业绩符合预期，看好产品高端化及拓新市场带动

业绩简评

2024年，公司实现营业收入687.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润55.49亿元，同比增长0.22%；扣非归母净利润45.41亿元，同比下滑11.54%。毛利率方面，手机业务毛利率为20.62%，同比下滑2.63个百分点；非洲地区毛利率为28.59%，同比下滑1.46个百分点；亚洲及其他地区毛利率为17.66%，同比下滑2.52个百分点，主要受市场竞争和供应链成本影响。

经营分析

公司2024年手机整体出货量约2.01亿部，全球市占率为14.0%，排名第三；全球智能手机市占率为8.7%，排名第四。公司在非洲市场地位领先，智能机市占率超过40%，排名第一；在南亚、巴基斯坦、孟加拉国等市场也位居前列。公司推进多元化战略布局，在新兴市场开展数码配件、家用电器等扩品类业务及移动互联网产品服务。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润分别为60.84、72.86、83.10亿元，同比+9.64%、+19.76%、+14.05%。当前股价对应PE估值为15、12、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

终端需求不及预期、新产品推广不及预期、市场开拓不及预期、汇率波动等风险。

公司基本情况（人民币）

• 2023年营业收入62,295百万元，同比增长33.69%；归母净利润5,537百万元，同比增长122.93%。
• 2024年营业收入68,715百万元，同比增长10.31%；归母净利润5,549百万元，同比增长0.22%。
• 预计2025-2027年营业收入分别为72,733、82,868、92,344百万元，增长率分别为5.85%、13.94%、11.43%；归母净利润分别为6,084、7,286、8,310百万元，增长率分别为9.64%、19.76%、14.05%。

公司点评

市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。历史推荐均为“买入”，目标价未定。