2025Q4基金仓位解析：四季度基金调仓五大看点

四季度基金调仓五大看点——2025Q4基金仓位解析 1、总体配置：规模回落，仓位调降 作者 2025年四季度，主动偏股型基金规模小幅回落，其中持股市值规模回落5.21%至33843.12亿元，基金资产总规模回落3.63%至40191.1亿元，流通市值占比也由2025年三季度的3.72%降至3.44%。与此同时，权益仓位有所下修，其中整体法视角下的权益仓位降低1.40%，达到84.21%；均值法视角下的权益仓位环比下行0.99%，达到82.19%。 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师王程锦执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 2、2025年四季度基金调仓五大看点： 看点1：整体规模波动收窄，赎回压力转弱。2025年四季度，市场整体维持高位震荡，净值波动对基金规模的影响较三季度明显减弱。与此同时，经历了三季度浮亏转正导致的大幅赎回后，四季度的基金赎回压力已明显转弱，估算结果显示四季度的赎回拖累幅度较三季度大致环比减半。总体看，四季度基金赎回压力边际转弱，叠加净值波动收窄，整体规模仅小幅回落。 相关研究 1、《投资策略：融资保证金比例上调有何影响？》2026-01-212、《投资策略：如何交易年报预告&科创快报？》2026-01-143、《海外市场：关注科技催化——2026年1月海外金股推荐》2026-01-06 看点2：创业板获集中加仓，刷新2017年以来的新高。2025年四季度，基金的板块配置呈现边际转向，自之前的“减减主板，双创创变为集中双配创业板，主板与科创板的配比同步下修。对标历史经验看，当前基金对创业板的配置水平已刷新了2017年以来的新高，正在迫近历史峰值水平（2015-2016年）。 看点3：AI与有色的主线地位继续强化。2025年四季度以来，尽管风险偏好波动一度带动红利风格的修复，但AI与有色的主线地位日渐凸显，也成为基金双配的核心线索。AI相关重点围绕算力（通信设备、元件）布局，有色方向则兼顾工业金属、小金属和能源金属，多个细分行业的配置均已升至历史峰值水平。 看点4：行业集中度边际回落，但减寡头 格局仍在强化。伴随电子行业的配置仓位的回落，行业配置集中度出现边际回调，但仍处于历史高位，且总体依旧维持着减寡头 的配置格局。一方面，行业仓位的腾挪更多集中在重仓行业，且AI与有色的双配趋势仍在强化；另一方面，沿低配视角看，配置仓位处于10%及以下历史分位的细分行业比重仍在抬升，目前也处于近四年的高点水平。 看点5：TMT整体配比回落，AI核心减抱团 强化。2025年三季度，TMT一度成为基金减抱团 的重心，合计配置比重一度突破40%，四季度整体配比开始回调，且内部配比转向分化。AI算力核心方向的减抱团 继续强化，通信设备再获显著双配，中际旭创也成功登上第一大重仓股；但与此同时，AI应用相关的计算机、传媒、消费电子等则遭遇减持，整体呈现重减基建 轻减应用 的配置特征。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差；3、历史分析对后续指引意义有限。 内容目录 一、总体配置：规模回落，仓位调降........................................................................................................3二、板块与行业：集中双配AI与有色.......................................................................................................42.1板块配置...................................................................................................................................42.2行业配置...................................................................................................................................52.2.1动态视角..........................................................................................................................52.2.2静态结构..........................................................................................................................62.2.3历史对标..........................................................................................................................6三、个股配置：中际旭创迈上第一大重仓..................................................................................................7风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流通市值占比历史变动..........................................................3图表2：主动偏股基金权益配置仓位监控.................................................................................................3图表3：主动偏股基金权益配置仓位监控.................................................................................................4图表4：主动偏股型基金上市板块配置结构跟踪.......................................................................................4图表5：主动偏股型基金指数配置结构跟踪..............................................................................................4图表6：2025Q4主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（一级行业视角）.......................................5图表7：2025Q4主动偏股基金主动调仓幅度VS超配幅度变化（二级行业视角）.......................................5图表8：2025Q4主动偏股基金行业持股集中度监控..................................................................................6图表9：2025Q4主动偏股基金行业持仓结构（一级行业）........................................................................6图表10：2025Q4主动偏股基金行业持仓结构（Top20二级行业）.............................................................6图表11：2025Q4主动偏股型基金一级行业历史持仓水平对比：持股仓位VS超配比例（一级行业）............7图表12：2025Q4主动偏股型基金一级行业历史持仓水平对比：持股仓位VS超配比例（二级行业）............7图表13：2025Q4主动偏股型基金重仓股持股集中度历史变动...................................................................8图表14：2025Q4主动偏股型基金Top20重仓股名单及位次变动对比（左侧为本期观测季度，右侧为上期观测季度）...................................................................................................................................................8图表15：2025Q4主动偏股型基金个股仓位调整：前十大加仓/前十大减仓..................................................8 一、总体配置：规模回落，仓位调降 基金资产规模与持股规模小幅回落，流动市值占比小幅下修。我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与平衡混合型基金作为统计样本（后简称主动偏股型基金），测算结果显示：2025年四季度主动偏股型基金持股市值规模回落5.21%至33843.12亿元，同时基金资产总规模回落3.63%至40191.1亿元，流通市值占比由2025年三季度的3.72%降至3.44%。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 权益仓位小幅回调。整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位降低1.40%，达到84.21%。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到88.32%（-1.23%）、86.71%“（-1.39%）、76.58%“（-1.45%）、和62.56%“（-0.55%）。均值法视角下，主动偏股型基金权益仓位环比下行0.99%，达到82.19%。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到88.35%“（-0.87%）、86.01%（-1.24%）、72.72%（-0.86%）、和58.92%（-0.18%）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：历史分位观测区间为2005年以来） 港股配置仓位延续回调。2025年四季度主动偏股基金的港股仓位回落3.16%，达到15.67%。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到14.89%“（-3.00%）、18.67%“（-3.97%）、8.12%“（-0.95%）和2.43%“（-3.88%）。 二、板块与行业：集中双配AI与有色 2.1板块配置 创业板获集中加仓，主板与科创板仓位同步回调。2025年四季度主动偏股基金主板仓位回落0.17%，创业板仓位提升1.16%，科创板仓位回落0.94%，北交所仓位回落0.05%。截止2025年四季度末，主动偏股基金在主板、创业板、科创板、北交所的配置仓位分别达到58.21%、25.30%、16.25%、0.25%。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2.2行业配置 2.2.1动态视角 剔除涨跌幅效应后，有色、通信、非银获显著双持，电子、传媒、医药等遭减持居