生猪周报：产能加速去化筑牢反转基础，短期弱现实仍压制猪价

摘要： 【行情复盘】 上周生猪期货盘面整体承压偏弱运行，截至周五收盘，主力LH2609合约报11765元/吨，周环比跌5.5%；LH26011合约报12610元/吨，周环比跌2.74%。 【基本面】 2026年6月底至7月上旬，国内生猪市场在淡季逆势走强，外三元均价从9.4元/公斤快速攀升至11元/公斤上方，10余日涨幅近17%；但结合供需基本面、能繁产能与消费情况综合判断，本轮上涨仅为短期脉冲式修复，而非周期性反转；7月中下旬进入回调阶段，猪价整体呈震荡磨底态势；截至上周五，全国外三元生猪出栏均价为10.96元/公斤，周环比跌0.3元/公斤，最低价四川10.2元/公斤，最高价广东12.32元/公斤（海南除外）。 【后市展望】 自6月下旬以来，国内生猪市场在淡季逆势走强，现货价格录得近20%涨幅，但本轮上涨的底层逻辑主要源于大猪断档、散户惜售及二次育肥截留猪源所引发的短期供需错配，属于脉冲式修复行情而非周期性反转；进入7月中下旬，行情已步入回调阶段，市场仍面临弱现实压制：一方面，夏季高温导致终端消费疲软，高企的冻品库存形成隐性供给压力；另一方面，二育投机情绪快速降温，栏舍利用率自高位回落，且集团猪企月上旬出栏计划完成率不足30%，市场对月下旬集中出栏担忧加剧；但中期来看，行业持续亏损正倒逼低效产能加速出清，远期供给收缩已成必然趋势，周内国家统计局发布数据显示二季度末全国能繁母猪存栏量环比去化3.2%，已逼近农业农村部设定的3750万头调控红线，产能过剩压力正快速缓解，且8月下旬天气逐渐转凉、中秋国庆双节备货及年底腌腊旺季消费拉动，生猪市场供需格局将迎来实质性改善，猪价有望筑底企稳并开启修复趋势。【操作策略】 单边：近端受现实供给压制但下方空间有限，区间波段思路对待；关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 套利：当前近远月价差结构已反映基本面预期，暂无明确跨期套利机会，建议观望 期权：多头持有者可利用买入看跌期权构建下行保护 走势回顾 （一）期货价格 上周生猪期货盘面整体承压偏弱运行，截至周五收盘，主力LH2609合约报11765元/吨，周环比跌5.5%；LH26011合约报12610元/吨，周环比跌2.74%。 （二）现货价格 2026年6月底至7月上旬，国内生猪市场在淡季逆势走强，外三元均价从9.4元/公斤快速攀升至11元/公斤上方，10余日涨幅近17%；但结合供需基本面、能繁产能与消费情况综合判断，本轮上涨仅为短期脉冲式修复，而非周期性反转；7月中下旬进入回调阶 Page1 段，猪价整体呈震荡磨底态势；截至上周五，全国外三元生猪出栏均价为10.96元/公斤，周环比跌0.3元/公斤，最低价四川10.2元/公斤，最高价广东12.32元/公斤（海南除外）。 数据来源：Mysteel、华龙期货投资咨询部 上周全国7kg仔猪周度均价为252.62元/头，周环比上涨41.67元/头，涨幅19.75%，同比下跌43.2%；本轮价格上行主要受商品猪市场回暖提振，前期生猪价格大幅反弹，养殖端亏损大幅收窄，市场悲观情绪有所缓解，且当前补栏的仔猪仍能赶在春节前出栏，行业补栏积极性回升推动仔猪价格同步走高；周内淘汰母猪价格跟随商品猪小幅回落，周度均价8.06元/公斤，周环比下跌0.08元/公斤，跌幅0.98%；月中下旬生猪出栏量逐步恢复将对猪价形成压制，且南方持续高温高湿，非瘟等疫情风险加剧，养户加速淘汰低效母猪规避风险。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 从月价差结构来看，截至上周五，9-11合约价差为-845元/吨，9-1合约价差为-1390元/吨；近远月价差呈现深度贴水，当前负价差水平已处近年相对低位区间，近端受限于当前供给压力和消费淡季，盘面表现疲软；远端则受市场对行业产能去化及季节性消费回暖的乐观预期，呈现较强抗跌性。 数据来源：Mysteel、华龙期货投资咨询部 周内盘面持续减仓下行，期现联动走弱，短期商品猪供给依旧宽松，截至上周五，生猪基差收报-615元/吨，周环比收窄125元/吨；当前猪价水平仍普遍低于多数养户成本线，行业尚未摆脱亏损状态，随着猪价回调，前期二次育肥猪源逐步进入出栏周期，导致大猪价格滞胀走弱，上周五肥猪均价为11.8元/公斤，标肥价差为-0.85元/公斤。 