特斯拉Optimus加速量产，国际Tier1全球布局

核心观点与事件

• 特斯拉CEO马斯克在财报会议上表示，建议美国降低关税，并预计Optimus人形机器人到2030年每年将生产百万台。
• 拓普集团凭借在智能刹车IBS项目积累的技术能力（软件、电控、驱动、电机等），成功切入机器人电驱系统及其他相关产品市场。

业务发展

• 机器人电驱系统：拓普集团已切入该领域，将打造新的增长极，形成智能汽车与机器人部件的双产业发展模式。公司2条电驱系统生产线于2024年1月投产，年产能30万套，并已启动第二工厂建设。
• 汽车电子业务：2023年实现906%高速增长，热管理模块以自研高精度电子膨胀阀为核心，实现平台化设计与全球量产；闭式空气悬架系统年内交付突破24万套，打破外资垄断。

国际Tier1全球布局

• 拓普集团通过“中国+海外双基地”战略，在9国设立70余个制造基地，有效分散地缘风险并实现客户近身服务。
• 已在美国、墨西哥、波兰等地布局，并通过在墨西哥蒙特雷基地的加速布局，满足特斯拉等客户需求，规避关税风险。
• 拟在泰国投资3亿美元建设汽车零部件基地，瞄准东南亚地缘优势与中国车企出海机遇。

财务预测与投资建议

• 预计2024-2026年营业收入分别为269.35/341.28/416.80亿元，归母净利润分别为29.84/37.89/47.10亿元，EPS分别为1.72/2.18/2.71元，PE分别为27.30/21.50/17.29倍。
• 维持“买入”评级，认为特斯拉Optimus加速量产与国际Tier1全球布局将为拓普集团带来新的增长动力。

风险提示

• 新业务进展不及预期，大客户销量不及预期，价格战加剧超出预期，原材料波动超出预期。