AI驱动药物研发革命，开启全球一体化CRDMO业务新增长篇章

维亚生物作为国内基于结构的新药发现的CRDMO细分领域龙头，具备三大核心投资价值：

1. 全球领先的基于结构的药物发现市场龙头，CRO+CDMO一体化产业布局：维亚生物是全球领先的基于结构的药物发现（SBDD）服务提供商，拥有世界最大的蛋白质结构研究平台。通过收购朗华制药，公司成功进军CDMO领域，打造了一站式药物研发和生产服务平台。自2024年第二季度以来，维亚生物的CRO新签订单逐步复苏，盈利水平维持良好。朗华制药已累计为897家企业提供CMC及CDMO服务，并计划于2025-2026年落地两个商业化项目。公司计划于2024-2025年新建400立方米的产能，CMC端项目数量持续增长。

2. AI赋能研发生产，创造市场增量：维亚生物通过引入人工智能技术提升平台竞争力，预计将于本年度发布最新的自研AI药物设计平台，实现临床前药物研发环节全覆盖。AI技术的引进加速了新靶点、新机理、新分子形式的研究，创造市场增量。公司采用干湿实验联动的策略，通过大量实验数据迭代优化AI计算模型。在生产方面，公司依托AI大语言模型持续优化CDMO工作流，提高研发生产效率。

3. 引进多家战略投资人，企业低估值优势明显：维亚生物于2023年引进淡马锡、弘晖基金、淡明资本及迪拜投资公司作为战略投资人，并完成累计2.25亿美元的融资。公司仅CRO业务便获得46亿人民币的估值，当时20倍PE的估值。公司目前股价相较于历史估值处于低位水平，有较大的估值修复空间。

研究结论：维亚生物作为全球SBDD龙头已实现轻装上阵，主动收缩效益低的业务；公司重视并提前布局AI制药，有助于未来开拓新市场；公司早期布局的项目逐渐商业化；公司未来发展值得期待。

关键数据：

• 公司累计向客户交付超过82716例蛋白结构，2024年新增交付约17681例蛋白结构。
• 公司累计研究超过2098个独立药物靶点，2024年全年新增交付112个。
• 公司累计CRO客户数量增加至1568家，包括全球前十大制药公司，前十大客户收入占比24.4%。
• 朗华制药已累计为897家企业提供了CMC及CDMO服务，计划于2024-2025年新建400立方米的产能。
• 公司计划于2024-2025年新建400立方米的产能服务于新分子的商业化生产。

盈利预测：

• 预计2025年的调整后净利润为人民币3.45亿元，摊薄EPS为0.16港元。
• 若给予22倍PE的估值，公司股票的目标价为港币3.5元。

风险提示：

1. 市场竞争加剧。
2. AI技术开发及应用不及预期。
3. EFS业务风险。
4. 估值修复不及预期。