基本面分析 （一）供给端 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：国家统计局、Mysteel、华龙期货投资咨询部 据国家统计局数据，截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏量降至3780万头，同比减少263万头，降幅6.5%；环比一季度末去化3.2%。对照2026年生猪产能调控方案，当前存栏量相当于3750万头正常保有量目标的100.8%，已落入92%—103%的绿色合理区间，标志着行业产能过剩压力正加速出清；从产能去化结构来看，当前呈现散户快、头部稳的特征：受现金流承压影响，中小散养户加速淘汰低效母猪，出清节奏快于规模场。 国家统计局数据显示，截至2026年二季度末，全国生猪存栏量为42491万头，同比仅微增0.1%，环比增速较一季度末回落1.4%；上半年全国生猪出栏37246万头，同比增长1.7%，增速较一季度回落1.1%；当前出栏节奏持续放缓，虽然行业整体仍处于深度亏损区间，但前期高基数供给压力已见顶，生猪存栏增速步入回落通道，在政策端“稳周期、优结构”调控基调下，产能去化逻辑正加速兑现。 3.生猪出栏均重 周内外三元生猪出栏均重回升至123.03公斤，周环比涨0.08公斤，环比涨幅0.07%，同比降幅0.37%；从出栏节奏来看，上旬规模企业出栏计划执行进度偏缓；随着前期控重猪源逐步出栏，周内生猪出栏重心小幅上移。 （二）需求端 1.屠宰企业开工率 数据来源：Mysteel、华龙期货投资咨询部 上周屠宰企业开工率为28.46%，周环比下降0.63%，企业开工率于27.96-29.01%区间波动；受毛猪采购成本偏高及终端白条走货疲软的双重挤压，屠宰企业普遍缩量保价、维持鲜销，带动周内开工率下行。 Page6 2.冻品库容及鲜销率 周内屠宰企业猪肉鲜销率小幅回升至81.67%，环比涨幅0.15%，同比下滑6.20%；冻品入库量增幅放缓，冻品库容率为32.93%，环比涨幅0.02%，同比上涨15.49%。 （三）成本利润情况 1.养殖利润 数据来源：Mysteel、华龙期货投资咨询部 前期受猪价反弹带动，养殖利润迎来短暂修复，但随着猪价高位回调及成本刚性支撑，利润修复再度受阻，周内生猪养殖端亏损幅度边际加深，自繁自养模式头均亏损达104.32元，外购仔猪养殖头均亏损达195.52元。 Page7 2.二次育肥成本 据Mysteel数据显示，当前国内生猪二次育肥成本整体维持在11.42元/公斤至11.65元/公斤的区间；具体来看，以100公斤标猪为基准进行二次育肥，养至120公斤与130公斤的平均成本持平，均为11.42元/公斤；随着毛猪体重增加，边际成本有所抬升，养至140公斤平均成本为11.47元/公斤；养至150公斤平均成本为11.65元/公斤。 3.猪粮比 据Mysteel农产品数据显示，周内生猪出栏均价环比涨幅1.36%；玉米均价环比微降0.3%；猪粮比值为4.75，环比涨幅1.66%；虽然猪粮比指标出现边际改善，但仍低于5:1过度下跌一级预警阈值，养殖端持续深亏正倒逼行业产能加速出清。 Page8 后市展望 自6月下旬以来，国内生猪市场在淡季逆势走强，现货价格录得近20%涨幅，但本轮上涨的底层逻辑主要源于大猪断档、散户惜售及二次育肥截留猪源所引发的短期供需错配，属于脉冲式修复行情而非周期性反转；进入7月中下旬，行情已步入回调阶段，市场仍面临弱现实压制：一方面，夏季高温导致终端消费疲软，高企的冻品库存形成隐性供给压力；另一方面，二育投机情绪快速降温，栏舍利用率自高位回落，且集团猪企月上旬出栏计划完成率不足30%，市场对月下旬集中出栏担忧加剧；但中期来看，行业持续亏损正倒逼低效产能加速出清，远期供给收缩已成必然趋势，周内国家统计局发布数据显示二季度末全国能繁母猪存栏量环比去化3.2%，已逼近农业农村部设定的3750万头调控红线，产能过剩压力正快速缓解，且8月下旬天气逐渐转凉、中秋国庆双节备货及年底腌腊旺季消费拉动，生猪市场供需格局将迎来实质性改善，猪价有望筑底企稳并开启修复趋势。 操作策略 单边：近端受现实供给压制但下方空间有限，区间波段思路对待；关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会 套利：当前近远月价差结构已反映基本面预期，暂无明确跨期套利机会，建议观望期权：多头持有者可利用买入看跌期权构建下行保护 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们