聚丙烯专题：PDH制PP边际装置分析

摘要 研究员 丙烷脱氢是一种将丙烷转化为丙烯的化工技术，主要用于满足聚丙烯等下游产品的原料需求。PDH工艺已成为全球丙烯增产的核心路线，也在我国高速发展多年，目前中国PDH总产能占全球产能绝对优势。随着国内PP装置大量投产，同时丙烯下游需求增速放缓，较多PDH装置临时停车检修以减少亏损，装置检修损失量较往年显著增加，产能利用率也接连创下历史新低，生产利润也处于盈亏平衡附近波动或维持微利，难以达到之前的高利润状态，PDH制PP产能已成为最为重要的边际变量，该工艺存在较多边际装置。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 国内PDH边际装置有以下几个特点：（1）大部分装置位于华北、华南地区，不处于产能集中的华东地区，或者远离港口需要二次转运，物流成本高；（2）多数单套PDH产能＜40万吨/年，产能规模较小，缺乏规模效应，单位生产成本较高；（3）多套装置于2017年之前投产，装置与生产技术老旧，设备效率低，能耗或维护成本偏高；（4）多套装置下游配套不足，丙烯需大量外售，受市场价格压制。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 随着中美加征关税持续加码，对国内PP市场造成较大影响，尤其是较依赖美国丙烷的中国PDH企业。国内PDH企业已经长期处于亏损状态，在加征关税成本增加后，丙烷价格走高将导致PDH装置利润将进一步承压，行业负荷将进一步下滑。预计部分企业选择检修停产，或转外采丙烯生产PP。长期来看，关税政策将影响未来新装置投产进度，大量计划建设或投产的PDH装置推迟甚至停止。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 基于对当前PDH制PP的边际装置的分析，PDH边际装置有以下几个特点：（1）大部分装置位于华北、华南地区，不处于产能集中的华东地区，或者远离港口需要二次转运，物流成本高；（2）单套PDH产能＜40万吨/年，产能规模较小，缺乏规模效应，单位生产成本较高；（3）装置于2017年之前投产，装置与生产技术老旧，设备效率低，能耗或维护成本偏高；（4）装置下游配套不足，丙烯需大量外售，受市场价格压制。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 宏观政治经济影响、国际能源价格波动、新增产能投放进度 目录 PDH产能与地区分布.......................................................................................................................................................................3PDH装置开工与生产利润...............................................................................................................................................................5关税政策影响下PDH制PP生产企业情况...................................................................................................................................8PDH制PP边际装置分析................................................................................................................................................................9 图表 表1:在产PDH装置表|单位：万吨/年...........................................................................................................................................5表2:计划投产PDH装置表|单位：万吨/年...................................................................................................................................6表3:PDH制PP生产企业丙烷来源|单位：万吨/年.......................................................................................................................8表4:检修密集时期检修企业表|单位：万吨/年...........................................................................................................................11图1:中国PDH产能与产能增速|单位：万元/年...........................................................................................................................3图2:中国PP与丙烯消费量|单位：万吨......................................................................................................................................3图3:各省份PDH产能|单位：万元/年...........................................................................................................................................4图4:PDH分地区产能占比|单位：%.............................................................................................................................................4图5:沿海与内陆地区PDH产能占比|单位：%...........................................................................................................................4图6:PP分工艺生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................7图7:PP开工率|单位：%.................................................................................................................................................................7图8:PDH装置开工率|单位：%......................................................................................................................................................7图9:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨....................................................................................................................................9图10:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图11:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................................9图12:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................................................9图13:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.......................................................................................................10图14:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................................10图15:PP开工率分工艺图|单位：%..............................................................................................................................................10图16:丙烷各地区价格|单位：元/吨.............................................................................................................................................12 PDH产能与地区分布 丙烷脱氢（Propane Dehydrogenation, PDH）是一种将丙烷转化为丙烯的化工技术，主要用于满足聚丙烯、丙烯酸等下游产品的原料需求。PDH在中国的发展主要可分为四个阶段：