2025Q1基金仓位解析：一季度基金调仓五大看点

一季度基金调仓五大看点——2025Q1基金仓位解析 1、总体配置：规模企稳，权益加仓 作者 2025年一季度主动偏股型基金持股市值规模提升至29500.8亿元，同时基金资产总规模提升至35118.6亿元，流通市值占比与2024年四季度大致持平，保持在3.74%左右。此外，一季度基金的权益仓位呈现普遍提升：整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位提升0.84%，达到84.00%；均值法视角下，主动偏股型基金权益仓位环比上行0.75%，达到80.90%。 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师王程锦执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 2、2025年一季度基金调仓五大看点： 相关研究 看点1：基金话语权显现企稳迹象。2023年以来，公募基金在全A流通市值中的持股占比呈现趋势性下滑，从2022年底的6.3%左右一路降至2024年底的3.7%附近，基金的持股话语权明显降低。不过今年一季度，公募基金的流通市值持股占比已显现企稳迹象，且从细分类型看，普通股票型与偏股混合型基金的流通市值持股占比均已环比回升。 1、《投资策略：布局政策博弈窗口期》2025-04-202、《投资策略：个股业绩交易应何时卖出？》2025-04-133、《投资策略：特朗普关税与反制的行业影响》2025-04-07 看点2：南下热情依旧高涨，港股仓位再创新高。年初以来，“东升西落”叙事预期升温，南下资金流入明显提速，港股超额收益显著，公募对港股的配置比重也加速抬升，一季度环比提升4.9%左右，首次突破19%，再创历史新高。而且从细分类型看，普通股票型和混合偏股型基金的港股仓位也同步新高，均超过了20%。 看点3：双创配置分化加剧，科创仓位新高，创业仓位新低。近两个季度，公募在双创内部的配置持续分化，科创板仓位接连新高，创业板仓位则趋势回落，一季度末创业板的绝对仓位已降至2020年以来的新低，且在近十年首度降至低配水平。 看点4：景气投资与内需博弈并存，红利配置退坡。行业角度看，一季度的公募增配思路主要沿两类线索展开，一是景气投资线索，如半导体、汽车、工程机械、有色、创新药等，二是内需政策博弈线索，如白酒、零售等。此外，此前对红利资产的配置在一季度呈现较为普遍的“退潮”，银行、公用事业、交通运输、家电、煤炭、石化等具备红利属性的方向普遍都呈现减仓迹象。 看点5：配置思路再现下沉，中小盘配置比重抬升。2024年以来，公募的权益配置重心一度从中小盘向大盘回归，沪深300配置比重自2023年底的58%左右一路升至2024年底的64%左右。但是，伴随中美对抗及政策发力叙事的演绎，市场风险偏好迎来阶段性修复，机构配置思路重新显现下沉迹象，一季度沪深300的配置比重快速下降至59%左右，重返2023年底附近水平，中小盘配置比重明显抬升。截至一季度末，中证500、中证1000、中证2000的配置比重分别达到20.6%、13.5%和4.7%。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差；3、历史分析对后续指引意义有限。 内容目录 一、总体配置：规模企稳，权益加仓....................................................................................................................3二、板块与行业：半导体再获大幅加仓.................................................................................................................42.1板块配置...............................................................................................................................................42.2行业配置...............................................................................................................................................52.2.1动态视角......................................................................................................................................52.2.2静态结构......................................................................................................................................62.2.3历史对标......................................................................................................................................6三、个股配置：集中度回落，比亚迪获加仓居首...................................................................................................7风险提示............................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流通市值占比历史变动....................................................................3图表2：主动偏股基金权益配置仓位监控............................................................................................................3图表3：主动偏股基金权益配置仓位监控............................................................................................................4图表4：主动偏股型基金上市板块配置结构跟踪..................................................................................................4图表5：主动偏股型基金指数配置结构跟踪.........................................................................................................4图表6：2025Q1主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（一级行业视角）.................................................5图表7：2025Q1主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（二级行业视角）.................................................5图表8：主动偏股基金行业持股集中度监控.........................................................................................................6图表9：2025Q1主动偏股基金行业持仓结构（一级行业）...................................................................................6图表10：2025Q1主动偏股基金行业持仓结构（Top20二级行业）.......................................................................6图表11：主动偏股型基金一级行业历史持仓水平对比：持股仓位VS超配比例（一级行业）.................................7图表12：主动偏股型基金一级行业历史持仓水平对比：持股仓位VS超配比例（二级行业）.................................7图表13：主动偏股型基金重仓股持股集中度历史变动..........................................................................................8图表14：主动偏股型基金Top20重仓股名单及位次变动对比（左侧为本期观测季度，右侧为上期观测季度）.........8图表15：2025Q1主动偏股型基金个股仓位调整：前十大加仓/前十大减仓............................................................9 一、总体配置：规模企稳，权益加仓 基金资产规模、持股规模小幅回升，流动市值占比环比持平。我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与平衡混合型基金作为统计样本（后简称主动偏股型基金），测算结果显示：2025年一季度主动偏股型基金持股市值规模提升1.80%至29500.8亿元，同时基金资产总规模提升0.78%至35118.6亿元，流通市值占比与2024年四季度大致持平，保持在3.74%左右。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 权益仓位小幅回升，维持历史高位。整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位提升0.84%，达到84.00%。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到88.33%（+0.70%）、87.24%（+0.66%）、75.15%（+0.89%）、和55.87%（+1.25%）。均值法视角下，主动偏股型基金权益仓位环比上行0.75%，达到80.90%。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到88.10%（-0.07%）、85.30%（+0.57%）、70.42%（+1.14%）、和55.39%（+1.93%）。 港股配置仓位再创新高。2025年一季度主动偏股基金的港股仓位提升4.94%，达到19.07%。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到20.04%（（+5.67%）、21.75%（（+5.14%）、11.40%（（+3.48%）和2.64%（（+1.39%）。 二、板块与行业：半导体再获大幅加仓 2.1板块配置 科创仓位再创新高，创业板降至低配水平。2025年一季度主动偏股基金主板仓位回落0.59%，创业板仓位回落1.42%，科创板仓位提升1.93%，北交所仓位提升0.08%。截止2025年一季度末，主动偏股基金在主板、创业板、科创板、北交所的配置仓位分别达到67.89%、17.01%、14