夫兰联储主席Hammack（2026年FOMC票委）：企业在不确定性中暂停投资。现在考虑五月的利率调整还为时尚早。美联储在必要时并不害怕迅速采取行动。企业仍然对裁员持谨慎态度。有了清晰、令人信服的数据后，美联储可能在6月份采取行动。 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税扰动下全球经济衰退风险的加大，各国货币政策可能被动宽松，以及全球化的逆风，都有望成为黄金价格进一步上涨的驱动。同时，关税环境利好黄金的配置价值和避险价值。我们仍然看好黄金的长期价值，前期多单暂时止盈，再等待做多机会。 小结：中长期上涨逻辑仍强，前期多单暂时止盈。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3030-3150元/吨，上海热卷报价3240-3260元/吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，当前市场正处于年内需求最旺盛的时段，短期来看旺季需求对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大。从技术面来看，钢材期货在前期低点附近获得支撑。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅回调。PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格635元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量突破240万吨，铁矿石需求的回升对铁矿石价格构成支撑；供应端上，海关数据显示第一季度铁矿石进口量同比明显下降，有助于缓解国内铁矿石供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量已经回落至低于去年同期的水平；综合来看，供需格局边际好转对铁矿石期货价格构成支撑。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货在前期低点附近获得支撑。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货继续反弹。从产业逻辑来看，主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应仍呈现宽松格局。焦化企业对原料煤按需采购，贸易商重回观望态度，炼焦煤成交氛围有所转弱，线上流拍现象增加。焦炭方面，随着钢厂铁水产量持续回升，部分钢厂采购量增加，焦化企业出货有所改善。当前，焦炭现货价格的首轮上调已经落地。不过，受钢厂利润收缩影响