生猪期货周报：短期供需矛盾改善 产能兑现压制中期价格

2025年4月22日 短期供需矛盾改善产能兑现压制中期价格 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 从市场供需结构来看，当前生猪市场呈现短期支撑与中长期压力并存的格局。供给端上，能繁母猪存栏量持续回升，理论产能进入兑现期，中期供给宽松。但短期供应压力因二育及压栏的截留，有所缓解。需求端上，清明与五一间的消费空窗期，屠宰企业开工率小幅回落，但随着五一消费旺季临近，终端餐饮备货需求预期逐步增强，对价格形成托底。综合来看，节前备货叠加短期供给压力缓解，短期内现货维持震荡偏强走势。不过中期供给压力尚存，需求增速相对缓慢，供需宽松格局延续，价格上方空间谨慎看待。生猪2509合约建议区间14200-14800元/吨。 柴颖华电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 【目录】 一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1标肥价差支撑力度减弱猪价持稳运行.....................................................................................................................32.2供给宽松预期且有进一步释放压力.........................................................................................................................52.3屠企以销定宰开工率小幅回落.................................................................................................................................72.4饲料原料窄幅回落养殖利润小幅回升.....................................................................................................................8 一、行情回顾 数据来源：我的农产品网、国元期货 标肥价差持续收敛，压力、二育情绪较前期有所降温，加之终端需求增速偏缓，价格持稳运行。盘面多空情绪交织，短期进入震荡。 二、生猪基本面分析 2.1标肥价差支撑力度减弱猪价持稳运行 截止4月18日，生猪出栏均价14.93元/公斤，较上周环比下跌0.02元/公斤。标肥价差-0.05元/公斤，较上周环比缩窄0.03元/公斤。随着气温逐步回升，大猪需求受限，标肥价差持续收窄，养殖端压栏、二育情绪有所降温，猪价持稳运行。 截止4月18日，仔猪出栏均价42.07元/公斤，较上周环比下跌0.06元/公斤。市场看好三季度，补栏积极性增加，市场交投转好，近期随着价格持续回升，补栏积极性有所降温，价格窄幅回落。 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：wind、国元期货 2.2供给宽松预期且有进一步释放压力 根据农业农村部数据显示，2025年2月末全国能繁母猪存栏量4066万头，同比上升0.6%，环比上升0.01%，在24年12月至25年1月，能繁母猪存栏短暂下调后，再度回升，供给增量形势延续。根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的104.6%，处于绿色偏高区域。 据Mysteel统计，截止2025年3月底，规模场能繁母猪存栏量为504.84万头，环比上调0.08%，同比增长4.83%。3月多空僵持下，猪价窄幅波动，养殖端仍有一定盈利空间，主动去产能意愿不强，能繁母猪存栏小幅上调。自24年3月起，养殖利润回暖支撑下，规模场产能逐步回升，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。规模场3月商品猪存栏数为3544.57万头，环比增加0.27%，同比增加6.32%。规模场2月商品猪出栏量为1039.28万头，环比增加17.43%，同比增加22.65%。3月出栏天数大于2月，规模场出栏加速，月度计划完成度较好，3月出栏量环比大增。4月天气转暖，规模场出栏计划增量，叠加标肥价差收窄，前期压栏、二育猪源将逐步释放，出栏量有望延续增长。 截止4月18日，生猪出栏均重124.01公斤，较上周环比增加0.03公斤。出栏均重持续小幅上升，当前处于近四年高位，单头生猪提供的肉量增加，供给端面临量重双高的局面。 数据来源：农业农村部、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3屠企以销定宰开工率小幅回落 截止4月18日，重点屠宰企业开工率为26.84%，较上周下降0.05%。冷冻肉库容率17.41%，较上周环比上升0.03%。五一备货需求尚存，但毛猪价格上涨，屠企在亏损压力下，收猪偏谨慎，开工率小幅回落。当前市场冻肉需求偏淡，且屠企有主动分割入库操作，冻肉库存持续小幅回升。 2.4饲料原料窄幅回落养殖利润小幅回升 截止4月18日，玉米现货均价2268.04元/吨，较上周环比下跌0.39元/吨，豆粕现货均价3395.14元/吨，较上周环比下跌76.57元/吨，饲料原料窄幅回落。受中美贸易战影响，饲料原料价格有进一步上涨预期。玉米从基本面看，国际市场受USDA库存下调提振，短期情绪偏强。国内东北市场进入政策与企业的稳价博弈期，华北则步入去库存与刚需采购的弱平衡阶段，预计短期国内玉米价格以窄幅震荡为主。豆粕从基本面看，二季度国内大豆供应宽松预期增强。截至4月中旬，我国5月船期大豆采购完成95%。4月下旬起进口大豆将集中到 港，预计4-6月到港量分别为850万、1200万和1100万吨。随着港口疏运恢复，大豆库存持续累积，北方油厂陆续开机，豆粕产量回升在即，中期供应压力或压制豆粕价格。 截止4月18日，自繁自养养殖盈利79.46元/头，盈利较上周环比扩大4.15元/头。外购仔猪养殖盈利28.31元/头，盈利较上周扩大33.74元/头。近期猪价偏强运行，养殖利润小幅回升。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind、国元期货 三、行情总结 从供给端上，理论产能进入兑现期，中期供给宽松。但短期供应压力因二育及压栏的截留，有所缓解。需求端上，随着五一消费旺季临近，终端餐饮备货需求预期逐步增强，对价格形成托底。综合来看，节前备货叠加短期供给压力缓解，短期内现货维持震荡偏强走势。不过中期供给压力尚存，需求增速相对缓慢，供需宽松格局延续，价格上方空间谨慎看待。生猪2509合约建议区间14200-14800元/吨。 生猪期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145